2026 年 7 月 3 日晚上，国泰海通的公告挂出来的时候，不少蹲券商中报的投资者先愣了愣。

这是今年第一家披露半年度业绩预告的券商，归母净利润给的区间 200.03 亿到 205.11 亿，扣掉非经常性损益的净利润同比涨 164% 到 171%，单看 Q2 的扣非环比还涨了 137% 到 146%。

很多人第一反应是 " 这券商半年赚两百多亿，同比涨了一倍多？ "

翻到明细才看见，去年同期合并的时候有一笔 79.64 亿的负商誉一次性进了利润，基数抬得太高，所以归母口径的同比增速其实只有 27% 到 30%。

真正能反映合并整合效果的，是扣非那 164%。

原来的国泰君安和海通证券，线下网点本来是互补的，一个蹲长三角和西南，一个占北方沿海和华南，合并完之后营业部加起来超过 500 家，全国基本铺满了。

线上两个 APP 君弘和 e 海通财加起来月活 1500 万，攒了近 4000 万零售客户，股基交易的市占率现在是行业第一。

今年上半年 A 股成交一直不算低，两融余额也在涨，这部分经纪和信用业务的钱，它吃的量是最大的。

投行这块两家原来的团队并完了，科创板 IPO 的在审项目攒了不少，上半年承销数和中信证券打平。

更赚的是直投跟投的联动，原来国君创投和海通开元的项目，二季度刚好赶上一批前期投的科创企业解禁，之前跟投的股权兑现了，这部分收益比单纯的投行手续费高得多，Q2 单季跳得这么高，大半是这个贡献的。

它还捏着华安基金和海富通两个公募牌照，又参股了富国，私募资产托管的规模破了 4.5 万亿，黄金 ETF 和利率债 ETF 的规模也在行业前面。

管理费这种收入不怎么看股市涨跌，能稍微平一平券商原来的强周期波动。

到 2026 年一季度末它的总资产已经到 2.26 万亿，行业第一，做自营、场外衍生品这些重资本业务，净资本的额度也够用。

剩下四家头部这次没同步发中报预告，拿的是一季度的经营数据加机构给的预测凑的横向对比，凑完才发现五家的路已经完全不一样了。

中信证券还是守着 " 投行一哥 " 的位置，一季度 IPO 和再融资的承销金额同比涨了快两倍，债券承销规模一直是行业第一，大央企、龙头民企的上市和并购项目，大部分都是它接。

赚的是产业投行和机构服务的钱，和国泰海通抓零售的路线完全岔开。

华泰证券的核心是金融科技和机构交易，早几年砸钱做的数字化交易系统，现在机构端的市占率一直领跑，公募、私募的交易席位很多都扎在这。

量化交易、算法交易的佣金和服务费是它的增量，财富管理也走的线上数字化，投顾体系标准化做得早，和靠铺线下网点的逻辑也不一样。

广发证券的根在大湾区，华南的民营企业和新能源、高端制造的产业资源攒了很多年，民企 IPO 和跨境投融资的业务做得深，客户粘性强，资管业务在权益主动管理这块也有特色，走的是区域产业深耕的路线，不用和全国性的巨头硬拼。

东方财富是完全另一条路，没有那么多线下网点，靠东方财富网和天天基金网的流量，收入主要是线上基金代销和互联网经纪佣金，模式轻。

机构预测它 2026 年全年净利润能到 150 亿上下，增长绑的是基金市场扩容和个人线上理财的需求，和传统老牌券商的重资产模式差得远。

以前很多人买券商图省事，要么买 ETF 要么随便挑一只龙头抱，现在这套行不通了。

要是想赌市场交易量放大，国泰海通的零售客户量和股基市占率最高，弹性最大；要是看好直接融资扩容、IPO 节奏加快，中信证券的投行储备最稳；看好金融科技和量化交易赛道就看华泰，看好基金代销和大众理财就看东财，想沾大湾区的产业红利就看广发。

选的时候还要注意，国泰海通这次的高增速里有一部分是合并的一次性红利，还有去年负商誉的基数影响，不能光看同比数字就直接给估值，要和投行、资管的长期增长分开算。

这个分化不止影响投资，金融行业择业也能对着套。

想做全业务链历练，财富管理、股权投资都试试，整合完的国泰海通平台最宽，4000 万零售客户做投顾也好上手，直投和公募子公司的岗位也多。

想做投行、啃大项目，中信的投行部门槛高，偏好名校财会金融法律复合背景，熬出来之后去上市公司做资本运作认这块履历。

学计算机、软件的没必要死磕传统金融业务，华泰的金融科技、量化系统开发岗缺人，这两年技术岗的薪资涨幅比不少前台业务还高。

想做互联网理财、基金销售的，东财的岗位门槛相对友好，营销、内容、产品研究都缺人。

要是打算扎根大湾区，广发的区域业务适配度最高，本地晋升和产业资源都顺。

当然也不是说头部就一路顺。

现在行业并购的趋势还在，资源往前五家挤，中小券商的投行、资管业务空间会越来越窄。

券商的收入里还是有半数以上靠经纪和自营，市场要是回调，利润还是会跟着动，国泰海通这次的高增速是交投回暖、科创 IPO 放量、合并红利几个因素撞在一起的，没法一直维持这个涨幅。

和国际顶尖投行比，国内的跨境业务和复杂衍生品还有差距，头部虽说把这块写进三年战略了，砸钱砸人也得慢慢磨。

你看完国泰海通这份预告，要是金融专业应届生，会选合并完的超级综合券商，还是互联网券商或者顶尖投行平台？ 要是买券商股，你现在更倾向按赛道挑还是继续买 ETF？

内容仅供参考，不构成投资建议。

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