6 月 18 日，瑞穗证券分析师萨利姆 · 赛义德再次按下 " 买入 " 键。他重申对 Vaxcyte 的买入评级，目标价锁定 163 美元。这个数字意味着，从当前价位看，上行空间足足有 180%。支撑这份看多报告的核心变量，是一项正在推进的早期临床试验——代号 VAX-A1，一款针对 A 族链球菌感染的疫苗。

6 月 16 日，PCVX 刚更新了研究进展。该试验在健康年轻成人中展开，任务是评估 VAX-A1 的安全性与耐受性，并测定其免疫原性。研究设置了三种不同剂量，和安慰剂做对照，通过肌肉注射给药，希望激活人体的免疫防御。一切仍处在早期阶段，既没有疗效数据，也没有递交给监管机构的明确时间表。但这家总部位于加州圣卡洛斯的公司已经勾勒出一条路径：如果数据积极，它就能一脚踏进预防 A 族链球菌感染这个尚未被充分开发的市场。

正方逻辑很直接。A 族链球菌感染的治疗目前仍以抗生素为主，而一款有效的预防性疫苗将开辟一个全新的商业赛道。Vaxcyte 的核心技术平台是结合疫苗和新型蛋白疫苗，旗下管线还包括 VAX-24 等候选产品。若 VAX-A1 能读出正向数据，不仅意味着公司多了一个潜在重磅炸弹，也会大幅提振投资者信心，为当前估值提供支撑。从 2013 年成立（前身 SutroVax，2020 年更名）至今，这家临床阶段公司需要这样一个催化剂来证明其技术平台的延展性。

反方观点同样清晰。早期临床试验失败的风险永远存在，尤其对于一款尚无成功先例的疫苗靶点。一旦结果令人失望，市场对这款疫苗项目的质疑会立刻上升，资本也会重新掂量这个赛道。那时候，投资者的注意力很可能被辉瑞、葛兰素史克这类拥有更丰富后期管线的大型疫苗企业吸引过去。VAX-A1 若折戟，等于提醒人们：在疫苗行业，即使是创新路线，依然要面对巨头们的规模效应和已有渠道优势。而 Vaxcyte 目前还远没有走到商业化阶段。

还有另一把声音，来自推荐这只多倍股的同一篇报告。报告在承认 PCVX 投资价值的同时，话锋一转，强调某些 AI 股票拥有更大的上行空间和更低的下行风险，并建议读者关注一份关于特朗普时代关税和制造业回流趋势下被低估的 AI 股报告。这恰恰折射出当下市场的一种分裂心态：即便看好一家生物科技公司的技术逻辑，人们仍忍不住要和处在宏大叙事中的 AI 资产比一比。对 Vaxcyte 来说，这就是现实——它不仅要跑赢数据读出前的不确定性，还要在资金争夺战中和那些更 " 性感 " 的科技故事角力。

赛义德给出的 180% 上行空间并非拍脑袋的数字，但它本质上是建立在疫苗成功这个大前提上的一次期待值映射。现在，所有人都得等 VAX-A1 的早期数据落地。在那之前，任何关于新市场的推演都带着假设性。A 族链球菌感染预防到底是不是一座未被开采的金矿，还得看 Vaxcyte 能从三组剂量和安慰剂的对比中拿到什么样的数字。