实际担保余额占净资产 65.42%。

作者｜刘俊群

编辑｜刘钦文

" 安徽首富 " 曹仁贤的新能源版图仍在扩张，但伴随其间的，还有一张越铺越大的担保网。

6 月 30 日，" 新能源巨头 " 阳光电源股份有限公司（下称 " 阳光电源 "，300274.SZ）发布公告称，为控股子公司 Sungrow Power ( Hong Kong ) Co.,Limited（下称 " 中国香港阳光 "）提供 7000 万美元连带责任保证担保，期限至 2027 年 6 月 26 日。

7000 万美元折合人民币约 4.77 亿元，占公司 2025 年末经审计净资产的 1.02% ——放在一家年入近 900 亿元、净利超百亿的龙头身上，单笔金额并不显眼。真正值得关注的是总量：截至公告日，阳光电源累计实际对外担保余额已达 304.92 亿元，占净资产的 65.42%。

截至 2026 年 7 月 1 日，公司 A 股股价报收于 136.92 元 / 股，市值达 2838.6 亿元。

赴港上市、全球化叙事、储能大单，这些宏大概念轮番登场的同时，阳光电源正在撬动越来越大的生意盘子。只是近 305 亿元实际担保余额背后，钱到底流向了哪些产业？

近 305 亿担保余额背后

阳光电源为境内外子公司 " 兜底 "

阳光电源这次担保的对象，是中国香港阳光。

公告显示，中国香港阳光向中国银行（中国香港）有限公司申请新增 7000 万美元综合授信，阳光电源为其提供连带责任保证。本次担保金额占公司 2025 年末经审计净资产的 1.02%。

单笔担保并不大，但它不是孤立事件。

截至公告披露日，阳光电源累计实际对外担保余额 304.92 亿元，占净资产 65.42%；累计对外担保总额度不超过 497.62 亿元，占 2025 年末经审计净资产 106.76%。

来源：罐头图库

Wind 数据显示，阳光电源的担保对象并不只在海外，也不只集中在中国香港。它更像一张铺开的业务地图：一端连着美国、德国、中东、新加坡等海外子公司，另一端连着安徽、合肥等境内产业公司。

境外担保方面，2025 年 11 月，阳光电源为中东和新加坡子公司分别提供约 3.74 亿元和 1.52 亿元担保。12 月，为美国子公司提供约 18.91 亿元担保，为德国子公司合计提供约 16.14 亿元担保；美国、德国、中东、新加坡——恰好勾勒出阳光电源的海外业务半径。

境内同样未缺席。2025 年 11 月至 12 月，阳光电源多次为安徽阳光新能源科技有限公司提供担保，累计约 1.28 亿元；同时为合肥正远智能包装及其分公司提供合计约 96.8 万元担保。

钱流向哪里？

此次中国香港阳光出现的时间点，很微妙。阳光电源于 2025 年 10 月 5 日首次向港交所递交《招股书》，拟布局 "A+H"。目前首次递表已失效，2026 年 4 月 24 日，公司向港交所主板递交了更新后的《招股书》，重启港股 IPO 进程。公司此前也提到，赴港是为了深化全球化战略布局，提升国际化品牌形象，打造多元化融资渠道。

中国香港子公司被推到融资前台，正好对应了这套全球化叙事。

公告没有直接写明这 7000 万美元会投到哪个具体项目。但它披露了授信类型，包括流动资金贷款、项目贷款、承兑汇票、信用证、保函、票据贴现、保理、出口押汇、外汇远期结售汇及衍生产品等，也包括履约担保、产品质量担保等日常经营需要。

翻译成生意语言并不复杂：海外订单要交付，需要信用证；大项目要履约，需要保函；跨境回款和汇率波动，需要外汇工具；货卖到海外，还会涉及出口押汇、保理和资金周转。

这正是公司全球化进程的真实写照。2025 年，阳光电源海外地区营收达 539.92 亿元，同比增长 48.76%，占总营收比重升至 60.54%；同期中国大陆营收为 351.93 亿元，同比下降 15.53%，占比降至 39.46%。海外市场已稳稳占据主导。

其余担保资金的去向，则指向储能和新能源领域。2025 年，阳光电源实现营业收入 891.84 亿元，同比增长 14.55%；归属于上市公司股东的净利润 134.61 亿元，同比增长 21.97%。

其中，储能系统收入 372.87 亿元，同比增长 49.39%，占总营收比重达到 41.81%，已经成为公司第一大业务板块。储能业务毛利率为 36.49%，虽然同比微降 0.2 个百分点，但仍是阳光电源重要的增长引擎之一。

