继首次覆盖韩国宏观后，我们将从本月开始跟踪韩国出口和工业生产数据。韩国出口数据发布频率高、时点早，不仅能快速反映本国经济和企业盈利变化，也能前瞻观察全球制造业周期及本轮 AI 资本开支强弱。一方面，韩国经济高度外向，被视为全球贸易的 " 金丝雀 "。同时，韩国上市公司结构高度偏制造业，出口和工业生产也是跟踪韩国企业营收的重要指标。另一方面，在本轮全球 AI 资本开支中，韩国是存储等 AI 链 " 堵点 " 产品的主要出口国，其出口数据可用于前瞻观察全球 AI 贸易景气度的变化。

AI 链出口高景气继续推动韩国 6 月出口大超预期，贸易顺差再创历史新高，外需部门将继续支撑韩国名义增长和企业盈利。6 月韩国出口同比为 70.9% ( 前值 53.4% ) ，显著高于彭博一致预期的 60.9%；进口同比为 30.1%，高于上月的 20.8%。贸易顺差扩大至 361 亿美元，年化后预计约占 2026 年 GDP 的 16.8%。结构上狭义 AI 链 ( 半导体 + 计算机 ) 贡献当月出口同比增速的约 80%。整体看，韩国出口高景气验证全球 AI 链贸易仍处强劲增长阶段，同期美欧日制造业 PMI 亦进一步上行，指示中国 AI 相关出口有望延续高增。

分结构来看，狭义 AI 链产品贡献了韩国 6 月出口增长的约八成，且本轮出口高景气正从半导体向数据中心材料等上游环节延伸，同时，传统制造业出口也出现边际改善。6 月半导体、计算机出口同比分别增长 199.5%、308.8%，二者合计拉动整体出口 56.7 个百分点。同时，AI 需求正向更广泛链条扩散，例如钢铁出口同比增长 9.7%，主要受数据中心建设带动建筑材料出口。

分目的地来看，韩国对美、中和东盟地区出口延续强劲。韩国半导体和对华贸易高增指向中国集成电路出口有望进一步上行，预计 6 月中国集成电路出口同比将从上月的 110.9% 上升至 120% 左右，由此预计总出口仍将维持 20% 左右增长。6 月韩国对美出口同比增长 78.6%；对中国出口同比升至 92.1%。

半导体价格环比涨幅维持高位，指示本轮出口高增对韩国名义 GDP 和企业盈利的提振幅度将远大于实际增长。5 月韩国存储出口价格环比为 17%，6 月主要存储品类价格继续上涨，预计 6 月韩国出口价格仍处于高位。

出口高增推动韩国货物贸易顺差再创历史新高，外需高景气对韩国名义增长的拉动进一步增强。二季度货物贸易顺差达 869 亿美元，对名义 GDP 的贡献达 13.8 个百分点，显著高于一季度的 10.2 个百分点。

展望后续，领先指标显示 AI 链贸易维持高增，韩国出口有望延续亮眼表现，或推动韩国名义 GDP 维持较高增速。短期看，领先韩国半导体出口约四个月的费城半导体指数同比仍处高位，指向韩国半导体出口景气有望延续；同时，在 AI 需求强劲的背景下，存储价格仍在上涨，价格将继续支撑名义出口。韩国出口高增表明全球 AI 链贸易仍处上行通道，韩国、中国等亚洲 AI 供应链有望持续受益。更重要的是，AI 链出口高增正逐步传导至韩国投资和财政收入等领域，对韩国宏观产生更广泛外溢影响。6 月 29 日韩国宣布总规模约 2,061 万亿韩元（1.3 万亿美元）的投资计划，静态相当于韩国 2026 年名义 GDP 的三分之二左右，2026 — 2035 年年均投资规模相当于 GDP 的 5.9%。考虑到部分项目并非完全新增投资，且韩国半导体设备高度依赖进口，该计划对名义增长的提振或低于表观规模，但仍显示 AI 链对韩国宏观的影响正从出口进一步扩散至内需领域。

