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不少人看着王健林频频卖资产、陷债务纠纷，都忍不住唏嘘，觉得一代首富落得艰难下场。

但大家真的不用同情万达大佬。截至 2026 年初，万达集团手握近 6000 亿巨额负债，光利息就要烧掉 2000 多万。

表面看是万达在死撑局面，实际上这场持续十年的债务大坑，从来都不是大佬独自买单，所有压力最后都悄悄甩给了普通老百姓。

那些看似悲壮的巨头自救，背后藏着无数普通人的真金白银损失。

01 6000 亿债务不是突然爆雷，是疯狂扩张的坑

很多人好奇，万达的几千亿债务到底是怎么越滚越大的，明明一直在卖资产还债，却始终摆脱不了负债压力。

这一切的根源，要从 2014 年的疯狂扩张说起。

那几年商业地产风口正盛，市面上资金充足，借钱成本极低。

万达抓住这个机会，不靠自有资金，全程靠借贷疯狂铺摊子。

短短三年时间，在全国遍地建万达广场、文旅城、高端酒店，同时跨界布局影视、金融、海外资产，只求快速做大名气和规模，完全没有把控风险。

大规模借钱、无休止投重资产，让万达的债务规模飞速上涨。

2017 年，万达对外公开的负债已经达到 4462.53 亿，当时靠着庞大的资产体量，还能稳住市场信心。

也正是这一年，国内金融政策全面收紧，房企贷款门槛大幅提高，之前靠借新还旧活下去的万达，资金链瞬间绷紧，隐患彻底浮出水面。

手里的大量商场、文旅项目都是重资产，变现极慢，没法快速套现还债，旧债到期、新债难借，债务雪球越滚越大。

这也是万达越还债、债越多的主要原因。

万达商管常年保持 1400 亿左右的有息负债，每年光利息就要支出 70 亿到 130 亿。

这些年变卖资产回笼的上千亿资金，基本都是用来填利息和短期到期债务的窟窿，根本碰不到债务本金，6000 亿的债务基数自然居高不下。

02 自己减负，风险全甩给普通人

从 2017 年资金链危机爆发后，万达就开启了断臂求生的自救之路。

2023 年到 2026 年，万达卖掉、抵债的万达广场超过 80 座，抛售了大量酒店、文旅项目和股权，回笼资金超千亿。

靠着这波操作，万达资产负债率从最高的 89.4% 降到 64.8%，自身风险大幅降低。

企业自身顺利松绑，但所有阵痛和损失，全都转移到了普通投资者、实体店主和上下游从业者身上。

万达稳稳脱身的背后，是无数普通人实打实的亏损。

最早吃亏的就是买万达商铺的投资者。

早些年万达卖房卖商铺，主打的就是统一运营、稳拿租金的返租模式，靠着靠谱的口碑吸引了大批普通人砸钱投资。

从 2019 年开始，万达资金紧张，各地返租承诺直接失效。

2019 年 7 月，成都武侯万达广场率先爆出大规模欠租，三季度只给业主发了一半租金，四季度租金缩水到四分之一，2020 年开始直接停付租金。

不少人掏空积蓄，甚至贷款买的商铺，彻底变成了不产生收益的空资产，一辈子积蓄被套牢。

入驻万达的实体商户日子也越来越难。

为了填补资金缺口，万达多次上调商场租金、物业费和运营费，与此同时，商场的客流推广、场地维护全部缩水。

商户一边承担更高的成本，一边面对越来越少的客流，生意一天比一天难做。

无数小老板熬不住亏损倒闭，装修费、进货钱全部打了水漂。

就连上下游的小供应商和基层员工也难逃牵连。

2024 年起，万达大量拖欠工程款、物料款和服务费，很多合作的小公司回款周期无限拉长，甚至钱款长期无法结清。

小公司没有大企业的资金底气，回款难就只能压缩规模、拖欠员工工资，最后导致不少基层员工降薪、失业，无辜承受行业波动的代价。

2026 年的两起大额官司，更能直观说明问题。

4 月万达和永辉的股权纠纷，赔付金额合计 38.6 亿；6 月 29 日南京中院宣判，万达需偿还苏宁易购 17.47 亿欠款，还要承担近 880 万诉讼费。

这些巨额赔付不会让企业高层买单，最终都会通过涨费用、降服务、压合作的方式，分摊到市场终端，由普通人默默承担。

03 红利归资本，风险归大众

万达的债务困局，不是个例，是所有大型房企的真实缩影。

很多人想不通，大企业欠下巨额债务，从来不会彻底破产倒闭，总能平稳脱身，根源就是大企业有成熟的风险转嫁方式，而普通老百姓没有任何抗风险能力。

大型地产企业的扩张，全程依托社会资源。

盖楼建商场的钱，来自老百姓的银行存款；企业的营收利润，来自购房者和消费者；稳定的现金流，来自万千商户的租金。

企业高速赚钱的时候，所有红利、收益都归企业和股东，普通人根本分不到一杯羹。

一旦市场下行、债务爆雷，企业却有无数自保手段。

变卖资产、债务延期、缩减成本，层层操作下来，企业可以慢慢回血企稳。

哪怕深陷多起债务纠纷，企业高层的个人生活和资产也不会受到实质性冲击。

2025 年 9 月，王健林曾因债务纠纷被限高，很快就因信息偏差解除限制，丝毫没有影响自身状态。

普通参与者却没有任何退路。

投资商铺被套、开店亏本、打工降薪失业，所有损失都只能自己扛。

这些零散的个人亏损看似不起眼，却汇聚成了托举大企业渡过危机的底气。

2025 年 4 月，万达清零所有境内公开债，但集团总负债仍约 6000 亿，短期偿债缺口 284 – 529 亿，账面现金仅 100 多亿。

结语

资本市场最真实的规则，就是红利集中在资本手中，风险分摊给普通大众。

看懂这层逻辑，才能更清醒看待地产行业的起起落落。

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