2026 年行至过半，公募基金半年度成绩单揭晓，方正富邦核心优势混合 A 以今年以来 183.67% 的收益率登顶全市场第一。产品业绩爆发的背后，是对存储产业链节奏的精准把握。

存储超级周期的底层逻辑：为什么这轮不一样

年初，AI 行情的主线仍在算力端—— GPU、CPU 轮番表现，市场共识尚浓。但一个关键信号改变了节奏：黄仁勋公开表示，算力够了之后，存力不够了。结合存储行业在 2024 年 Q1 前后恰好处于周期底部（价格较高点跌去约 90%，三星、美光、SK 海力士产能大幅收缩），周期底部叠加 AI 产业趋势上行的历史性机会开始浮现。存储扩产周期至少一年半，供给端的刚性约束意味着一旦需求启动，价格弹性或许会超乎预期。

基于以上判断，方正富邦核心优势基金经理吴昊看好存储产业链。为何本轮存储行情被业内称为 " 超级周期 " ——它不是传统的周期价格博弈，而是一场由 AI 驱动的结构性变革。

方正富邦核心优势基金经理吴昊认为，一方面存储行业呈现寡头格局下的供给刚性特点。全球 DRAM 市场 CR3（前三大厂商集中度）超过 90%，三星、SK 海力士、美光三家掌控着绝大部分产能；NAND 市场 CR5（前五大厂商集中度）同样超过 90%。这种高度集中的寡头格局意味着，存储行业不存在 " 一拥而上、产能过剩 " 的恶性竞争——三大原厂在行业低谷期同步收缩产能，在行业高峰期则有意识地控制扩产节奏。

另外一方面，HBM 需求引发结构性缺口。AI 训练和推理对高带宽存储器（HBM）的需求呈爆发式增长。每一颗英伟达 GPU 都需要搭配大量 HBM 芯片，而 HBM 的制造难度非常高，良率和产能都受到严格约束。当三大原厂将产能优先转向 HBM 时，传统 DDR5、NAND 的产能被进一步挤压，形成 " 高端抢、中端缺 " 的连锁反应。

美光最新季报显示，其毛利率已飙升至约 85%，存储芯片的盈利能力在全球科技公司中名列前茅，甚至超过了英伟达和台积电。

吴昊表示，本轮存储行情还有一个深层变化：长协机制（LTA）正在重塑行业定价体系。过去，存储行业以季度定价为主，价格随供需波动剧烈。而现在，下游数据中心客户为保障供应稳定，开始与存储厂商签订 3-5 年的长期协议，锁量、锁价、甚至预付款。这意味着存储正在从 " 周期品价格交易 " 转变为 " 订单积压 + 现金流前置 " 的逻辑。

正是这一系列底层逻辑的叠加——寡头供给刚性、HBM 结构性缺口、LTA 范式转换——构成了存储超级周期的核心支撑。从上半年的业绩来看，方正富邦核心优势也在存储大产业链上寻找投资机会重仓布局。

前瞻布局 " 科技兴国 "

将视线从产品策略拉升到公司层面，方正富邦核心优势的爆发并非偶然。

方正富邦基金总裁李长桥表示，大力发展权益类基金，是公募基金改革服务资本市场高质量发展、助力科技创新、转化居民储蓄的核心任务。在此背景下，作为一家中型基金公司，我们充分发挥机制灵活、管理层级扁平化的优势，积极探索特色化权益类产品。与此同时，国家 " 十五五 " 规划将 " 科技兴国 " 确立为重要战略，这使我们更早意识到：科技将成为未来几年核心投资主线，基于这一前瞻判断，公司内部持续推进科技成长类产品的布局，从投研团队的搭建、产品线的设计到策略的迭代，逐步形成围绕科技领域的系统化产品矩阵。

在产品线的差异化设计上，李长桥的核心考量主要有两点：一是自身禀赋——将投研资源集中在长期深耕、投资确定性相对较高的领域，我们不仅要求基金经理具备深度研究能力，更要求整个投研团队形成 " 投研一体化 " 的协同优势，真正把成长板块做深、做透；二是投资者需求——在低利率、资产荒的宏观环境下，投资者需求呈现两极分化，一端是对收益较为稳健产品的强烈渴求，用于现金流管理和底仓配置，另一端是对高弹性成长板块的配置意愿在加强。因此，我们在产品线设计上加大布局科技成长等高景气板块的主动权益产品，为投资者提供更加多元、精准的资产配置工具。

183.67% 的全市场第一，既是一个产品阶段性的成绩，对方正富邦基金而言，也是一个新的起点。李长桥表示，未来，我们将进一步挖掘确定性相对较高、景气度向上的成长板块，持续丰富策略工具箱，力求为不同风险偏好、不同投资目标的客户提供更为精准、适配的资产配置解决方案。

( 编辑：许楠楠 )