风险提示： 全球 AI 资本开支放缓；中东等地缘局势变化扰动全球供应链。

韩国出口数据发布频率高、时点早，不仅能够快速反映本国经济和企业盈利变化，也能前瞻观察全球制造业周期以及本轮 AI 资本开支的边际强弱。韩国出口数据通常在次月 1 号发布，且会发布旬度出口数据，通过观察韩国出口和生产可以判断全球贸易的景气度、以及 AI 链的热度变化。一方面，韩国经济结构高度外向，2025 年出口占 GDP 的比重近 4 成，且出口品类集中于半导体、电子、汽车、机械、石化等全球周期敏感行业，由此韩国被视为全球贸易的 " 金丝雀 "。同时，韩国上市公司结构高度偏制造业，出口和工业生产也是跟踪韩国经济增长、企业营收趋势的重要指标。另一方面，在本轮全球 AI 资本开支周期中，韩国是存储等 AI 链 " 堵点 " 产品的主要出口国，通过其出口数据能够前瞻观察全球 AI 投资强度、东亚电子产业链景气度等的变化。6 月韩国出口同比增长超 70% 印证了全球 AI 链需求保持高位。

AI 链出口高景气继续推动韩国 6 月出口大超预期，货物贸易顺差再创历史新高，外需部门将继续大幅提振韩国名义经济增长和企业盈利。6 月韩国出口总额达 1,022.5 亿美元，同比增长 70.9%（5 月为 53.4%），显著高于彭博一致预期的 60.9%，工作日调整后同比达 59.3%；进口同比增长 30.1%，高于上月的 20.8%（图表 1-2）。货物贸易顺差扩大至 361 亿美元，年化后预计占 2026 年 GDP 的 16.8%。结构上，狭义 AI 链（半导体 + 计算机）贡献当月出口同比增速的约 80%。整体看，韩国出口高景气验证全球 AI 链贸易仍处于强劲增长态势，同期美欧日制造业 PMI 等景气度亦进一步上行（图表 3），均指示中国出口有望继续实现高增。

分结构来看，狭义 AI 链产品贡献了韩国 6 月出口增长的约八成，且本轮出口高景气正从半导体向数据中心材料等上游环节延伸，同时，传统制造业出口也出现边际改善。具体来看：

AI 相关出口维持强劲增长。韩国 6 月半导体、计算机出口同比分别增长 199.5%、308.8%，占总出口的比重分别从去年的 24.4% 和 1.9% 上升至 43.8% 和 5.3%。二者合计拉动整体出口 56.7 个百分点，较上月的 46.2 个百分点进一步上升（图表 4-5）。其中，AI 服务器需求扩张带动存储器需求上升、价格上涨，是半导体出口高增的主要驱动力。同时，AI 需求正向更广泛的上游链条扩散，例如钢铁出口同比 9.7%，为 2025 年 4 月以来首次转正，主要得益于数据中心建设热潮带动钢筋等建筑材料出口增加；非铁金属出口同比增长 45.8%，铜、铝等主要品类价格和数量同步上升，也与电力、数据中心和电子制造上游材料需求改善方向一致。

非 AI 链出口普遍出现边际改善。高油价推动化工行业价格上涨，6 月韩国石油石化出口同比增速较上月上行 3.3 个百分点至 34.9%，对总出口的贡献达 4.2 个百分点；汽车出口同比转正至 4%，主要由于新能源汽车出口加速；船舶出口同比下降 3.8 个百分点至 16.7%，仍处于相对高位。此外，或部分受美国自 6 月 8 日起将部分工程机械关税从 25% 下调至 15% 影响，一般机械出口同比 5 个月来首次转正至 7.5%（图表 6-7）。

分目的地来看，韩国对美国、中国和东盟地区出口延续强劲，显示 AI 资本开支持续带动亚洲电子产业链贸易扩张。具体来看：

AI 链需求拉动韩国对美出口增速高位上行。6 月韩国对美出口同比增长 78.6%，较上月加快 19.2 个百分点，其中半导体、计算机和电气机械等 IT 产品的出口额大幅增长（图表 8-9）。

中韩双边贸易再创历史新高，指示同期中国出口有望维持高增。韩国整体和其对华半导体贸易高增指向中国集成电路出口对总出口的贡献有望进一步抬升，预计 6 月中国集成电路出口同比将从上月的 110.9% 上升至 120% 左右，由此预计总出口仍将维持 20% 左右增长（参见《名义增长改善但景气分化加剧——二季度 GDP 及 6 月经济活动数据预览》，2026/7/4）。6 月韩国对中国出口同比进一步走高至 92.1%（前值 80.9%），其中对华半导体出口增速超 2 倍，同时韩国自中国进口同比升至 42.8%（图表 10-11），中韩双边贸易达 364 亿美元、创历史新高。本轮周期中，中韩 AI 链出口形成共振，韩国半导体和中国集成电路出口的相关性较高，去年以来两者的出口增速均大幅上行，显示 AI 提振下全球半导体需求飙升。6 月韩国整体出口及对华出口的高景气，均指向同期中国出口仍有望延续高增。

