三元基因（920344）近日发布相关公告，披露更多经营细节。经过前期蓄力调整，公司自去年四季度起业绩显著回升，单季营收、净利创历史性成绩。今年一季度核心产品干扰素销售延续快速增长态势，喷雾剂与滴眼剂收入更是大增 459%，业绩增长拐点愈加显现。

拉长周期来看，公司未来增长确定性同步提升。行业端，抗病毒药物、干扰素赛道需求景气度持续上行，长期发展空间充足。企业经营端，集采中标助力渠道扩容，核心产品竞争力提升，新厂区投产在即有望突破产能瓶颈，叠加稳健的现金流为发展保驾护航，多重要素形成合力，推动公司迈入成长新周期。

业绩增长拐点愈加显现

从去年四季度开始，三元基因业绩反转趋势悄然显现，当季公司营收为 1.23 亿元，是自 2020 年公布季度数据以来的最好水平；净利润 1942 万元，接近单季净利润峰值。尤为值得一提的是，公司运德素 ® 喷雾剂在去年 8 月开始市场放量后，全年销量同比增长 20 倍。

如果说去年第四季度业绩的亮眼表现仍带有一定季节性、周期性加持因素，那么今年一季度业绩显著增长，更印证公司增长拐点显现。

今年第一季度，公司干扰素系列产品实现营业收入 6008 万元，较 2025 年同期增长 36%。分产品来看，注射剂收入同比增长 24%，稳步攀升；喷雾剂及滴眼剂收入同比大增 459%，成为业绩增长核心驱动力。

核心产品销售增长背后，源于公司产品竞争力与市场渠道的双重发力。一方面，公司 2024 年中标江西省牵头 29 省干扰素集采后，等级医院终端覆盖从 6000 余家扩容至 8000 余家，产品获得了进入各级医疗机构的 " 通行证 "。另一方面，公司广谱抗病毒、给药便捷的独家重组人干扰素 α 1b 喷雾剂新产品，于 2025 年完成说明书修订，有效提升了用药安全性与患者可及性，销量爆发式增长。

内外因素共振驱动迈入成长新周期

从行业赛道来看，三元基因所处的抗病毒药物与干扰素细分领域景气度将保持高位，成长空间充足。根据行业研究数据，2030 年我国抗病毒药物市场规模有望突破 980 亿元，2026 年至 2030 年年均复合增长率预计为 12.1%，高于同期全球抗病毒药物市场规模 7.5% 的年均复合增长率。具体到干扰素行业，根据 Researchand Markets 测算，2026 年至 2030 年全球干扰素市场规模年均复合增长率将达到 6.8%，我国干扰素市场发展提速是拉动全球行业增长的核心增量来源。

在自身经营层面，三元基因持续以研发驱动，不断拓宽核心产品干扰素适应症，推进新项目研发。例如，公司研发的雾化吸入用药在小儿呼吸道合胞病毒感染引发的肺炎的治疗中，具备突出的临床应用优势；在研的新型 PEG 集成干扰素突变体聚焦 " 乙肝功能性治愈 " 核心临床方向，未来有望在乙肝治愈赛道占据市场地位；积极开展重组人干扰素 α 1b 喷雾剂在老年人群 COPD（慢性阻塞性肺疾病）急性发作临床研究，应对社会老龄化趋势。此外，公司在研的全人胶原蛋白、全新 γδ T 细胞等管线产品，覆盖多个高潜力领域，丰富的研发管线为公司中长期发展储备充足增长动能。

伴随产品市场认可度持续提升、终端需求快速爆发，三元基因原有产能已无法匹配当前发展。近年来，公司制剂线与包装线两条产线产能利用率基本在 130% 左右，多年出现销售旺季断供现象，如去年四季度旺季阶段产能利用率高达 260%。

针对产能痛点，公司近年推进新厂区智能化生产研发基地建设项目，建设人干扰素 α 1b 等多品类产品的原液和制剂生产线。项目全面投产后，整体产能可达到近亿支规模，有效破除现有产能瓶颈，并可充分满足公司未来五年的业务发展需求。公司已于今年 2 月取得新厂区药品生产许可证，目前生产车间正在有序推进各项工艺验证及相关注册工作，产能释放可期。

三元基因近年来较快的产能扩张，虽产生了较大资金投入，但财务结构仍然稳健，并有向好趋势。公司 2025 年末资产负债率为 48.6%，处于同行业可比公司区间范围内。短期偿债指标同步改善，流动比率从 2025 年 1.36 倍增至 2026 年一季度 1.74 倍，速动比率从 2025 年 1.17 倍增至 2026 年一季度 1.24 倍；利息保障倍数修复至 1.4 倍，盈利对利息支出的覆盖能力大幅增强。

现金流层面，公司经营造血能力稳定且强劲，多年来保持较好水平。2025 年实现经营活动现金流净额 6566 万元，2026 年一季度该指标达 2075 万元，为公司发展提供了稳定资金支撑。

三元基因不仅走出业绩向上趋势，且中长期成长逻辑更加清晰。