智东西（公众号：zhidxcom）作者 | 杨京丽编辑 | 李水青

智东西 7 月 1 日报道，6 月 30 日，北京 AI Infra 创企硅基流动向港交所递交上市申请，拟按第 18C 章特专科技公司规则在港交所主板上市，华泰国际、海通国际为联席保荐人。

硅基流动成立于 2023 年 8 月 29 日，总部位于北京海淀，是一家第三方" 词元（Token）供应商 "，推出了 API 服务、专属实例、企业级 MaaS 平台及大模型一体机等解决方案。其创始人、CEO袁进辉师从中国人工智能奠基者张钹院士，2008 年 7 月在清华大学计算机系获得工学博士学位，他曾担任微软亚洲研究院主管研究员，2016 年选择离职创业。

由于尚未达到港交所第 18C 章商业化公司收入门槛，硅基流动本次以 " 未商业化公司 " 身份申请上市。截至目前，硅基流动本次港股发行规模、发行价及拟募资金额尚未披露。

根据弗若斯特沙利文资料，以 2025 年年度词元吞吐量计，硅基流动是中国最大的独立生态词元供应商，在中国所有词元供应商中位列前五。

截至 2026 年 4 月 30 日，硅基流动平台注册用户超过 1000 万，2026 年 4 月平均每日词元吞吐量约为 5785 亿，单日峰值达到约 1.07 万亿。截至最后实际可行日期，该公司已服务超过 1.3 万家企业客户，平台支持超过170 个模型。

自 2023 年 12 月以来，硅基流动已完成 7 轮上市前融资。其投资方包括阿里巴巴、哈勃科技、创新工场、耀途资本、普华资本、纪源资本、智谱华章等。其中，阿里巴巴为其 Pre-A 轮及 A 轮融资领投方。今年 6 月，硅基流动宣布已完成超 20 亿元B 轮融资，携程战投、壁仞战投、蔚来资本、商汤战投、中关村科学城等产业资本纷纷注资。

一、2025 年收入 5533 万元，净亏损扩大至 3.45 亿元

硅基流动成立时间较短，2023 年 8 月 29 日至 2023 年末，其收入仅为 6000 元。2024 年和 2025 年，硅基流动收入分别为 734.6 万元和 5533.0 万元，2025 年同比增长约 653%。

同期，硅基流动净亏损分别为 1222.3 万元、8191.5 万元和 3.45 亿元，亏损持续扩大。研发开支分别为 1084.1 万元、6447.5 万元和 2.09 亿元，三年研发投入合计约 2.84 亿元。

▲硅基流动营收、净亏损及研发开支变化（智东西制图）

从收入结构来看，硅基流动主要收入来自公有云服务和本地部署解决方案。

2025 年，硅基流动公有云服务收入为 2926.1 万元，占总收入的 52.9%；本地部署解决方案收入为 2606.9 万元，占总收入的 47.1%。

相比 2024 年，硅基流动收入结构出现明显变化。2024 年，本地部署解决方案收入占比为 85.4%，公有云服务收入占比仅为 14.6%；到 2025 年，公有云服务已超过本地部署解决方案，成为其第一大收入来源。

▲ 2025 年硅基流动主营业务收入占比情况（智东西制图）

毛利率方面，2023 年、2024 年和 2025 年，硅基流动综合毛利率分别为 83.3%、39.4% 和 -24.0%。2025 年其毛利率转负，主要因为词元吞吐量快速增长，算力资源采购成本增速高于收入增速。

二、单日词元吞吐量峰值破万亿，平台注册用户超 1000 万

硅基流动的核心业务是词元供应平台。该平台连接算力资源、AI 模型与系统软件，向客户提供模型推理、算力调度、模型适配等 AI 基础设施服务。

公有云服务主要包括无服务器词元服务和专属实例。无服务器词元服务面向个人开发者及企业客户，客户可按词元使用量接入 AI 能力；专属实例则为客户提供独享算力资源，可按固定费用或使用量计费。

本地部署解决方案则通常部署在客户自有数据中心或私有算力环境中，主要包括推理引擎、算力资源编排系统、软件许可、专业实施及维护支持等。

2024 年 12 月，硅基流动公有云服务平均每日词元吞吐量为 478 亿；2025 年 12 月增至 1631 亿；到 2026 年 4 月，该指标进一步提升至 5785 亿。

