华润水泥（五指山）有限公司（下称 " 五指山公司 "）的资产三度挂牌，是当前水泥行业深度调整背景下，低效 " 粉磨站 " 资产被市场抛弃的典型案例。

以下是关于此次事件的详细情况：

三次挂牌的详细过程

此次挂牌转让的主体为五指山公司 100% 股权及约 686 万元债权，其底价变化反映了市场的冷淡：

· 首次挂牌（2026 年 1 月）：转让底价为 20,108.19 万元。

· 第二次挂牌（2026 年 3 月 2 日）：因首轮无人问津，转让方于当日迅速重启挂牌。底价降至 18,165.971 万元，降幅约 9.66%。

· 第三次挂牌（2026 年 6 月 -7 月）：底价进一步降至 16,223.75 万元，后于 7 月 2 日再度下调至 14,281.533 万元。相比首次挂牌，累计降价已接近 6000 万元。

标的公司概况：经营已停滞

五指山公司成立于 1993 年，位于海南省五指山市，主营水泥及制品的生产销售。其主要资产是一条年产 60 万吨的水泥粉磨生产线。

公司经营已实质停滞，财务数据堪忧：

· 收入为零：截至 2025 年 11 月 30 日，公司营业收入为 0 元。

· 持续亏损：同期净利润为 -102.7 万元。

· 资不抵债风险：总资产 1091.31 万元，负债

797.02 万元，资产负债率高达 73.03%。

· 人员稀少：参保人数仅 8 人。

转让方背景：央企的 " 瘦身健体 "

转让方为华润建材科技有限公司（原华润水泥）。此次转让是其主动剥离低效、非核心资产的战略举措。2026 年以来，华润已密集挂牌转让多家子公司，合计底价超 10 亿元。

为何 " 打骨折 " 也无人接盘？

根本原因在于，其核心资产——粉磨站，在当前市场已严重贬值：

· 缺乏核心竞争力：粉磨站没有熟料生产线，既无法参与 " 产能置换 "，也缺乏被大型水泥企业并购的价值。

· " 原料卡脖子 "：上游熟料供应商控销，下游水泥价格战激烈，粉磨站两头受压，几乎没有生存空间。

· 行业产能严重过剩：在行业整体过剩背景下，粉磨站是最脆弱的一环，缺乏正式的产能退出机制，只能被动淘汰。

因此，这已不单纯是价格问题，而是该资产本身已失去了收购价值。五指山公司的三次挂牌，正是当前水泥行业淘汰落后产能的一个缩影。