2026 年上半年，国内股权投资市场呈现 " 全面回暖、深度分化 " 的格局。募资端，国资背景 LP、产业资本、保险资金、银行 AIC 等长期资金持续加大布局力度，头部机构募资顺畅，但中小机构面临较大压力。投资端，资金大量涌入具身智能、基础大模型、量子科技、可控核聚变、集成电路、商业航天等 " 硬科技 " 赛道，创新药、新消费等领域的关注度下滑，行业共识极强带动明星项目估值快速飙升。退出方面，中企境内外上市数量和首发融资额，双双同比、环比显著增长，港股火热带动境外市场表现亮眼。

本轮复苏并非简单意义上的周期反弹，而是科技创新、产业升级与资本结构重构共同推动下的结构性修复。结合公开披露的投融资数据与基金募集细节，本文对 2026 年上半年股权投资市场进行如下回顾。

募资：4 月 200 家机构被动注销 美元基金募资活跃度回升

中国基金业协会数据显示，2026 年上半年，国内私募股权投资基金总量呈温和修复态势，报告期内共新增备案 846 只基金，同比小幅增长 13.7%；创业投资基金总量强势反弹，共新增备案 2919 只基金，而 2025 年同期为 1372 只。

受 2025 年末政策引导落地和市场预期改善等有利因素影响，一季度私募股权投资基金共备案 411 只、创业投资基金备案 1346 只，同比分别增长 21.6%、112.3%；二季度私募股权投资基金备案 435 只，同比增幅放缓至 7.1%，创业投资基金延续高增长态势，共备案 1573 只基金，与 2025 年二季度相比增长 113.1%。

基金管理人由 " 宽进严管 " 向 " 全流程合规 " 深化，行业持续出清。1-6 月，国内共新增登记 43 家私募股权、创业投资基金管理人，较 2025 年同期下降 23.2%，除了 2 月和 5 月，其余月份都处于收缩状态；共有 354 家基金管理人注销，其中 4 月被动注销的机构高达 200 家，同比增幅超 5 倍。

基于公开信息不完全统计，2026 年上半年共有 35 只基金完成首轮或最终关账，与 2025 年同期基本持平。其中，西安高新新兴产业投资基金合伙企业（有限合伙）（简称：新兴产业基金）总规模扩募至 100 亿元，存续期从 30 年调整为永续。该基金成立于 2016 年，由西安高新金融控股集团有限公司旗下的股权投资机构西高投管理，聚焦战略性新兴产业和硬科技产业，本次扩募前已直投 74 家企业，参投子基金 18 只，子基金总规模 167 亿元。

美元基金募资活跃度明显回升。阿里联合创始人蔡崇信的家族办公室蓝池资本（Blue Pool Capital）首只私募股权投资基金 Riverside Fund 最终规模达 10 亿美元，远超原定目标规模 7.5 亿美元，投资方 LP 包括主权基金、养老金和家族办公室等。基金将主要投向高端零售与生活方式品牌‌、‌金融科技 / 数字银行‌、‌ AI 与 SaaS ‌等领域，被投企业估值介于 1-10 亿美元。

‌此外，光合创投的第六期早期美元基金以 4.6 亿美元最终关账，若加上同期关账的第三期人民币基金，合计募资超 50 亿元。BAI 资本新一期美元基金目标规模为 8 亿美元，首轮关账 6 亿美元。蓝驰创投的第四期双币基金完成约 5.6 亿美元募资，投资方向为 AI 与硬科技领域，美元基金 LP 涵盖中东、东南亚、日本等地区的主权财富基金、保险机构、大型金融机构及家族办公室。源码资本的独立品牌源码律动首期美元基金募资超 1.5 亿美元，重点布局 AI 基建及应用、机器人及硬件、全球化出海等三大领域。

产业基金方面，上汽集团旗下的恒旭资本和尚颀资本先后完成旗舰基金的首轮关账。恒旭资本的募集规模超过 20 亿元，投资方 LP 涵盖上汽集团、国君证裕、海通开元及长三角多个地方政府出资平台等；尚颀资本的募资规模则为 25 亿元，LP 阵容包括上汽金控、上海国投先导集成电路母基金、上海国资母基金、湖南金芙蓉产业基金、浙江专精特新母基金、国君浦东引领区基金等。

投资：早期投资 " 量价齐升 " AI 赛道虹吸超四成资金

天眼查公开数据显示，2026 年上半年国内股权投资市场共完成 3899 笔投资，同比增长 37.5%；披露总投资额 4314.25 亿元，同比大幅提升 173.4%。其中，单笔披露投资额在 50 亿元及以上的事件共 10 起，合计 1203.81 亿元。而 2025 年上半年，符合该条件的大额事件仅有 4 起，总金额合计 272.64 亿元。

分季度来看，一季度投资事件共 1909 起，同比增长 34.1%，披露投资额约 1707.42 亿元，约为 2025 年上半年的 2.11 倍；二季度共完成 1990 笔投资，同比增幅约为 41.0%，披露投资额约为 2606.83 亿元，与 2025 年同期相比涨幅高达 239.5%。结合两项指标推算，二季度平均单笔投资额约为 1.31 亿元，环比、同比分别增长 42.4%、140.7%。

