近期半导体板块市场波动引发投资者对行情持续性的关注。然而，根据行业数据，全球半导体销售额屡创新高，2026 年一季度全球半导体销售额达 2985 亿美元，环比增长 25%，行业全年有望突破万亿美元大关 。这种调整可能更多归因于情绪扰动和交易拥挤，而非基本面的恶化 。从供需结构理论来看，当前行业正处于由人工智能驱动的资本开支扩张周期中。华泰证券预测，2028 年全球半导体制造企业资本开支有望达到 3417 亿美元，较 2025 年翻倍。

行业景气度 : 销售额创新高验证上行周期延续

1. 全球销售额屡创新高，确认上行趋势。据光大证券研报数据显示，2026 年一季度全球半导体销售额达 2985 亿美元，环比增长 25%，其中 3 月单月销售额达 995 亿美元，同比增长 79.2% 。中国市场表现尤为突出，3 月中国半导体销售额达 267.4 亿美元，同比增长约 60%，显著优于全球平均水平 。这一数据有力驳斥了 " 行情终结 " 的观点，表明需求依然旺盛。

2. 存储板块充当主要增长引擎，价格持续上涨。存储芯片领域景气度尤为显著，2026 年一季度 DRAM 合约价环比上涨 90%～95%，NAND Flash 合约价环比上涨约 60% 。进入二季度，DRAM 合约价预计将继续环比上涨 58%～63%，NAND Flash 合约价涨幅更为突出，预计环比上涨 70%～75% 。WSTS 预测 2026 年全球半导体销售额将达到 1.511 万亿美元，同比增长 89.9%，其中存储领域预计同比增长约 250%。

3. 市场调整被解读为情绪扰动而非基本面反转。东吴证券分析指出，近期板块调整主要受资金再平衡等事件影响，但 AI 中长期 Beta（市场平均收益）逻辑未受破坏，随着财报季开启，算力需求高增长有望得到验证 。短期担忧性叙事仅是对交易过热的释放，不改变中期算力链作为核心主线的配置逻辑 。

资本开支扩张 : 设备市场翻倍增长支撑产业链景气

1. 全球资本开支进入快速扩张期。华泰证券研报显示，预测 2028 年全球半导体制造企业资本开支有望达到 3417 亿美元，较 2025 年的 1681 亿美元大幅增长 103.3%，实现翻倍增长 。资本开支的大幅上调将直接传导至设备端，带动上游材料与设备需求。

2. 前道设备市场有望迎来爆发式增长。预测数据显示，2028 年全球前道半导体设备市场（WFE，即晶圆厂设备支出）规模将达到 2414 亿美元，较 2025 年增长约 108%；后道半导体设备市场规模约 383 亿美元，较 2025 年增长 136.9% 。三星与 SK 海力士相继公布了重磅的韩国本土中长期扩产计划，分别拟投资约 2655 万亿韩元和 1100 万亿韩元，进一步印证了产业景气度 。

3. 中国市场有望在去库存后恢复增长。华泰证券分析指出，中国市场在经历了 2025 年 /2026 年去库存以后，2027 年有望恢复强劲增长 。本土设备龙头加速放量，主要 A 股上市设备公司收入合计预计由 2025 年的约 854 亿元增至 2028E 的约 1793 亿元 。但需指出的是，地缘政治因素可能对供应链稳定性构成潜在挑战。

估值与配置 : 业绩兑现能力成为核心筛选标准

1. 市场风格正从 " 快 " 向 " 慢 " 切换。有策略观点分析指出，第二阶段业绩驱动行情并未结束，但将由 " 快 " 转 " 慢 "，近日大幅波动是切换的信号而非行情终结的征兆 。当前行情的核心主要由业绩景气支撑下的资金抱团行为驱动，算力链在需求仍然旺盛的情形下业绩仍有强支撑。

2. AI 算力需求是核心驱动力。华泰证券最新研报指出，存储资本开支扩张的核心驱动主要来自用于新一代 AI 服务器的 HBM4、高密推理 DRAM 以及全球 NAND 的结构性扩产 。美光科技财报也显示其数据中心业务营收创纪录，验证了 AI 对存储需求的拉动 。这为芯片设计企业提供了持续的产品迭代动力。

3. 产业链排序显示结构性机会。科技组观点认为，半导体板块当前的主要矛盾转变为宏观因素带来的估值扰动，排序上代工厂优于涨价品种和国产算力 。

综上所述，当前半导体板块的调整更多是交易层面情绪的释放，而非产业基本面逻辑的破坏。从全球销售额屡创新高到资本开支翻倍增长的预测，数据均支撑行业仍处于由 AI 驱动的上行周期中。科创芯片设计 ETF 天弘（589070.SH）通过紧密跟踪科创芯片设计指数，有效聚焦了半导体产业链中技术壁垒较高、成长性较强的设计环节。作为资产配置工具，该产品有助于投资者在市场波动中把握技术创新带来的长期红利，但投资者仍需关注行业周期波动及技术迭代风险。

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风险提示：本文观点不构成任何投资建议，请投资人独立判断和决策。指数基金存在跟踪误差。