长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

腾讯控股出手减持，快手（01024.HK）股价大跌。

7 月 6 日晚，快手披露，当日，腾讯控股通过场外大宗交易方式出售所持快手合共 2.73 亿股 B 类股份，持股比例降至 9.37%，不再是公司主要股东。

粗略估算，本次减持，腾讯控股套现达百亿元。

7 月 7 日，港股市场上，快手大跌 12.04%，收盘价为 40.46 港元 / 股。

备受关注的是，快手旗下的 AI 可灵刚刚完成 30 亿美元首轮融资，腾讯控股是投资方之一。

抛售快手转投可灵，是腾讯控股的投资策略转变，还是腾讯控股对快手的发展前景信心产生了动摇？

2026 年一季度，快手录得的期内利润约为 29 亿元，同比减少 10.74 亿元。公司直播业务收入下降，海外业务盈转亏。

可灵是快手财报中的亮点，快手正在将其分拆独立，拓宽融资渠道，降低资本支出压力。

分析人士认为，可灵分拆独立融资，快手对可灵的掌控力下降。而快手在 AI 赛道押注的仅可灵这一主体。伴随着资本涌入，AI 赛道的竞争逐渐加剧，快手的隐患将开始显现。

左手投资可灵右手抛售快手

腾讯控股针对快手的系列操作引发市场高度关注。

7 月 6 日，H 股市场上，快手收盘价为 46 港元 / 股，上涨 7.98%。就在当日，腾讯控股大手笔减持了快手。

当晚，快手披露，腾讯控股通过场外大宗交易方式向若干买方出售公司合共约 2.73 亿股 B 类股份，占公司总股本的 6.31%，买方为若干独立第三方，且与快手及其关联人士并无关联。出售事项完成后，腾讯控股持股比例将由约 15.68% 下降至 9.37%，不再是快手主要股东。

此次配售价格区间为每股 43.15 港元至 44.53 港元，粗略估算，本次减持，腾讯控股套现约 16 亿美元，折合人民币约百亿元。

快手年报显示，2025 年末，腾讯控股通过 Tencent Mobility 持有快手 5.06 亿股，占公司总股本的 11.72%，加上其他持股平台，腾讯合共持有快手 6.78 亿股，占总股本 15.7%。

如果以 7 月 6 日收盘价计算，腾讯控股持有快手的股权市值约为 312 亿港元。

2026 年初以来，快手的股价从 63.95 港元 / 股跌至 46 港元 / 股，累计下跌 28%。如果以年内高点 85.20 港元 / 股计算，目前其股价已经下跌约 50%。

股价在低位，腾讯控股为何还要减持？

备受关注的是，在腾讯控股抛售快手的四天前，也就是 7 月 2 日，腾讯控股投资了快手的 AI 可灵。

7 月 2 日晚间，快手披露，可灵 AI 完成 30 亿美元首轮融资，本轮增资上限 204.47 亿元人民币，对应扩资后 16.67% 股权，投后估值锁定 180 亿美元，刷新全球视频大模型单笔融资纪录。

可灵增资，腾讯控股榜上有名。本轮融资由 CPE 源峰、国方创投、BlueFive、腾讯控股、中关村科学城基金、中信证券联合领投，数十家一线投资机构参与跟投。产业资本层面，腾讯、阿里、百度三大互联网巨头罕见联合入局；此外，华策影视、芒果系厚为资本等文娱行业头部机构也现身投资方名单。

腾讯控股通过两家主体合计出资 13.63 亿元，系本轮核心产业投资方之一，持股约 1.12%，与阿里、百度同台押注视频生成赛道。

买入可灵卖出快手，腾讯控股完成了一次投资的结构性置换。

腾讯控股低价抛售快手，可能出于自身资金需求。除了投资可灵外，近期，腾讯控股斥资 100 亿元投资 DeepSeek。

不过，左手投资可灵，右手抛售快手，腾讯控股在同一件事上的操作，也耐人寻味。

直播业务收入萎缩海外转亏

腾讯控股大幅抛售，对快手会有什么不利影响？

快手在公告中称，不会对公司营运产生任何重大不利影响。

腾讯控股不再是快手的主要股东，对快手的股权结构不会产生明显影响。

年报显示，截至 2025 年末，创始人宿华通过 Reach Best 持有快手约 3.64 亿股 A 类股份及 0.80 亿股 B 类股份，占总股本约 9.83%；程一笑通过 Ke Yong 持有快手约 3.39 亿股 A 类股份及 0.44 亿股 B 类股份，占总股本约 8.80%。二人合计持有约 66% 的投票权，对快手拥有绝对控制权。

机构股东中，除了腾讯控股外，还有贝莱德、DST、晨兴、DCM 等早期基金。

此外，在可灵本次增资之后，快手仍然持有其 68.33% 股份，仍然是其控股股东，将其纳入合并报表范围。

但在火热的 AI 赛道上，伴随着首轮融资完成，快手对可灵的控制力有所削弱。

可灵的股权架构有些特殊。CEO 盖坤依靠特殊表决权掌握日常技术路线、商业化决策，快手对可灵的干预能力受到约束。外部资本入股，稀释了快手的长期收益。

可灵引进外部资本，赌约为，可灵在未来 5 年（2031 年 10 月 30 日前）完成 IPO 上市。否则，快手面临回购等义务。

快手还签署了 5 年竞业协议，即其 5 年内不布局同类业务。

可灵 AI 是快手于 2024 年 6 月推出的自研视频生成大模型，此次分拆增资，标志着可灵 AI 独立商业化发展进程全面开启。

放弃其他自研视频生成大模型，仅押注可灵，一旦出现意外，快手就没有腾挪空间。

可灵尚未盈利。2025 年，可灵全年营业收入约 11 亿元，净亏损 19 亿元；2024 年净亏损 5 亿元。

不过，可灵的商业化速度较快。2026 年一季度，可灵营业收入突破 6.5 亿元，同比增幅超 300%。

快手的传统业务增长承压。2026 年一季度，公司期内利润 29.05 亿元，较上年同期的 39.79 亿元减少 10.74 亿元。报告期，直播业务收入 84.92 亿元，同比下降 13.5%。国内经营利润 30.93 亿元，同比下降 28.8%；海外业务收入 11.62 亿元，同比下降 11.6%，海外经营利润为亏损 3100 万元，上年同期则为盈利 2800 万元。

近年来，资本加速布局 AI 大模型，视频生成模型几乎成为全球大模型竞争最激烈的赛道之一。独立发展快速推进商业化的可灵，能否支撑起快手的未来？剥离了最前沿的 AI 资产，快手又靠什么维系增长？