用户侧增长同样明显。截至 2024 年末，硅基流动注册用户为 12.71 万；截至 2025 年末增至 919.74 万；截至 2026 年 4 月 30 日进一步增至 1028.24 万。

同期，其无服务器词元服务客户数量从 2024 年的 2455 个增长至 2025 年的 71.60 万个，2026 年前 4 个月为 64.29 万个。

截至 2025 年末，硅基流动共有 100 名全职员工，均位于中国内地。其中，研发人员为 67 人，占员工总数的 67%；销售及营销人员 21 人，占比 21%；运营人员 5 人，占比 5%；一般及行政人员 7 人，占比 7%。

硅基流动称，其内部研发部门聚焦基础结构、公有云、技术运营、设计、创新产品和私有云等领域，并由 6 名核心研发成员领导。

截至最后实际可行日期，硅基流动在中国拥有 11 项注册专利、34 项专利申请及 17 项软件著作权。

公司创始人袁进辉博士是其核心技术负责人之一。他于 2003 年获得西安电子科技大学计算机科学学士学位，2008 年获得清华大学博士学位。2017 年至 2023 年，袁进辉创立并推进分布式深度学习平台 OneFlow 项目；2023 年创立硅基流动后，继续主导 AI 基础设施相关工作。

三、前五大客户收入占比 45%，前五大供应商采购占比 70.8%

硅基流动客户包括科技公司、研究机构及企业客户，客户主要通过本地部署、专属实例或无服务器词元服务采购其产品和服务。

2025 年，硅基流动前五大客户贡献收入 2487.7 万元，占总收入的 45.0%；其中，最大客户贡献收入 754.7 万元，占总收入的 13.6%。

招股书未披露客户真实名称，仅以客户 H、客户 I 等形式呈现。2025 年，硅基流动前五大客户中包括 AI 训练及推理芯片产品公司、信息与通信技术基础设施公司、研究机构及系统集成类公司等。

供应商方面，硅基流动主要向算力资源和云服务供应商采购服务。

2025 年，硅基流动向前五大供应商采购金额为 1.17 亿元，占年度采购总额的 70.8%；其中，最大供应商采购金额为 3383.0 万元，占年度采购总额的 20.4%。

招股书显示，硅基流动采购金额快速增长，主要与其服务需求增长、算力资源消耗扩大有关。除供应商 A 及供应商 I 外，其报告期内五大供应商均为独立第三方。

四、最大外部股东为阿里巴巴，持股 7.42%

截至最后实际可行日期，硅基流动控股股东包括袁进辉及员工激励平台，合计控制该公司约 44.48% 的投票权。

从股权结构来看，袁进辉直接持有硅基流动 14.35% 的股份；硅基创新、硅基未来、硅基探索、硅基卓越四个员工激励平台分别持股 7.85%、7.85%、7.85% 和 6.59%。

知名机构股东方面，阿里巴巴通过杭州多项公司持有硅基流动 7.42% 的股份，为其最大外部机构股东之一。哈勃科技、北京创新工场分别持股 4.07% 和 4.01%，苏州耀途、普华基金、纪源哲远分别持股 3.01%、1.81% 和 1.48%。

薪酬方面，2023 年、2024 年和 2025 年，硅基流动关键管理层薪酬总额分别为 109.6 万元、1279.6 万元和 5795.4 万元。2025 年薪酬大幅增加，主要受股份支付开支影响。

结语：商业化早期的 AI 基础设施公司冲刺港股

整体来看，硅基流动是一家处于商业化早期阶段的 AI 基础设施公司。从增长指标看，其注册用户、词元吞吐量和公有云服务收入都在快速增长，且已获得阿里巴巴、哈勃科技、创新工场等知名机构投资。

但从财务表现看，硅基流动收入规模仍较小，2025 年收入为 5533 万元，同期净亏损扩大至 3.45 亿元，综合毛利率也转为 -24.0%。算力资源采购成本能否随着规模扩大得到改善，将直接影响其后续盈利能力。

此次递表港交所，硅基流动将以未商业化特专科技公司身份冲刺上市。其上市进程能否顺利推进，以及能否在词元供应平台上持续扩大客户规模、提升收入转化效率，仍有待市场进一步检验。