一家做电视主板起家的公司，凭什么让全球九成电视品牌离不开它？

答案是：它让每一块屏幕，都变成了一个故事的开头。

7 月 7 日，视源股份第三次向港交所递交主板上市申请。前两次，招股书都因满 6 个月未完成聆讯而自动失效。事不过三，这次它带着一份让市场咂舌的半年成绩单回来了。2005 年，广州，几个年轻人扎进电视主控板卡的研发。没人想得到，20 年后这家公司会在全球教育平板市场拿下 17% 的份额，液晶主控板卡做到全球出货量第一。

先看数字，再说故事。

2026 年上半年，视源股份预计归母净利润 14.5 亿至 16.5 亿元，同比增幅 264% 至 314%。

这是什么概念？2025 年全年归母净利润不过 10 亿元左右，半年赚的比去年一整年还多。这波暴增里，有 5.22 亿元来自参投企业上市带来的公允价值变动收益。剔除这部分，扣非净利润 8.5 亿至 10.5 亿元，同比增幅仍有 200% 到 270%。主业修复的力度，不是虚的。

钱从哪里来？

答案藏在业务结构的剧变里。视源股份的业务分两块：智能终端及应用（希沃、MAXHUB 那些看得见摸得着的屏幕），以及控制部件（藏在电视、家电、汽车里的 " 大脑 "）。

2025 年，控制部件收入 122 亿元，首次超过总营收的 50%。细分来看，家电控制器收入同比增长 46%，汽车电子、电力电子等新业务稳步放量。这个板块已经从早年单纯的电视板卡，扩展到了家电、汽车、电力多个方向。传统基本盘也没闲着。液晶显示主控板卡全球出货量市占率 24.4%，连续多年全球第一。全球十大电视品牌中，九家是它的客户。一个细节：2025 年全年出货量超过 6800 万片。

但硬币总有另一面。毛利率从 2023 年的 24.5% 一路滑到 2025 年的 19.6%。低毛利的控制部件占比提升，高毛利的智能终端增长放缓，两头夹击。政府补助也在缩水——从 2023 年的 2.07 亿元降至 2025 年的 0.98 亿元。盈利质量，才是市场真正在盯的东西。

再看品牌端。

希沃，教育交互智能平板的代名词。2025 年全球市场份额 17%，按营收计排第一。国内出货市占率 49.8%，连续 14 年领跑行业。

MAXHUB，商用会议平板的另一张王牌。国内市占率 25%，排第一；全球市占率 8.7%，排第二。连续 9 年稳居国内市场前列。

两个品牌，覆盖教室和会议室两个场景。规模有了，但市场更关心的是：这些屏幕能不能变成 AI 服务的入口？

这正是本次港股 IPO 募资的投向。

包括提升希沃教学终端的 AI 感知能力，强化多模态交互、轻量化大模型及端侧部署、AI 智能体等领域技术储备，这些是研发投入的重点。海外市场拓展、数字化体系升级、产业战略投资并购，也要分一杯羹。

截至 2025 年 6 月底，希沃的 AI 备课激活用户已超 60 万，课堂智能反馈系统覆盖超 3000 所学校。MAXHUB 的会议 AI 能力也在持续迭代。硬件铺路，软件赚钱——这个逻辑能不能跑通，取决于产品能不能真正嵌入用户每天的工作流。

凭的是 20 年积累的制造能力、供应链效率和客户信任，让全球 9 成客户离不开它。但下一个 20 年，市场想看的是另一件事：它能不能让教室里的老师离不开希沃的 AI 备课，让会议室里的白领离不开 MAXHUB 的智能纪要。

第三次递表，视源股份带着翻倍的利润和 AI 的故事来了。

截至 7 月 8 日收盘，视源股份 A 股涨停，报收 47.39 元。

来源：星河商业观察