Labubu 破发，是件好事？

6 月 25 日 22 时，泡泡玛特旗下头部 IP Labubu 推出的 " 复古理发店 " 系列正式开启线上发售。

据泡泡玛特旗舰店客服介绍，上新的系列盲盒是搪胶毛绒挂件，共有 7 款，隐藏款概率是 1:72。其中，随机款价格是 159 元 / 个，整盒（6 个）售价 954 元。

与此前 LABUBU 系列发售后全线抢购、市场加价的行情不同，本次新品的多个常规款发售后，成交价随即跌破官方发行价，出现了罕见的 " 破发 " 现象。

面对新款产品破发的情况，之前举牌泡泡玛特的知名投资人段永平似乎坐不住了。

6 月 26 日，抢在港股开盘之前，段永平在社交平台晒泡泡玛特新品 " 复古理发店 " 系列，并附文表示，" 确实蛮可爱的。"

此外，有媒体跟踪报道发现，千岛 APP 数据显示，多款破发款式价格小幅回升至 110 元上下，但依然低于原价。

其中，" 雨过天晴 "" 浅蓝序曲 " 等多款常规款持续低价流通，货源充足。全系列仅 " 丝绒午后 "" 慵懒西岸 "" 维持小幅溢价，其余常规款式均低于或接近原价。

LABUBU 热度回落早有先兆。

去年几乎同期发售的 " 怪味便利店 " 系列，隐藏款上市初期被炒至 4600 元以上。

但品牌随后大批量投放 400 万— 500 万只（数量预估）货品，价格迅速回落。

本次复古理发店系列的遇冷，延续了去年这一趋势。

另据高盛的研报表示，根据第三方数据，泡泡玛特在天猫和抖音旗舰店的销售 5 月份同比增长 29%，增速上低于 4 月。

同时，5 月份抖音旗舰店的毛绒产品销售情况也弱于 4 月。

值得注意的是，此轮破发，也有泡泡玛特有意为之的可能。

其实在稍早前的 6 月 17 日，泡泡玛特突然启动百万量级补货。

Labubu 3.0 系列在电商平台敞开供应，定价 99 元不变。

此举直接击穿炒货逻辑，黄牛哀叹 " 被官方做空 "。

泡泡玛特投资人卫哲曾公开回应：" 公司定位是大众消费品，非奢侈品。遏制炒作才能保护 IP 长期价值。"

怎么看待破发这个现象，是否意味着 Labubu 不行了 ?

现在潮玩行业高频上新，是否已经造成一部分消费者的审美疲劳、购买力分流？

如果泡泡玛特的 IP 持续推新就破发的话，会不会影响市场对这家企业的信心？

泡泡玛特现在有啥手段，能对冲 Labubu 热度下滑的业绩缺口吗？

对此，澎湃新闻记者吴雨欣和书乐进行了一番交流，本猴以为：

去年是意外，如今才正常，Labubu 没能完成蜕变。

LABUBU 热度本来就是百日，去年出圈后，厂商主动补货，就已经在抑制溢价。

有例证在前，新品上架的稀缺度也就很难被二级市场包装炒作，加上 Labubu 本身并没有全新的颠覆形态，新品破发也就不是意外，而是回归它本身潮玩的一种正常价值之上。

不得不说，作为泡泡玛特从潮流玩具进阶潮流文化的一个意外，Labubu 并没有最终完成蜕变，又有退回潮流玩具的迹象。

总体来说，盲盒总归是 " 无用之物 "，一时潮流或许冲动消费一份社交炫品。

但稀缺性不再、新品频发之下，" 无用之物 " 就必然出现消费饱和。

此外，二级市场的冷热，确实让泡泡玛特又爱又恨。

二级市场溢价会带来热度和销量，但泡泡玛特要想做长期主义，就不弄依靠溢价带来的虚荣，而是需要真正让潮玩逐步有故事、有文化，成长为超级 IP。

二级市场的溢价，只是潮玩初阶用来起势的舞台，但不能成为真正的主场。

总体来说，从业绩角度上看：去年是意外，如今才正常，高光之后能舍去虚荣，真正脚踏实地的做产品，一些破发并不会成为成长的障碍。

换言之，单个超级爆款带来了超级业绩，一旦没有接力且能达成同样效果的超级爆款出现，2026 年的业绩必然被质疑。

而这种连续押中超级爆款的可能性，太过于玄学，资本市场不会豪赌。

泡泡玛特也在探索出路，例如近期冲击生活用品联名和其他产品线，就是为了达成走出盲盒、走出潮玩的目标，成为一个很潮的有用品。

作者 张书乐，人民网、人民邮电报专栏作者，中经传媒智库专家，资深产业评论人