智通财经 获悉，中金发布研报称，考虑原料价格上涨有所缓解，上调康师傅控股 ( 00322 ) 26/27 年盈利预测 6%/6% 至 44.9/48.7 亿元，当前对应 12/11 倍 26/27 年 P/E，上调目标价 5% 至 14.7 港币，对应 16/14 倍 P/E 及 31% 上行空间。该行预计公司 1H26 收入同增低个位数，面表现好于饮料 ; 净利润同增中低个位数，扣非净利润同增双位数，得益于成本利好。

中金主要观点如下：

1H26 收入表现稳健，方便面市占率环比企稳

该行预计 1H26 公司方便面收入同增低单，自去年 7 月起公司方便面市占率维持环比提升趋势，根据尼尔森数据 1Q26 方便面市占率环比持平，其中非油炸、番茄、火鸡面和贵州红酸汤等品类表现亮眼。该行预计饮料 1H26 同比正增长，慢于方便面，受 2Q 雨水天气较多影响，2Q 动销略慢于 1Q，其中该行预计茶品类表现更好，主要受益于公司绿茶等产品 1H26 启动扫码有奖活动，碳酸和果汁承压 ; 整体饮料表现在今年竞争加剧及天气负面影响下仍保持稳健，体现公司较为稳定的饮料基本盘。

1H26 毛利率有望同比提升，净利润兑现同比正增

该行预计 1H26 公司毛利率同比略提升，其中方便面受益于规模效应提升及综合原材料价格略有利 ; 虽 PET 价格 2Q 涨幅较大，公司锁定低价库存至 5 月，5 月底开启随行就市采购，该行预计 6-7 月受 PET 影响幅度较大，整体 1H26 饮料毛利率仍有望同比提升。该行预计 1H26 SG&A 费用率维持稳健，公司五码合一促销活动仅涉及少数品类，费用投放较为克制，该行预计扣非净利润有望同增双位数，报表利润亦有望如期兑现同比正增。

成本压力好于此前预期，高股息投资价值凸显

当前 PET 价格跌至 6982 元 / 吨，低于年内高点 9191 元 / 吨，由此该行预计饮料毛利率压力有望自 7 月后显著缓解，公司有望通过规模效应、降本增效等措施对冲，当前成本位置下 2H26 成本压力或较为可控。该行预计下半年公司收入有望维持同比稳健增长，考虑方便面利润率有望维持同比略增趋势，该行预计全年利润有望同比保持稳定。公司基本面稳健，当前位置下股息率 8.2%，具备吸引力，防御性投资价值凸显。

风险提示：需求疲弱 ; 竞争加剧 ; 原材料价格波动。