得益于通胀预期下滑，美国国债势将在 6 月份以温和上涨收官，从而终结今年前 5 个月的平淡表现。

随着较长期收益率下降，截至周一，彭博美国国债指数 6 月上涨 0.7%。由于油价受战争推动飙升，推高实际通胀率和预期通胀率，截至 5 月底的时候该指数今年以来的表现还是持平。油价上涨还导致交易员放弃押注美联储降息，转而消化加息预期。基准收益率在 5 月份达到今年最高水平。

随着油价在 6 月份回落至 2 月底战前水平，这种压力有所减轻。与此同时，对今年下半年美联储至少加息一次的预期升温，令通胀预期进一步下降。短期收益率因此攀升，遏制了 30 年期收益率降至 3 月份以来最低水平给整体市场回报带来的提振。

" 利率市场第二季度可以说是风波不断，"Natixis North America 美国利率策略主管 John Briggs 表示。美联储决策者 6 月份首次在主席凯文 · 沃什的领导下开会，表现出 " 聚焦价格稳定 " 的姿态，这 " 巩固了伊朗战争期间出现的加息预期，虽然我们在季度结束时看到油价崩塌、加息担忧部分缓解，但这些担忧仍然存在。"

联邦公开市场委员会的季度预测显示，支持通过加息应对高通胀的人数增加。此外，沃什誓言美联储将恢复价格稳定，打消了有关他会屈从政治压力降息的担忧。

同样是在 6 月，投资者纷纷接受这样一种看法：无论油价如何，美国经济可能都需要更高利率来遏制通胀，部分原因是人工智能基础设施方面的资本支出。6 月 5 日发布的 5 月份就业数据强于预期，引发当月的最严重抛售；将于周四发布的 6 月份就业数据可能推动交易员重新押注美联储在 7 月 29 日下一个决议日加息。

美联储力求长期之内将通胀率维持在 2% 左右，其青睐的通胀率指标——个人消费支出价格指数—自 2021 年初以来一直高于这一水平，5 月份为 4.1%。

周二发布的辅助就业数据，即 5 月份 JOLT 职位空缺指标，超过预期，对美国国债构成压力。ADP Research 定于周三发布私营部门就业指标。周五为独立日，美国市场休市。

美联储在 6 月 17 日转向鹰派之后，两年期国债收益率在 6 月 22 日达到 4.23% 的年内峰值，在 6 月结束时位于 4.14% 左右，仍上涨逾 13 个基点。30 年期收益率下降约 8 个基点至 4.89%，并于上周触及 4.82%，为 3 月份以来最低水平。

" 过去 3 个月的主题都是试图从噪音中分离出信号，" 摩根资产管理的投资组合经理 Priya Misra 表示。" 噪音涉及与伊朗冲突的影响，涉及人工智能资本支出如何获得资金以及是否正在变现，还涉及美联储领导层变动。"

Misra 预计，第三季度 " 经济数据将对价格走势产生更大影响 "。她表示，虽然 7 月份加息可能性不大，但 9 月份会议的结果取决于 " 是否有证据显示油价对通胀的影响外溢至更广泛的通胀指标，以及劳动力市场是否在重新加速 "。

摩根大通的利率策略师上周表示，周二接近 4.37% 的 10 年期美国国债收益率被低估了约 0.25 个百分点，因为 6 月份就业数据 " 可能降低市场消化 " 美联储进一步紧缩这种预期的门槛。

不过，他们建议不要在周三之前建立空头头寸，因为在股票表现以相当幅度跑赢债券时，收益率往往会在季末前下降。标普 500 指数第二季度上涨逾 14%。

" 鉴于股票相对于固定收益的相对表现，再平衡资金流在第二季度尤其受到关注，"BMO Capital Markets 美国利率策略主管 Ian Lyngen 在一份报告中表示。