华尔街多位分析师和投资策略师发出警告称，当前美国股市不仅存在价格层面的资产泡沫，同时正面临由人工智能（AI）热潮催生的企业 " 盈利泡沫 "。专家指出，这种 " 双重泡沫 " 结构具有高度不可持续性，一旦泡沫破裂，美股或将迎来幅度达 30% 至 50% 的剧烈回调。

近期，受人工智能概念股飙升的直接驱动，美国标普 500 指数等主要股指再度创下历史新高。针对看涨股评家关于 " 前瞻市盈率下降意味着美股仍具吸引力 " 的观点，多家研究机构指出，市盈率名义上的下降并非由于估值合理，而是源于华尔街分析师对企业未来 12 个月每股收益的预期正以极不正常的速度被拉高。数据研究机构 FactSet 的预测显示，标普 500 指数成分股公司预计将迎来连续第七个季度实现两位数的利润增长。

然而，这一高增长趋势已严重背离了实体经济支撑的长期逻辑。英国投资银行 Panmure Liberum 在一份最新发布的报告中指出，目前标普 500 指数的周期性调整市盈率（Shiller CAPE）已高达约 41 倍，逼近 25 年前互联网泡沫时期的历史顶点。尤为关键的是，当前美股上市公司的每股收益增长率已偏离长期趋势达 1.8 个标准差。该机构指出，若将企业盈利增速调整至正常水平，标普 500 指数的周期性调整市盈率实际上将急剧膨胀至 67.6 倍，这一数值将偏离长期平均水平达 4.6 个标准差，彻底超过美国资产泡沫史上的任何一次峰值。Panmure Liberum 首席投资策略师约阿希姆 · 克莱门特（Joachim Klement）强调，" 超常规 " 的利润红利不可能永远持续，随着各大科技巨头在 AI 数据中心等领域的巨额资本支出由轻资产运营转变为重资产模式，企业盈利增速回归正常化已是大概率事件。

独立宏观经济研究机构 BCA Research 的首席策略师彼得 · 贝雷津（Peter Berezin）指出，这种虚高的盈利增长对投资者具有极强的欺骗性，在 2007 年至 2008 年全球金融危机爆发前夕，银行业和住宅建筑商也曾出现过类似的 " 盈利泡沫 "。贝雷津表示，华尔街分析师通常极难预测盈利泡沫的顶部，但历史经验表明，一旦半导体等具备典型繁荣 - 萧条周期的行业见顶并引发泡沫破裂，美股大盘的跌幅可能高达 30% 至 50%。

此外，宏观经济咨询机构 Damped Spring Advisors 首席执行官安迪 · 康斯坦（Andy Costan）以及华尔街资深投资专家吉姆 · 保尔森（Jim Paulsen）等业内人士日前也公开表达了对当前过度乐观盈利预期的担忧。他们指出，当前的美国宏观经济增速根本无法支撑华尔街分析师笔下如此激进的企业利润蓝图。尽管美股三大股指在周一收盘时再度逆势上扬，其中道琼斯工业平均指数首次收于 53000 点上方，但分析人士重申，6 月份以来半导体板块等权重股的宽幅震荡，已提前释放出市场动能阶段性见顶的警示信号。