受益于韩国在区域 IT 与中间品供应链中的枢纽地位，6 月韩国对东盟出口同比增长 86.6%。此外，受中东冲突影响，韩国对中东出口同比的降幅小幅扩大至 8.3%。

AI 链相关进口大幅增长、叠加高油价，推升韩国进口增长。6 月韩国进口同比增长 30.1%，其中高油价大幅推升原油进口金额，原油进口同比上升 25.6 个百分点至 50.4%。同时，AI 链进口亦大幅增长，半导体和半导体设备进口同比分别增长 64.1% 和 42.4%，随着韩国推出大规模半导体投资计划，预计后续半导体设备等相关进口有望维持高增。

以存储为代表的半导体价格环比涨幅维持高位，指示本轮出口对韩国名义 GDP 和企业盈利的提振幅度将远大于实际增长。5 月韩国存储出口价格环比较上月小幅放缓 1 个百分点至 17%，4-5 月存储价格环比一季度均值上涨了 41.3%，涨幅较一季度环比前期均值的 54.9% 有所回落，但仍处于高位（图表 12-13）。6 月主要存储品类价格继续上涨，由此预计 6 月韩国出口价格仍处于高位。

出口高增推动韩国货物贸易顺差再创历史新高，预计二季度货物贸易顺差对名义 GDP 的拉动有望达 14 个百分点左右，显示外需高景气对韩国名义增长的拉动进一步增强。6 月韩国货物贸易顺差 361 亿美元，季调后年化的货物贸易顺差预计占 2026 年名义 GDP 的 16.8%、对名义 GDP 的贡献达 14.9 个百分点；二季度货物贸易顺差达 869 亿美元，对名义 GDP 的贡献达 13.8 个百分点，显著高于一季度的 10.2 个百分点（图表 14-15），有望推动二季度名义增速进一步抬升（韩国今年一季度名义 GDP 增速高达 17.1%），并对企业收入和盈利形成支撑。

展望后续，领先指标显示 AI 链贸易维持高景气，韩国出口有望延续亮眼表现，或推动韩国名义 GDP 维持两位数增长。短期看，领先韩国半导体出口约四个月的费城半导体指数同比仍处高位，指向韩国半导体出口景气有望延续（图表 16），且 AI 资本开支对韩国出口的拉动正从半导体进一步扩展至服务器、有色金属、数据中心相关材料以及区域 IT 中间品供应链。同时，在 AI 需求强劲与供给偏紧的格局下，存储价格仍在上行，价格因素将继续为名义出口提供支撑。韩国出口高增表明全球 AI 链贸易仍处上行通道，包括韩国、中国在内的亚洲 AI 供应链均有望持续受益。更重要的是，AI 链出口高增正逐步传导至韩国企业盈利、投资、消费及财政收入，对韩国宏观产生更广泛的外溢影响。6 月 29 日韩国宣布了总规模约为 2,061 万亿韩元（1.3 万亿美元）的投资计划，静态相当于韩国 2026 年名义 GDP 的三分之二左右，2026-2035 年年均投资规模相当于 GDP 的 5.9%。考虑到部分项目并非完全新增投资、且韩国半导体设备高度依赖进口 [ 1 ] ，扣除设备进口和非新增投资后，该投资对韩国名义增长的提振或低于表观规模，但该投资计划显示 AI 链对韩国的宏观影响正从出口进一步扩散至内需领域。

1）若海外云厂商和科技巨头下调 AI 资本开支，或 AI 应用商业化进展低于预期，可能导致全球半导体及电子产业链需求边际走弱，进而削弱韩国半导体出口、中国集成电路出口以及亚洲 AI 链相关贸易的高景气度；

2）中东等地缘局势变化扰动全球供应链风险。若中东冲突升级、霍尔木兹海峡通行受阻，或其他地缘事件引发能源价格大幅波动、航运成本上升和供应链交付延迟，可能对全球制造业订单、电子产品运输和企业补库节奏形成扰动，从而影响本文对中国及韩国 AI 相关出口的判断。

本文摘自 2026 年 7 月 5 日发表的《韩国出口增 7 成印证 AI 链火热需求》

易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263

陈玮 研究员 SAC No. S0570524030003 | SFC No. BVH374

本文源自：券商研报精选