（来源：侃见财经）

锂电以及储能行业并未延续去年的火爆。

进入 2026 年，尽管锂电以及储能赛道头部企业的业绩开始回暖，二级市场资金风向却已然发生转向。

从市场表现来看，锂电龙头宁德时代年内积累的涨幅基本尽数回吐，最新年内涨幅仅 0.19%；身处行业第二梯队的亿纬锂能走势更为疲弱，年内涨幅全部抹平，截至当前年内跌幅已超 14%。

值得一提的是，亿纬锂能今年上半年经营并未走弱，业绩反而实现大幅增长，整体表现十分亮眼。

根据公司披露的上半年业绩预告，亿纬锂能预计实现归母净利润 31.3 亿元至 33.7 亿元，同比增长 95% 至 110%，上年同期归母净利润为 16.05 亿元；扣非净利润预计达到 24.3 亿元至 26 亿元，同比增长 110% 至 125%。

以净利润下限 31.3 亿元测算，公司今年二季度单季净利润突破 16.8 亿元，创下上市以来单季度盈利新高。

业绩能够大幅增长，核心在于公司持续推进大规模产能扩张。

财报数据显示，截至 2026 年一季度末，亿纬锂能固定资产规模达 339.3 亿元，在建工程余额 186.3 亿元，两项资产合计 525.6 亿元。反观 2021 年，公司固定资产仅 83.21 亿元，在建工程 33.62 亿元，合计仅有 116.83 亿元。五年间，公司固定资产与在建工程总规模体量近乎翻了五倍。

国海证券研报数据显示，2026 年上半年全球储能出货量同比增长 89%，6 月全国新能源乘用车批发预估销量同比增长 22%。业内普遍预判，下半年储能高景气态势延续、动力电池需求稳步修复，二者将共同带动锂电行业整体需求上行。展望后市，2026 年下半年，全球储能电池市场景气度仍将维持高位，行业增长的核心支撑，主要来自国内独立储能项目持续落地、规模放量。

2001 年，华南理工大学工学博士刘金成在广东惠州创办亿纬锂能。

公司成立初期主营消费类锂电池，最早依靠供应小灵通电池打开市场，后续逐步拓展锂原电池、电子烟专用电池等细分品类。2009 年，亿纬锂能登陆深交所创业板，属于当年首批上市企业之一。

2012 年之前，传统消费锂电池始终是公司核心主业，营收占比超过 70%。

此后电子烟行业迎来快速发展，亿纬锂能顺势切入电子烟锂电池赛道，并在 2014 年将麦克韦尔纳入合并报表，业务版图得到初步拓宽。而公司真正的发展转折点出现在 2020 年。彼时国内新能源汽车依托政策扶持迎来行业爆发，即便宁德时代、比亚迪已经牢牢占据动力电池主流市场份额，亿纬锂能依旧果断入局动力电池赛道。

2021 年，亿纬锂能设立惠州亿纬动力电池有限公司，正式将动力电池定为核心增长引擎。同一阶段，公司向上游产业链延伸，通过合资、收购等多种方式，集中布局锂、钴、镍等核心矿产资源。也正是从这一年起，公司顺利完成核心业务切换，发展重心从消费电池转向动力电池。

动力电池赛道的竞争激烈程度超出市场预期。即便公司持续加大投入、全力布局，业务增长压力仍在不断加大。数据显示，亿纬锂能动力电池业务营收占比，从 2022 年的 50.3% 下滑至 2024 年的 39.4%；销量增速从 64.33% 大幅回落至 7.83%；国内市场占有率也从 4.45% 降至 2.3%。

截至 2026 年一季度，国内动力电池市场形成稳固双寡头格局，宁德时代与比亚迪合计拿下约 68% 市场份额，行业头部壁垒持续抬高，中小厂商突围难度大幅提升。

就在动力电池业务增长陷入瓶颈时，储能业务成为亿纬锂能新的突破口，迎来逆势高速增长。

这份增长并非单纯依靠行业短期红利，而是公司长期深耕储能赛道的必然结果。早在数年前，亿纬锂能便提前布局储能产品线，产品全面覆盖电力储能、工商业储能、户用储能等主流应用场景。只是早年储能市场需求偏弱，该项业务始终未能成为公司主力增长板块。

2023 年成为公司储能业务的发展元年，产能扩建全面进入高速扩张阶段。截至 2023 年末，公司锂电池总产能达到 84GWh。2024 年，公司扩产节奏再度提速：当年 6 月，匈牙利电池生产基地项目正式启动，总投资不超过 99.71 亿元，规划年产能 28GWh；12 月，60GWh 储能超级工厂一期顺利投产，跻身国内单体规模领先的储能电池工厂之列。

在大规模扩产的同时，亿纬锂能依托大电芯发展路线，破解储能行业产品同质化严重的发展痛点。

过去数年，储能电池行业陷入一味比拼电芯容量的内卷竞争，产品规格持续迭代，从 280Ah 标准电芯、314Ah 迭代电芯，逐步升级至 500Ah+、600Ah+ 超大电芯。但行业迭代仅停留在容量参数层面，产品差异化程度极低，同规格电芯在能量密度、循环寿命等核心指标上差距微弱，下游客户采购决策主要参考产品报价与交付能力，行业低价竞争愈演愈烈。

值得注意的是，亿纬锂能跳出行业同质化低价竞争的固有思路。

2024 年 1 月，公司率先推出 628Ah 超大容量储能电池 "Mr.Big"。此次升级不只是电芯容量的提升，更是对行业规格定义话语权的争夺。依托 600Ah+ 大电芯的先发量产优势，公司摆脱被动比价的竞争处境，得以参与行业技术标准的制定工作。

