2025 年年报 165 页：

查询备注 2 所述的可比上市公司 2025 年 PB 接近 0.85 的有宁波银行，成都银行，浙江银行，这些是头部成商行。注意：华兴银行为非上市公司！！！

1. 可比公司选取违背 " 规模 / 经营地接近 " 原则

公告备注明确要求参考 " 经营地经济发展程度、业务规模与华兴银行接近 " 的上市公司。按此标准，合理对标对象应是同体量的区域性中小城商行，其 2025 年平均 PB 中枢在 0.5-0.6 倍区间，而非取头部银行的 0.85 倍。

2. 流动性折扣力度偏宽松

本次冻结的仅为 1.39% 的小比例非上市股权，无控制权、公开交易市场（拍卖）面值流拍（1.06 元／股），正常司法处置下的流动性折扣通常在 30%-50% 以上，公告按 0.85 计算。

两者叠加后，抵债股权的可变现净值被高估，对应单项减值计提力度偏保守，存在通过高估抵债资产价值调节利润空间嫌疑。

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