7 月 8 日晚间，阿特斯（SH688472，股价 9.79 元，市值 357 亿元）发布公告，回复上交所下发的 2025 年年度报告的信息披露监管问询函。

《每日经济新闻》记者注意到，2025 年光伏行业多数企业全年深陷大额亏损，而阿特斯则实现净利润约 10 亿元。

公司称 2025 年实现盈利主要有两个原因

上交所要求阿特斯结合主营业务结构、主要客户、主要市场、出货量、行业政策及格局变化、国际关税政策等因素，说明 2025 年公司营业收入、净利润大幅下滑的原因及合理性、是否背离行业整体趋势。

阿特斯表示，2025 年，公司实现营业收入 402.56 亿元，同比减少 12.8%；归母净利润 10.16 亿元，同比减少 54.8%。报告期内，公司营业收入及净利润同比下降，主要受光伏行业阶段性供需失衡、产业链价格持续下行的影响，整体经营表现与行业发展趋势基本一致。

图片来源：阿特斯公告截图

相较于同行业的其他公司，阿特斯的归母净利润为正。2025 年，隆基绿能归母净利润为 -64.2 亿元，晶科能源为 -68.82 亿元，通威股份为 -95.53 亿元。

阿特斯称，公司收入、净利润下滑与行业整体趋势方向一致，降幅小于多数可比公司，不存在背离行业整体趋势的情形。

针对盈利的原因，阿特斯表示，得益于储能业务以及海外高价市场布局及渠道等优势，公司盈利表现显著优于可比公司，具有合理性。

2025 年，阿特斯储能业务实现收入 108.47 亿元，同比增长 11.39%，毛利率 28.6%。

阿特斯称，2025 年全球储能市场需求高速增长，2025 年全球新增电池储能装机约 315GWh，同比增长约 50%。

" 公司前期储能业务布局逐步进入收获期，报告期内确认收入规模随着项目数量上升相应提升，收入增速低于销量增速主要系电芯等原材料价格下降带动储能系统平均销售单价同比下降约 8%，收入增长主要由交付量增长驱动；报告期内，公司已实施的代表性项目包括：加拿大 Nova 项目、美国 Aypa Power 项目、澳大利亚 Terang 项目等。" 阿特斯表示。

此外，阿特斯预计 2026 年储能系统出货量 14GWh 至 17GWh，业务增长具有持续性。

去美国 " 当包租公 "

2025 年 7 月，美国总统特朗普正式签署《大而美法案》。

在该法案下，作为中国主体持股超过 25% 的供美制造主体，阿特斯将被认定为 " 被禁止外国实体 "，会导致自 2026 年起，阿特斯美国本土制造主体将失去相关的税收抵免资格。

阿特斯称，一旦上述税收抵免资格丧失，阿特斯美国业务的盈利能力、市场竞争力及客户合作意愿将遭受重大不利影响。

在此背景下，阿特斯于 2025 年年末对美国业务模式进行调整。由阿特斯同控股股东成立合资平台，接续在美国的业务。阿特斯通过持有合资平台 24.9% 股份持续获得美国业务平台收益，通过出租在美国建成的制造资产，回收前期固定资产投资。

上交所要求阿特斯补充说明截至目前业务调整事项的进展情况，包括股权转让协议签订及转让款支付情况、租赁合同签订及截至目前履行情况，相关合约履行是否正常、是否与前期披露保持一致。

阿特斯回复称，截至本回复出具日，除泰国切片工厂资产转让及对应租赁合同因当地生产许可审批尚未完成外，本次业务调整事项相关协议均正常履行，与前期披露保持一致。

阿特斯表示，在目前交易方案下，公司可获得：租赁收入（含浮动租金）；合资公司 24.9% 的持续股权收益；一次性转让部分非美海外制造公司股权对价。具体实际回流比例取决于未来合资公司的盈利情况。以上安排大幅减少了《大而美法案》对 A 股公司业务经营造成的冲击，为 A 股公司保留了美国业务最大可能的收益。

阿特斯称，本次交易后，公司与控股股东销售市场地域划分明确：控股股东专注于美国市场，公司专注于除美国外的全球市场（欧洲、拉美、亚洲、中东等），双方产品投标、客户资源、销售渠道、定价体系及市场推广活动完全独立。

" 美国地区与非美地区业务因《大而美法案》形成制度性隔离，且美国工厂制造成本显著高于其他区域，美国产能不具备外销至其他区域的可能性，业务不具有替代性、竞争性。" 阿特斯表示。