值得关注的是，2026 年 6 月，大模型公司 DeepSeek 首轮融资获投 510 亿元，刷新国内 AI 公司单笔融资纪录。公开报道显示，本轮由创始人梁文锋出资约 200 亿元，腾讯出资约 100 亿元，宁德时代及其旗下机构溥泉资本约出资 50 亿元，京东集团、Monolith 砺思资本、IDG 资本、正心谷资本和国家人工智能产业投资基金等亦有参投。交易完成后，公司投后估值接近 4000 亿元。该笔投资约占 2026 年上半年投资总额的 11.7%，约为 6 月披露投资额贡献 43.2%。

明星项目的融资频率和金额同步走高。1-6 月，共有 257 家企业至少完成 2 笔投资，同比增长 164.9%，具身智能公司「自变量机器人」和「具微科技」、AR 眼镜研发商「Rokid」、机器人租赁平台「擎天租」皆在半年内获得 5 轮融资；共有 104 家企业累计融资额超过 10 亿元，而 2025 年同期该指标为 28 家。除了前文提及的「DeepSeek」，大模型六小龙中的「阶跃星辰」和「月之暗面」累计披露投资总额也都在百亿级别，分别折合人民币 222.14 亿元、183.73 亿元。

单笔融资额在 50 亿元以上的投资事件中，超过一半花落人工智能赛道。汽车交通领域紧随其后，赛力斯旗下的新能源子品牌「蓝电汽车」融资 66.7 亿元，由重庆沙坪坝国资、宁德时代、博俊科技、星宇股份联合投资；京东集团创始人刘强东斥资 50 亿元创立独立游艇品牌 Sea Expandary，计划面向全球市场，构建集研发设计、制造、全球销售、游艇会服务及海洋科考综合服务为一体的全链条游艇产业。

机构的投资节奏随着供给端扩容而提速。2026 年上半年，参投超 40 起事件的投资机构共有 8 家，2025 年同期只有 1 家。深创投、高瓴创投和 HongShan 红杉中国报告期内公开披露的投资总量分别为 77 起、68 起和 66 起，平均每周至少完成 2-3 起，侧重人工智能和先进制造赛道。消费电子公司追觅科技旗下的产业生态投资机构天空工场创投基金（前身：追创创投）共计参与了 42 笔投资，其中「魔法原子」、「净息智域」、「睡力矩阵」等多个公司由追觅内部孵化。

就投资阶段而言，2026 年上半年，属于早期阶段的种子轮、天使轮和 Pre-A 轮投资事件共 1475 起，披露投资总额约为 521.30 亿元，同比分别增长 71.1%、229.6%。早期投资占投资总量比例约为 37.8%，与 2025 年上半年相比提高 7.4 个百分点；披露投资额约占投资总额 11.9%，同比微增 1.9 个百分点。早期项目 " 量价齐升 " 的背后，是 " 投早、投小 " 政策引导和硬科技项目估值飙升的共同作用。

A 轮作为核心支点，报告期内投资事件数同比增长 18.9% 至 1189 起，占投资事件总量 30.5%，较 2025 年上半年减少近 5 个百分点；披露投资额合计达 1095.57 亿元，约为 2025 年上半年同指标的 4.18 倍，比第二名 B 轮融资的披露投资额高出约 278.22 亿元。即便剔除 DeepSeek 高达 510 亿元的 " 超级 A 轮 "，其披露投资额合计仍高达 585.57 亿元，同比增幅约为 123.6%。

Pre- 轮（Pre-A 轮、Pre-B 轮、Pre-C 轮、Pre-IPO 轮等）投资事件数攀升的同时，不少项目步入极其靠后的 G 轮、H 轮，这是企业成长周期与资本耐心博弈的新平衡。站在企业的角度来看，在资金链紧张但尚未达到下一轮融资标准的情况下，采用 Pre- 轮既可获得 " 救命钱 "，又可避免降价融资窘境。站在机构的角度来看，Pre- 轮提供较低的估值，也有利于老股东股转退出。而 " 超晚期 " 融资轮次的出现，可能意味着被投企业一二级市场估值倒挂，机构正在等待合适时机推动 IPO 进程。

就投资行业而言，2026 年 1-6 月先进制造以 918 笔投资领跑，披露投资总额约为 645.75 亿元，同比分别增长 43.9%、192.2%，平均单笔投资额约为 7034.36 万元，较 2025 年同期翻番。人工智能以 846 笔投资排名第二，同比大幅增长 101.0%，报告期内吸金规模高达 1930.04 亿元，约占披露投资总额的 44.7%，与 2025 年上半年相比增长接近 10 倍。

生产制造、旅游、房地产和 Web3.0（元宇宙、区块链等）的获投事件数量和金额均以两位数下滑，尤其房地产和 Web3.0 投资事件同比分别减少 64.3%、60.0%，披露投资额对应缩水 91.3%、73.9%。消费升级、本地生活、节能环保等领域的投资事件数虽然保持增长，但披露投资额锐减，热度 " 断崖式 " 下跌一定程度上折射出机构的审慎态度。

