从被调侃的 " 老登股 "，到拿出能打的模型和产品，腾讯终于从局外人，变成了局内人。
采写 / 万天南
编辑 / 陈纪英
身为小微股东，喜看腾讯连涨三天。
2026 年，腾讯一度跌跌不休，股价累计跌幅逼近 30%，市值蒸发超 1.5 万亿港元。
腾讯市值向下走，不是不赚钱了，而是 AI 不够支棱，被贴上了 " 老登股 " 标签。
如今股价掉头向上，也是靠着 AI 初见气色：后起之秀 WorkBuddy 上线三个多月，据称月活已过 2000 万，可以基本覆盖日常办公，名列国内第一；刚刚发布的 Hy3，逼近了国产模型第一梯队 —— 一句话总结，同尺寸模型它更聪明，同智能水平它尺寸更小。
一个在应用端，一个在基模端，帮腾讯 AI 暂时撑住了场子。
此前，腾讯 AI 的表现相比阿里、字节拉垮。今年 5 月，马化腾曾公开反思，" 上了船，后来发现船漏水，现在站上去了，还坐不下去 "。
去年 12 月官宣入职的姚顺雨，被视为救场者，担任 "CEO / 总裁办公室 " 首席 AI 科学家，主导混元团队。
一
姚顺雨半场交卷，Hy3 撑住基模场子
从 1 月启动底层基建重建，到 4 月放出 Hy3 preview，再到 7 月正式版落地，姚顺雨入主混元团队后的半年，交出了第一份看得见的答卷。
这份答卷的核心，就是刚发布的 Hy3。
放在国产大模型的坐标系里，它最鲜明的标签是 " 小尺寸、高智商 "，在推理、智能体、长上下文等任务上表现好于 preview 版本，跑出了比肩参数规模 2-5 倍的旗舰模型的效果。
在最能代表工程能力的 Agent 与代码评测中，Hy3 的进步肉眼可见：BrowseComp 测试拿到 84.2 分，几乎追平 GPT-5.5 的 84.4 分；ClawEval pass ³ 测试拿下 68.5 分，超过 DeepSeek V4 Pro 与 Qwen 3.7 Max；SWE-bench Multilingual 得分 75.8，Terminal Bench 2.1 得分 71.7，一脚跨进国产模型第一梯队的门槛。
今年 6 月，姚顺雨曾谈到，大模型 " 实用性价值大于刷榜价值 "。因此，有理由相信，Hy3 大概率没有刷榜。
比起榜单数字，更有说服力工作场景的表现。
腾讯内部组织 270 位专家的盲测中，Hy3 以 2.67/4 的均分，超过 智谱今年 4 月发布的 GLM-5.1 的 2.51 分，尤其在前端开发、数据处理、CI/CD 等一线生产场景中优势显著。
对用户而言，大模型真刀真枪的表现，比刷榜分数更有实际意义。
成本控制是强项，Hy3 把 " 小参数 " 的优势落到了成本上。
官方定价输入 1 元 / 百万 Tokens、输出 4 元 / 百万 Tokens，不到 GLM-5.2 价格的七分之一；高频办公场景里，它的 Token 消耗比 GLM-5.2 低近一半，文档处理节省 47.4%，PPT 制作节省 49.0%。性能追平第一梯队，成本压到行业低位，性价比成了 Hy3 最核心的竞争力。
相比 Hy3 preview，任务解决率从 72% 跃升至 90%，平均耗时缩短 34%。幻觉率从 12.5% 降至 5.4%，常识错误率腰斩至 12.7%，多轮对话的问题率从 17.4% 降到 7.9%，工具调用的稳定性、错误恢复能力都达到了生产级标准。同时 Hy3 以 Apache 2.0 协议全量开源，进一步降低了开发者和企业的接入门槛。
这恰恰契合了姚顺雨一直强调的思路：" 实用性价值大于刷榜价值 "。他没有走盲目堆参数、冲榜单的老路，而是重建基础设施，定义真是问题，把后训练质量、真实场景适配放在首位 ，半年时间就把此前掉队的混元底座，拉到了行业主流水平。
不过，Hy3 和智谱 6 月发布的 GLM-5.2 仅比较了价格，但没有进行能力较量，大概率是整体表现不及后者，比如， 在原生多模态能力并不突出，在代码能力上离第一梯队同样差距明显，而这些恰是价值最大的富矿领域。
