王健林的 " 瘦身 " 之战：万达三年抛售 85 座万达广场背后的债务突围与战略转型

从喊出 " 先定一个小目标，赚一个亿 " 的商业巨擘，到因 1.86 亿元执行案被限制高消费，王健林与万达集团的转型之路，始终伴随着资产出售的 " 阵痛 "。

近三年来，万达以 " 壮士断腕 " 的决绝姿态密集抛售核心资产，仅万达广场就售出 85 座，加之文旅、酒店、海外业务的剥离，一场围绕债务突围与 " 品牌 + 管理运营 " 轻资产战略的战役正持续打响。

债务导火索：两次对赌折戟，380 亿回购重压

万达的资产抛售潮，根源在于两次关键的上市对赌失利。

2016 年万达从港股退市时，与投资者签订协议：若 2018 年未完成 A 股上市，需回购 300 亿股权。

2018 年 A 股 IPO 失败，王健林首次开启大规模 " 卖卖卖 " 模式，以 199 亿元将文旅项目卖给融创，77 家酒店打包 135 亿元出售给富力，迅速回笼资金完成回购。

但危机并未就此消散。# 万达广场 #

2021 年珠海万达商管港股上市再度折戟，触发新的对赌条款，380 亿回购债务如滚雪球般越滚越大。此时万达已无大量优质资产可迅速变现，只能将目光投向核心的万达广场。

战略转型：从 " 重资产持有 " 到 " 轻资产运营 " 的定位重塑：

实际上，万达的 " 轻资产 " 转型并非始于债务危机，而是王健林早在 2015 年就确定的集团战略方向。其核心定位是从过去的 " 开发商 + 运营商 "，彻底转变为 " 品牌输出 + 管理运营 " 的服务商。意味着万达将不再主导拿地、建设等重资产环节，而是凭借输出 " 万达广场 " 的品牌、成熟的商业管理体系和数字化运营能力，为项目方提供服务并收取管理费和收益分成。

资产 " 瘦身 " 加速：三年 85 座万达广场易主，险资成主要接盘方

自 2023 年出售上海松江万达广场起，万达为契合 " 轻资产 " 战略，核心资产抛售进入快车道。

据公开数据统计，2023 年至 2024 年，万达累计出售超 30 座万达广场；2025 年开年仅一个多月，又追加出售 7 座，其中不乏北京银河万达、上海颛桥万达等一二线城市核心项目。大规模的交易发生在 2024 年，万达将 48 座万达广场打包组成资产包，以 500 亿元价格卖给太盟、腾讯、京东等组成的财团，创下商业地产史上最大规模交易之一。

截至 2025 年 9 月，万达已出售的万达广场总数达 85 座，自持数量从巅峰期的 513 座锐减至约 200 座。

值得注意的是，险资成为接盘万达资产的主力军。新华保险通过旗下坤华股权投资，仅 2024 年就收购 9 座万达广场，2025 年又拿下宣城、铜陵、安阳等 5 座广场，目前累计持有 14 座；阳光保险、大家人寿、太保资本等也先后出手，接盘近 20 个万达广场项目。尽管所有权变更，但这些广场仍由万达商管运营，成为万达推进 " 轻资产模式 " 的典型案例。

轻资产深化：剥离非核心业务，聚焦核心能力

为摆脱重资产包袱，万达早年间就提出 " 轻资产转型 " 战略——不再持有物业，转而输出品牌与管理

2024 年，万达引入太盟投资，王健林对珠海万达商管的持股比例从 78% 大幅稀释至 40%，除了万达广场，万达还在剥离非核心业务以聚焦轻资产。2024 年 4 月，以 24.9 亿元将万达酒店管理公司 100% 股权卖给同程旅行，该公司当时运营 204 家在营酒店、376 家待开业酒店；

同年，大连万达商业管理集团股份有限公司退出扬州、四平两座万达广场，将运营权与所有权彻底分离。此前，万达还出售了万达电影控股权、美国传奇影业、英国圣汐游艇公司等资产，半价抛售海外业务以回笼资金，进一步聚焦于国内商业管理这一核心轻资产能力。

债务压力仍存：52 亿被执行 + 股权冻结，突围远未结束

即便持续出售资产并深化轻资产转型，万达的债务压力仍未完全缓解。天眼查数据显示，截至 2025 年 9 月，大连万达集团有 10 条被执行人信息

中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，万达频繁出现股权冻结，直接原因是到期未清偿的债务，涉及银行贷款、信托计划等。而王健林父子的财富变化也侧面反映企业困境：2025 年《新财富 500 创富榜》显示，其财富为 588.1 亿元，较上年的 1408.4 亿元缩水 820 余亿元，排名从第 9 名下滑至第 51 名。

如今，万达手中仍握有大连新达盟 40% 股权、约 200 座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等资产，轻资产运营 # 万达集团负债 #