7 月 3 日，*ST 天箭（002977.SZ）以 24.34 元 / 股的涨停价收盘，连续第四个交易日封板。7 月 6 日，股价持续上涨，截至午盘，涨 5.55%，总市值攀升至 29.24 亿元。

股价狂欢背后，有两则割裂的公告值得关注：一则是 2026 年半年度业绩预告，预计亏损 297.59 万元至 420.98 万元；另一则是股票交易异常波动公告，披露控股股东及实控人正在筹划股份协议转让事宜。

银莕财经注意到，一家因 2025 年年报营收为负、净利润巨亏 2.26 亿元而被实施退市风险警示的公司，2026 年上半年业绩依然羸弱，但因 " 不确定 " 的利好消息，股价却 " 抢跑 " 大涨。这种股价与基本面之间的背离，值得深究。

01

连板背后的 " 催化剂 "：实控人筹谋离场，筹划对外投资

*ST 天箭的这波四连板，并非无缘无故。

7 月 2 日晚间，公司发布股票交易异动公告，其中披露了两件 " 大事 "：一是控股股东及实际控制人正在筹划股份协议转让事宜，各方正在就具体方案、协议等相关事项进行论证和磋商，但尚未签署任何具有法律约束力的正式协议，存在不确定性；二是公司正在筹划对外投资事项，预计投资金额低于最近一期经审计净资产的 10%，尚处于论证阶段，能否顺利推进及最终能否实施存在重大不确定性。

（公司关注并核实情况的说明，来源：公司公告）

控股股东要转让股份、公司要对外投资——这两个消息叠加在一起，给市场提供了一个充分的想象空间：新东家是谁？注入什么资产？能否借此摆脱退市危机？

市场的反应其实已经 " 抢跑 "，连续四个交易日，*ST 天箭累计上涨 21.52%。异动公告发布后的 7 月 3 日筹码更加坚定，成交额仅 1142.24 万元，换手率 0.7%。2026 年 7 月 6 日起，沪深交易所主板 ST、*ST 股涨跌幅限制比例正式由现行 5% 调整至 10%，*ST 天箭股价继续上行，盘中涨幅超过此前 4 日的涨停板。

然而，仔细审视这两则公告，每一处都写满了 " 不确定性 "。股份协议转让 " 尚未签署正式协议 "" 存在不确定性 "；对外投资 " 尚处于论证阶段 "" 能否顺利推进及最终能否实施存在重大不确定性 "。换句话说，市场炒作的，是一个八字还没一撇的利好消息。

02

业绩暴雷，公司濒临退市

而就在股价狂欢的同时，公司的基本面却在持续恶化。7 月 2 日晚间发布的 2026 年半年度业绩预告显示，公司预计上半年归母净利润亏损 297.59 万元至 420.98 万元。业绩变动的主要原因是 " 上半年达到交付环节的项目较少，有较多项目在下半年完成交付 "，以及联营企业亏损导致投资损失。

实际上，*ST 天箭的基本面崩坏早就埋下伏笔。

*ST 天箭是一家专业从事高波段、大功率固态微波前端研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为弹载固态发射机、新型相控阵产品等，应用于雷达制导导弹精确制导系统、卫星通信和电子对抗等领域。公司于 2020 年 3 月登陆 A 股。

2022 年开始，公司业绩持续下滑。2023 年归母净利润 5004.82 万元，同比下降 31.19%；2024 年归母净利润 1603.67 万元，同比下降 67.96%。到了 2025 年，亏损彻底失控，归母净利润 -22573.26 万元，同比暴跌 1507.6%。

（公司业绩变动情况）

业绩遭受如此打击，与公司的军工业务息息相关。2025 年 12 月 29 日，*ST 天箭发布重大风险提示公告，称公司相关军品 2025 年度进行了价格审核，公司与客户签订《军品价格调整补充协议》，对以前年度销售合同进行调整。涉及价格调整的型号产品共 3 项，影响会计周期最长为 11 年。按照会计政策，预计调减营业收入约 2.6 亿元，影响归母净利润约 -2.1 亿元。该公告披露后，公司股价连续两个交易日 " 一字 " 跌停。

军品审价调整，是军工行业特有的风险。在未批价前，公司向客户交付的价格按双方协商的合同暂定价格入账，待最终用户批价后再进行调整。当最终审定价远低于暂定价时，过去多年的收入就要一次性冲回。这一次，*ST 天箭为此付出了 2.6 亿元的代价。

据 2025 年报，公司全年营业收入 -1.71 亿元，同比下降 225.54%；归母净利润 -2.26 亿元，同比下降 1507.60%。分产品看，固态发射机收入 -2.21 亿元；新型相控阵产品收入 5005 万元，同比增长 37.53%，为唯一正向贡献。

除了营收和利润的崩塌，公司 2025 年末总资产 9.41 亿元，同比下降 25.36%；归母净资产 8.47 亿元，同比缩水 22.61%。应收账款从 3.22 亿元骤降至 6751.93 万元，同比降 79.02%。研发投入金额为 909.44 万元，同比下降 19.13%；研发人员数量仅剩 26 人，较上年减少 2 人。

这份年报直接触发了退市风险警示。根据深交所规定，上市公司出现 " 最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于 3 亿元 " 的情形，将被实施退市风险警示。*ST 天箭三项指标全部为负，且扣除后营收为负，远低于 3 亿元红线。公司股票于 4 月 23 日停牌一天，自 4 月 24 日开市起复牌并被实施退市风险警示，股票简称由 " 天箭科技 " 变更为 "*ST 天箭 "。

而 2026 年上半年的数据，又给 " 保壳 " 之路上难度。一季度营收 1375.66 万元、同比暴跌 73.86%；预计上半年营收仅 1375.66 万元至 1542.68 万元，归母净利润亏损 297.59 万元至 420.98 万元。换句话说，Q2 营收寥寥。对于一个全年需要营收 3 亿元以上才能 " 摘星摘帽 " 的公司而言，上半年连全年目标的十分之一都不到。

END

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