尽管金价已连续四个月下跌，高盛仍认为黄金的年内涨势尚未结束。该行全球大宗商品研究联席主管领导的团队预计，新兴市场央行的持续购金需求将推动金价在 2026 年底回升至每盎司 4900 美元。

高盛指出，自 2022 年俄罗斯外汇储备被冻结以来，新兴市场央行储备多元化的趋势构成了结构性支撑，仍是 2026 年底金价预测的基石。世界黄金协会的最新调查印证了这一趋势，在 2 月至 5 月接受调查的 76 家央行中，创纪录的 45% 预计将在未来 12 个月内增加黄金持有量。

不过，短期来看黄金面临不利因素。由于通胀担忧，市场预期美联储今年可能加息，这将抑制对利率敏感的 ETF 需求。此外，自 2 月底伊朗战争爆发以来，金价已下跌约 24%。高盛近期将 2026 年底黄金目标价从每盎司 5400 美元下调至 4900 美元，调降幅度达 500 美元，并将近期策略定为战术谨慎。

中长期而言，高盛对黄金价格预测的风险仍偏向上行。该行预计，当美联储维持利率不变并于明年下半年开启宽松周期后，黄金 ETF 持仓将逐步增加。西方国家的财政可持续性担忧也可能推动私人投资者将资金配置到黄金领域。

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