进一步细究获投总量最高的先进制造赛道，近一半投资集中在集成电路领域，其投资事件数和披露投资金额分别为 423 起、347.60 亿元，同比增长 30.6%、126.0%。商业航天公司「蓝箭航天」、「中科宇航」、「微纳星空」顺利通过问询，「天兵科技」、「星际荣耀」、「银河航天」等也已进入上市辅导状态，二级市场的乐观预期传导至一级市场，航空航天领域获投项目数量和披露投资金额同比分别飙升 169.3%、949.8%。传感设备和精密制造的投资数和金额涨幅亦高达三位数，电子设备和物联网则两项指标同时走低，智能装备是唯一一个 " 量降价升 " 的细分领域。

而披露投资总额最高的人工智能赛道，获投企业中约 49.2% 为商业模式相对成熟的具身智能公司，投资事件数和披露投资额延续 " 爆发式 " 增长趋势，同比分别提高 101.9%、381.3%。AI 通用应用投资事件同比增速高达 237.1%，获投总额较 2025 年同期激增 541.9%，暂未受 AI 智能体「Manus」收购叫停风波影响。基础大模型尽管投资数量同比减少 18.5%，但投资金额暴涨 3174.1%。这说明其竞争格局已基本成型，在行业的强烈共识驱动下，三家头部企业「DeepSeek」、「月之暗面」和「阶跃星辰」拿走了细分领域 96.8% 的资金。

就投资区域而言，2026 年 1-6 月，江苏省以 695 笔投资排名第一，披露投资总额约为 292.32 亿元，同比分别增长 24.3%、30.0%。报告期内，其先进制造和医疗健康领域投资事件合计 329 起，约占地区投资事件总量 47.3%，均占各自赛道投资事件总量 22.2%；披露投资额共 100.98 亿元，约占地区投资总额 34.5%，分别占赛道投资总额 5.1%、13.3%。

而作为集成电路、人工智能、量子计算等前沿硬科技前沿阵地，北京拥有全国最顶尖的高校资源和科研院所，上半年 557 投资事件披露总额突破千亿，达到 1027.73 亿元，与 2025 年上半年相比分别上涨 48.5%、470.3%。报告期内，其人工智能领域投资事件数（202 起）和披露投资额（600.58 亿元）一骑绝尘，占该赛道投资总量和总金额 23.8%、30.3%。

上海、浙江、深圳的投资事件数也都超过 500 起，远超第五名广东（除深圳）的 196 起。上海和深圳披露投资额规模均逼近千亿，同比分别大幅增长 264.0%、556.5%。重庆、辽宁、甘肃投资活跃度不及预期，事件数和披露金额皆呈双位数下滑。山东尽管投资数量仍保持在前十以内，但披露投资额直接 " 腰斩 "，资金集中投向生产制造、医疗健康等传统赛道。

退出：港股 IPO 贡献七成融资额 京沪首批试点 S 交易平台

清科研究中心数据显示，2026 年上半年共有 154 家中企在境内外实现上市，同比增长 41.3%，首发融资额合计 2331.38 亿元，同比增加 92.1%。分市场来看，A 股共有 71 家企业上市，融资额为 694.66 亿元，同比分别提高 39.2%、87.4%；港股 IPO 企业数量为 82 家，总融资额为 1633.24 亿元，较 2025 年同期分别上升 110.3%、105.8%；仅 1 家企业在美股纳斯达克挂牌，首发融资额约合人民币 3.48 亿元，较 2025 年上半年同指标分别骤降 94.7%、92.9%。

港交所对于境内中企依旧颇具吸引力。一方面，18C 章制度为特专科技公司提供了清晰的上市通道，拟允许秘密递表、放宽不同投票权规则、降低第二上市门槛等监管制度改革为中企赴港上市提供支撑。另一方面，A 股审核节奏的阶段性收紧，客观上引导了一批优质企业转向港股。报告期内，共有 24 家境内上市企业登陆港交所主板，"A+H" 总量已超过 2025 年全年的 19 家；总融资规模为 956.51 亿元人民币，包括融资最高的胜宏科技（153.22 亿元）、牧原股份（95.17 亿元）和东鹏饮料（90.37 亿元）。

与此同时，并购和 S（基金或项目份额）交易随着政策不断完善，交易活跃度稳中有进。据 Wind 数据统计，2026 年上半年中国并购市场（含跨境并购）共披露 3602 起事件，同比微升 0.1%；交易规模约 1.09 万亿元，同比大幅上升 36.7%。其中，百亿元规模以上的事件共 6 起，协议收购类事件占比近四成。

上海和北京率先试点股权基金份额转让，进一步探索估值体系、精准对接、流程合规等解决方案。截至 5 月 20 日，上海私募股权和创业投资份额转让平台累计上线 199 笔基金份额，交易总金额约 345.68 亿元；完成 89 单份额质押业务，融资金额达 224.87 亿元。北京股权交易中心基金份额转让平台截至 4 月也累计完成 115 单交易，交易基金份额 126.96 亿份。