2025 年 6 月，荆门 60GWh 超级工厂下线第 30 万颗 Mr.Big 储能大电芯，标志着全球储能产业正式进入大电芯规模化商用阶段。同年 9 月，搭载 628Ah 超大电芯的河北灵寿县 200MW/400MWh 独立储能电站顺利并网送电，这也是全球首个落地投运的大电芯储能电站，公司技术落地优势进一步凸显。

随着产能持续释放、相关技术不断迭代成熟，亿纬锂能逐渐在全球储能市场站稳了脚跟。

出货层面数据表现亮眼。财报显示，2025 年公司储能电池出货量达 71.05GWh，同比增长 40.84%，稳居全球行业第二位；2026 年一季度储能电池出货量进一步攀升至 20.38GWh，同比大涨 60.82%，出货规模首次超过同期 14.34GWh 的动力电池，储能正式成为公司第一大电池业务。

订单层面储备充足。公开资料显示，截至 2026 年 5 月，公司年内对外公开签订的储能订单与长期战略合作框架，总规模已突破 152GWh。其中 SNEC 行业展会期间签约订单规模超 67GWh，同时公司与印度 Godawari 达成合作，锁定未来五年合计 60GWh 长期供货框架，海外市场拓展持续取得突破。

储能业务的高速增长，帮助亿纬锂能缓解了动力电池业务增长乏力的困境，但亮眼业绩背后，多重潜在经营风险与行业竞争压力已然显现。

从行业竞争格局来看，全球储能赛道依旧由宁德时代占据绝对龙头地位。2026 年一季度，宁德时代全球储能电芯市占率达到 22%，单季营收 1291 亿元、归母净利润 207 亿元，两项指标均刷新历史新高。亿纬锂能与海辰储能市占率均在 10% 上下，同处行业第二梯队，和头部企业存在明显体量差距，自身行业优势并不稳固。

与此同时，动力电池行业增长空间逐步见顶，大量电池企业纷纷跨界加码储能赛道，希望打造全新增长曲线，行业竞争持续趋于白热化。

行业集中度数据直观反映竞争加剧的现状：2026 年一季度，全球储能电芯行业 CR10 集中度降至 85.3%，行业集中趋势持续走弱，二三线厂商竞争力稳步提升，不断有新玩家入场布局。其中楚能新能成立仅五年，已建成超 120GWh 电池产能，行业排名从 2025 年第九名快速上升至 2026 年一季度第六名，成为搅动行业格局的重要参与者。

除国内同行激烈竞争之外，海外头部企业也在加速布局储能赛道，争抢全球市场份额。据行业资讯显示，韩国三星 SDI、SK On 正积极开拓北美储能订单，同步将部分动力电池产线改造用于储能电池生产，预计 2026 年下半年实现量产交付；LG 新能源大力布局磷酸铁锂储能电池，自 2025 年二季度起市占率逐季回升，有望在 2026 年三季度重回全球储能行业前十。整体而言，亿纬锂能身处龙头压制、同业追赶、海外企业入局的多重竞争环境，经营压力持续加大。

对比当下短期的行业竞争，远期产能过剩带来的风险更为严峻。

当前储能行业正迎来有史以来规模最大的一轮扩产潮。2026 年 3 至 4 月，短短两个月内，亿纬锂能接连落地四项储能产能扩建项目，累计投资 230 亿元，新增储能产能 230GWh。对照公司 2025 年全年 71.05GWh 的储能出货量，仅两个月新增产能规模，就接近去年全年出货量的三倍。

不只是亿纬锂能，宁德时代、海辰储能、楚能新能源、中创新航、瑞浦兰钧等几乎所有行业头部企业，均开启大规模扩产计划。

业内预判，本轮新增产能将从 2026 年下半年起陆续投产释放，2027 年迎来产能集中投放高峰。2026 年全球储能电芯市场供需仍将维持偏紧状态，但 2027 年行业供需格局或将彻底反转，2028 年产能过剩风险或将全面暴露。储能项目建设周期普遍在 12 至 24 个月，当下大规模资本投入，需要等待两到三年才能产生实际收益，届时市场供需、行业盈利水平可能发生根本性转变，长期经营风险不容小觑。

如果说竞争加剧、产能过剩属于远期隐患，高负债、现金流承压则是亿纬锂能当下亟待化解的核心财务问题。

截至 2026 年一季度末，亿纬锂能总负债规模达 861.5 亿元，资产负债率攀升至 65% 左右。反观 2020 年，公司资产负债率仅 35.13%，五年时间负债率近乎翻倍，财务杠杆持续走高。

现金流相关指标的恶化更需要保持警惕。2025 年，公司经营活动现金流净额为 74.92 亿元，现金流整体保持稳健。但进入 2026 年一季度，现金流状况急转直下，单季每股经营现金流为 -0.18 元，经营活动产生的现金流量净额为 -1.77 亿元，现金流由正转负，企业回款与资金周转压力明显加大。

2026 年上半年，亿纬锂能交出一份营收、利润同步大幅增长的亮眼财报，但优异业绩并未获得资本市场认可，公司股价持续走弱。

亮眼财报背后，持续走高的资产负债率、由正转负的经营现金流，是制约企业发展的内部短板。叠加储能赛道竞争持续加剧、远期产能过剩风险凸显，公司后续增长存在多重不确定性。

对于亿纬锂能而言，想要扭转市场预期、稳固自身行业地位，除依托行业整体高景气环境外，更需要持续兑现高质量经营业绩，依靠稳定的盈利表现提振市场信心，化解各类潜在经营隐患。