巴黎法院一纸裁决，把 Vincent Bollor é 从一笔可能高达百亿美元的收购案中 " 拉 " 了出来。

当地时间本周三，巴黎上诉法院作出判决，认定法国大亨 Vincent Bollor é 及其名下的 Bollor é 集团，并未对 Media 及娱乐集团 Vivendi 构成实际控制。这一结论直接移除了触发强制性收购要约的风险。Vivendi 方面随即发布声明，确认了这一消息。

这起法务攻防，始于 Vivendi 在 2024 年彻底分拆。在那次获得了 97% 股东支持的操作中，Canal Plus、Havas 和 Louis Hachette 被剥离独立，而 Bollor é 集团保留了 Vivendi 29.3% 的股份。根据法国现行法律，一旦股东持股比例跨过 30% 的门槛，就必须向其他股东发起全盘收购。这不到一个百分点的微妙距离，就是整个争议的引爆点。

少数股东 CIAM 率先发难。其核心论点是，即使 Bollor é 的持股数字在纸面上低于 30%，该集团实际上早已牢牢掌控了 Vivendi 的决策。只不过，这一逻辑未能说服巴黎上诉法院的法官们。据悉，法院在判决中，驳回了总检察长 Carla Deveille-Fontinha 关于 Bollor é 实质性控制 Vivendi 的意见。那份意见曾指出，Vivendi 的股东大会 " 从未遭遇任何反对 "，且 " 缺乏 Vincent Bollor é 支持的决策 " 根本不会获得通过。判决出炉后，CIAM 的合伙人兼总裁 Catherine Berjal 明确表态，他们将向法国最高上诉法院继续提起上诉，战火远未熄灭。

事实上，围绕 " 谁是 Vivendi 真正话事人 " 的司法角力，已经几经反转。2025 年 4 月，同一上诉法院曾一度裁定 Vivendi 确实由 Vincent Bollor é 和 Bollor é 集团实际控制，为巨额强制收购亮了绿灯。但同年 11 月，最高上诉法院推翻了这一裁定，将案件发回重审。本周三的判决，等于是巴黎上诉法院在再审后给出了完全相反的结论。

这枚重磅判决的余波，也直接扫到了全球音乐巨头环球音乐集团。目前，Bollor é 集团持有其 18.4% 的股份，Vivendi 自身也握着 13.4% 的股份。此前市场一直有风声认为，一旦强制收购 Vivendi 成为定局，Bollor é 集团或许需要抛售环球的持股来筹措天量资金。这种预期长期压抑着环球的股价。而在今年 5 月 Bollor é 集团的巴黎年度股东大会上，其董事长兼 CEO Cyrille Bollor é 就透露，他曾鼓励环球音乐管理层拒绝 Bill Ackman 旗下 Pershing Square 开出的一份高达 644 亿美元的收购要约。如今，随着控制权认定的最新变数，环球音乐的股权结构暂时免于被动摇。