而阳光电源近年拿下的项目，也越来越大。公司先后拿下沙特 7.8GWh、拉美 880MWh、法国 800MWh 等大型储能订单，并与英国 Fidra Energy 签订 4.4GWh 项目。项目越大，对银行授信、履约保函、信用证和项目贷款的配套需求就越强烈。

公司也在东南亚深度布局，落地了新加坡 60MW 光伏电站、马来西亚 30MWac 马樟光伏项目、马来西亚 1000MW 马朗光伏电站、越南禄宁 350MW 光伏项目、越南 350MW 最大单体项目、越南 BIM425MW 光伏项目等一批电站。

与之同步，各地子公司密集设立——此次担保对象中便包括中东、新加坡、美国、德国、澳大利亚等地的子公司。

视线转回国内，担保清单里反复出现的安徽阳光新能源科技有限公司（下称 " 阳光新能源 "），早在 2013 年便以电站事业部形式切入光伏电站业务，2014 年正式成立，专注电站开发、投资、建设与运营管理。

这家公司本就是曹仁贤版图中的关键一环——2026 年 3 月 4 日，证监会官网显示，国元证券已提交《关于阳光新能源开发股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告》，其资本化路径正在推进中，是集团旗下的另一家 IPO。

担保网络还延伸至上下游产业链。合肥正远智能包装科技有限公司也出现在了担保名单里。

这家公司是泰禾智能的控股子公司，专注于智能包装设备的研发与生产，服务多家知名企业。而泰禾智能本身，又与阳光新能源存在股权关联。阳光新能源持有泰禾智能 10.24% 的股份。

这意味着，阳光电源的这张担保网，不仅覆盖了核心业务板块，还延伸至产业链上那些看似边缘却不可或缺的配套节点——无论是海外储能大单、逆变器出海、跨境履约，还是境内新能源业务与产业链配套，乃至围绕这些业务展开的授信和信用支持，统统被这张网兜了进来。

大学老师变身 " 安徽首富 "

储能生意越做越大

这些产业线背后，绕不开曹仁贤。阳光电源的担保网，其实也是安徽首富产业版图的一面镜子。

1968 年，曹仁贤出生于杭州。18 岁时，他考入合肥工业大学学习工业电气自动化。研究生毕业后，他选择留校任教，研究可再生能源发电。

1997 年，29 岁的曹仁贤离开大学讲台，拿着 50 万元启动资金，在合肥租下一间不足 20 平方米的办公室，创办阳光电源。

创业初期，公司只能靠传统电源产品维持运转。转机出现在 2003 年，阳光电源团队成功研发出中国首台具有自主知识产权的光伏逆变器，并在上海实现并网发电。

随后，曹仁贤停止 UPS 电源业务，聚焦光伏、风能等新能源赛道。2008 年，阳光电源光伏逆变器应用于北京奥运会鸟巢，进一步打响知名度。

2011 年，阳光电源在深交所挂牌上市，成为国内新能源电源行业首家上市公司。

今天的阳光电源，早已不只是逆变器公司。公司业务已经拓展至太阳能、风能、储能、氢能、电动汽车等新能源领域。

曹仁贤也从大学教师，变成了 " 安徽首富 "。按此前持股比例和市值测算，其持股市值曾超过 700 亿元。《新财富》2025 年 "500 创富榜 " 显示，曹仁贤蝉联 " 安徽首富 "。

他的新能源版图还在继续扩张。

阳光新能源正推动上市辅导；阳光氢能在 2023 年完成 6.6 亿元 A 轮融资，对应估值 60 亿元。如今，阳光电源又启动港股 IPO。

艾媒咨询 CEO 张毅分析，选择港股 IPO，意在提升全球品牌影响力以争取海外合作，优化资本结构引入国际资本，并为下一代技术研发和海外工厂布局募集资金。

2025 年，公司业绩确实能打。经营活动现金流净额 169.18 亿元，同比增长 40.18%；毛利率 31.83%，同比提升 1.89 个百分点。

但资产负债表的另一侧同样在膨胀：总负债约 599.32 亿元，资产负债率 54.2%，货币资金约 228.31 亿元，应收账款 269.11 亿元，存货 287.49 亿元。

就在赴港 IPO 的锣鼓声中，305 亿元实际担保余额已像一柄悬在头顶的利剑。65.42% 的净资产占比意味着，曹仁贤正在用极高的财务杠杆运转这场全球化游戏。储能单子越接越大，信用兜底越铺越厚，这位从合肥讲台走下来的前教师，正用越来越重的担保撬动越来越远的新能源疆域。

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