在市场行情回暖、政策呵护、低利率环境及业绩驱动等多重因素共振下，券商求 " 资 " 若渴。

据券商中国记者统计，截至 7 月 4 日，2026 年已有 25 家上市券商公告发债申请获监管批复，合计获批额度达 8850 亿元。其中头部券商动辄获批 500 亿元以上规模，广发证券年内累计获批 1400 亿元，居行业之首。

再从发行端看，证券公司年内已发行境内债券 1.27 万亿元，同比增长翻倍。其中永续次级债发行规模 1279 亿元，同比激增 5 倍。

联合资信金融评级二部有关人士对券商中国记者表示，预计 2026 年发债节奏会继续保持增长态势。同时，他提到，整体证券行业发债利差较低，风险溢价较低，信用风险整体可控。

头部券商频获批超 500 亿级债券发行额度

券商中国记者根据证券公司板块公告统计发现，上半年共有 25 家上市券商公告发债融资获批，合计获批额度达 8850 亿元，较 2025 年同期增长逾 50%。其中，广发证券、长江证券、中国银河证券、国联民生均实现了半年内三次获批。

以国联民生为例，年内先后获批公开发行不超过 60 亿元次级债券、不超过 30 亿元永续次级债券、不超过 180 亿元公司债券，其子公司民生证券亦获批发行不超过 80 亿元公司债券。

相较往年，今年最显著的变化在于，百亿级甚至五百亿级大额债券融资获批已成常态。去年同期，仅有国泰海通和招商证券公告获批超 300 亿元的发债额度，而今年头部券商频频获批 500 亿元以上的巨额融资。

具体来看，中信证券获批发行不超过人民币 800 亿元短期公司债券；申万宏源获批发行不超过 600 亿元公司债券；国泰海通单次获批不超过 500 亿元债券发行额度，内含 150 亿元科创债和 350 亿元永续次级债；中信建投同时获批发行不超过 600 亿元一年期以上公司债券和不超过 200 亿元短期公司债券。东方证券亦同时获批发行不超过 400 亿元公司债券和 150 亿元次级债，另还获批不超过 60 亿元科创债。

若以累计获批规模计，广发证券居首，先后获批不超过 500 亿元短期公司债、不超过 700 亿元公司债及不超过 200 亿元永续次级债，合计达 1400 亿元。东方财富证券紧随其后，合计获批 600 亿元；中国银河证券三次累计获批 550 亿元。

从实际发行情况看，头部券商同样占据主导地位。截至 7 月 3 日，前十大发债主体合计发行境内债券规模为 7285.81 亿元，占行业整体的 57%。已发境内债券规模超千亿元的券商有两家——国泰海通（1274 亿元）和中信证券（1043 亿元）。

根据新世纪评级分析，受制于较严格的资格和额度审批以及出于对债券销售和成本的考虑，一般仅有中大型证券公司通过债券市场进行融资。而且，越是大型综合类券商，越是发债品种多。

联合资信金融评级二部受访人士则对记者提到，头部券商主要是利用低利率窗口期拉开与中小券商的资本差距，构筑 " 护城河 " 为将来行业内的并购活动、创新业务及应对市场波动留足安全垫。

永续次级债发行显著提速

从全行业来看，证券公司债券融资延续 2025 年热度，并于 2026 年再创新高。Wind 数据显示，截至 7 月 3 日，证券公司年内共发行境内债券 12688.71 亿元，同比增长翻倍。

联合资信金融评级二部有关人士分析称，证券公司债券融资规模扩张，是市场扩容、政策引导、利率下行及股权融资放缓等因素共同作用的结果。募集资金主要用于投向自营、融资融券等资本消耗型业务，以及低利率环境下的债务置换与资产配置需求。

发债品种的结构变化也印证了这一判断。Wind 数据显示，年内证券公司次级债发行规模达 1861.80 亿元，是上年同期（662.58 亿元）的 2.8 倍。其中，永续次级债发行尤为显著，年内已发行 1279.4 亿元，较上年同期（242 亿元）激增 5 倍。

根据相关规定，证券公司次级债到期期限在 3 年、2 年、1 年以上的，原则上分别按 100%、70%、50% 的比例计入净资本。次级债因可计入净资本，成为券商补充资本金效率最高的工具之一。而从获批情况看，国联民生、长江证券、南京证券、东北证券、财通证券、长城证券、中国银河、广发证券、东方财富证券、首创证券等 10 家券商年内均已获批发行次级债或永续次级债，合计规模达 1500 亿元。

值得关注的是，近期数家券商债券迎来评级上调潮，且调整品种均为次级债。联合资信金融评级二部受访人士告诉记者，这主要受益于券商 2025 年业绩改善及低利率环境下普通债与次级债利差收窄。被上调评级的券商在同业中均属业绩表现亮眼、个体竞争能力提升、风控水平较高且股东支持力度较大的机构，综合对其未来发展持正面预期。

" 债项评级是投资者定价的核心锚点，评级上调后，新发次级债的票面利率将低于调整前水平。" 该人士还表示，评级上调有助于次级债进入银行、保险等机构投资者的可投资标的池，被调整的次级债二级市场流动性有望改善，质押折扣率亦可能提升。

券商债券融资趋势料将延续

展望后市，联合资信金融评级二部受访人士判断，2026 年证券公司债券融资节奏预计将保持增长态势。

上述人士分析称，证券公司作为资本密集型企业，经营业绩受资本市场活跃度、涨跌幅等因素综合影响，具有较强周期性。2026 年是 " 十五五 " 开局之年，政策层面聚焦资本市场改革，提升市场包容性和适应性，有助于增强市场稳定性与活跃度。

同时，证券公司现有业务规模普遍符合监管要求，从行业整体风险抵御能力来看，中国证券业协会数据显示，截至 2025 年 12 月 31 日，150 家证券公司净资产合计 3.34 万亿元、净资本合计 2.44 万亿元，较上年末分别增长 6.7% 和 5.6%，行业风控指标满足监管标准，抵御风险能力持续夯实。

不过，上述联合资信受访人士同时提示，头部券商凭借自身高信用等级优势，融资成本将与中小券商形成差异化。整体而言，证券行业发债利差较低，信用风险整体可控，但需关注部分信用风险尚未出清、股东可能发生变化的券商所面临的融资成本上升风险。