每经热评｜涨停恰在停牌前，恒尚节能跨界存储 " 三个巧合 " 待解

每经评论员 杜恒峰

6 月 30 日晚，恒尚节能公告称，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买深圳市金胜电子科技有限公司（以下简称 " 金胜电子 "）100% 股权，并募集配套资金。

恒尚节能是一家建筑幕墙工程公司，受楼市下行周期影响，其经营情况并不理想，金胜电子是一家存储器公司，而存储是当前资本市场最热门的概念。受并购利好推动，7 月 1 日，复牌后的恒尚节能开盘 " 一 " 字涨停。

事实上，停牌前的最后一个交易日（6 月 15 日），恒尚节能就已经涨停。值得注意的是，自 2023 年 4 月 19 日上市以来，恒尚节能股价表现一直乏善可陈，上市当天的股价最高点即其历史最高点，在停牌之前 3 年多的时间中，恒尚节能共有 3 个交易日涨停，分别是上市后不久的 2023 年 8 月 22 日、23 日，以及 2026 年 6 月 15 日。

2026 年 6 月 15 日收盘前，恒尚节能没有重大利好消息公布，当天其所在的建筑与工程行业整体涨幅也只有 1.22%。然而，在当天开盘 2 分钟后，其股价就已经直线拉升至涨停位，并维持至收盘。如果有部分资金在并购前一天精准掐点买入，那么就有望赚得盆满钵满。

谁赚了钱？6 月 15 日的 " 龙虎榜 " 显示，前五大买入席位均为华鑫证券席位，合计买入金额 1517.88 万元，占当天成交额（3493.15 万元）的 43.45%，这 5 个席位分布在上海、西安以及绍兴三个不同的城市；卖出前五席则没有这样的一致性，分布在银河证券、招商证券、江海证券等不同券商席位。

除了股价提前涨停、买入前五席均在同一券商这两个巧合，一些内外部投资者也恰巧在金胜电子资本化之前精准入股，有望享受资本市场带来的财富增值。天眼查数据显示，截至 2026 年一季度末，金胜电子的股东是包括实控人沈金良、沈嘉琦父女在内的多名自然人。2026 年 4 月，深圳市银河芯云管理咨询有限公司入股，该公司成立于 2026 年 2 月，沈嘉琦直接持有其 58.87% 的股份；此后，海松领航（北京）私募基金管理有限公司、青岛鼎量金胜创业投资基金合伙企业（有限合伙）两家机构也入股，三家机构合计持股比例 30.92%。

金胜电子在 2026 年完成了 1.21 亿元股权融资，以此计算其估值为 3.91 亿元，按照 2025 年 4187 万元的净利润计算，对应 P/E（市盈率）为 9.34 倍。按照恒尚节能公告的 " 交易预估不超 6 亿元 " 的上限计算，这些新进入的投资者短时间内就可以获得约 50% 的账面回报。此外，有部分对价以定增股份的形式支付，而股份发行价为 10.18 元 / 股，7 月 1 日恒尚节能收盘价为 14.23 元，且涨势有望延续，上述三家机构的账面浮盈有望继续增加。

在交易预案中，包括上市公司及其相关人员、交易对手相关人员都承诺严格履行了保密义务。恒尚节能还陈述，在剔除大盘和同行业板块因素影响后，公司股价在本次交易首次公告日前 20 个交易日内累计涨跌幅未超过 20%，这也是类似重大资产重组衡量股价是否异常的实践标准。但实际上，类似恒尚节能这样重大利好公布前股价提前一天涨停的案例已屡见不鲜，如韩建河山、ST 联合、永太科技等。对于类似情形，考察前 20 个交易日股价无法覆盖单个交易日的异动，需要更为严密的监控手段才能避免被 " 钻空子 "。

回到恒尚节能此次收购，存储器概念固然让市场为之着迷，金胜电子也实现了净利润的大幅增长（2024、2025 年分别为 1446 万元和 4187 万元），但 2025 年其净利润率只有 5.33%，定价能力并无优势。金胜电子拳头产品是消费级存储硬件，这类存储产品下游需求总量相对稳定，对价格敏感，目前其增长主要是 AI（人工智能）存储芯片需求爆发挤占消费级产品所致。对于恒尚节能来说，避免收购抄到 " 山顶 "，是比打造 " 第二增长曲线 " 更为关键的事情。

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