如姚顺雨所言，大模型的性价比，" 性 " 是第一位的，面对 Hy3 的差距，他还要继续帮助混元补课。
二
从基模到场景，腾讯 AI 从 " 拉 " 到 " 夯 "？
Hy3 逐渐补上了腾讯 AI 的底座短板， WorkBuddy 则验证了腾讯 AI 应用端的产品力。
WorkBuddy 据称月活过了 2000 万，已成为中国最受欢迎的效率 AI 智能体，名列行业第一。
作为腾讯版 " 免部署小龙虾 "， WorkBuddy 兼容 OpenClaw 技能包，无需环境配置，支持多 Agent 并行，只需用一句话描述需求，便能像同事一样自主规划和执行任务。
随着 WorkBuddy 日活与留存表现突出，其商业化潜力逐步显现。
据易观分析《中国办公智能体平台市场研发报告 2026》，26 年 3 月 WorkBuddy 的月访问量达 885 万，领先国内第二名 2.6 倍，环比增速达 831%。
截至 26 年 6 月 4 日，WorkBuddy 活跃用户次日留存率 80%，付费用 户次日留存率 88%。
另据，花旗银行研报披露，WorkBuddy 跨平台月活跃用户 ( MAU ) 已达 2000 万，且粘性极高，日活跃用户 ( DAU ) 突破 1300 万，DAU/MAU 比率介乎 65% 至 75%，考虑到产品仅推出数月，花旗认为用户黏性及每日参与度均表现强劲。
随之而来的是商业化体系的成型。
7 月 1 日起，WorkBuddy 将订阅体系从两档扩展为免费、标准、高级、旗舰四档，用价格分层筛选真实需求，轻度用户低门槛体验，高频用户按需解锁更高阶的能力。
这不是简单的涨价，而是腾讯对 AI 生产力产品商业模式的校准和验证——不再追求互联网式的 DAU 规模，而是瞄准高价值场景的可持续付费。
此前，腾讯总裁刘炽平坦言，AI 产品面向个人用户的商业化落地难度相对较高。但 WorkBuddy 逐渐跑通商业化，预期 WorkBuddy 等 AI 产品能为腾讯云贡献关键收入。
在花旗看来，，WorkBuddy 取得成功，验证了腾讯生态系统的强势、各生产力工具之间的协同效应，以及用户对腾讯产品及安全的信任——腾讯过去在互联网积攒的家底，在 AI 时代可以继续撑场子。
基模和应用齐头并进，协同效应也逐渐显现。
姚顺雨曾放言，Hy3 preview 是混元大语言模型从读万卷书到行万里路的开端。延续这一思路。目前，Hy3 已经嵌入腾讯旗下 WorkBuddy、元宝、QQ 浏览器、微信公众号、腾讯游戏、ima 等产品中， " 底座反哺业务 " 效应初显。
对腾讯这样的生态型公司来说，底座模型的意义从来不是单独卖 API，而是给海量自有场景做效率升级 —— 当每一个业务都能用 AI 提效，叠加起来的价值远大于单一模型的变现能力。
此前腾讯被调侃 "AI 老登 "，核心问题不是缺场景，而是缺能打通场景的好用模型，比如，元宝一度同时接入了混元和 DeepSeek；如今基模能力渐渐追上来，腾讯系产品，成了最好的试炼场。
真实场景中的用户反馈，也可反向驱动大模型迭代。例如，元宝等 C 端产品对长文本阅读、搜索问答和多轮对话的需求， 有助于推动模型在长上下文理解与信息整合能力上优化；WorkBuddy 等任务型智能体的使用反馈，则有助于推动模型在任务拆解、规划执行、工具调用和结果校验等 Agent 能力上的迭代。
于腾讯 AI 而言，企业级市场的深度渗透、C 端爆款场景的打造，还需要时间验证。
但不可否认的是，腾讯 AI 已经逐渐从 " 拉垮 " 走到了 " 夯实 " 的阶段。半年前马化腾反省，" 船漏水，站上去还坐不下去 "，现在 Hy3 补上了底座的窟窿，WorkBuddy 跑通了应用的路径，腾讯逐步在 AI 赛道站稳了脚跟。
股价的三连涨，本质是市场对这份进展的认可，从被调侃的 " 老登股 "，到拿出能打的模型和产品，腾讯终于从局外人，变成了局内人。
END
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