6 月底，中国移动官宣设立集团级 Token 专项办公室，标志着运营商正式从传统流量经营，转向 AI 时代 Token 经营新模式。5 月，中国电信宁夏 174.38 亿元 Token 工厂启动集采开标，该项目划分 11 个标包、锁定五年服务周期，是国内首个百亿级标准化 Token 批量采购标杆项目。行业交易逻辑自此从硬件 GPU 租赁，转向可量化的按量词元结算。

两大头部运营商的布局，也带动上下游 AI 算力服务商商业化进程加速。国内 AI 云计算龙头 PPIO 已率先兑现业绩红利：2025 年其 AI 云计算服务实现收入 1.19 亿元，同比增长逾十倍；日均 Token 消耗量由 2025 年 12 月的 2710 亿次激增至 2026 年 4 月的 1.028 万亿次，单位 Token 成本比国际主流云厂商低 40% 以上。6 月 16 日，中国信通院正式发布 "Token 服务能力攀登计划 "，PPIO 凭借在 MaaS 模型服务性能、稳定性和 Token 输出效率方面的突出表现，入选首批企业级 Token 服务性能攀登基线。

AI 云业务：Token 消耗从零到万亿，推理需求全面接管

运营商全面转向 Token 词元经营的底层本质，是全球 AI 算力市场重心发生了不可逆的结构性转移：AI 行业竞争重心，从前期大模型研发训练赛道，全面转向商业化落地 AI 推理赛道。2025 年全球 AI 推理市场规模约为 1037.3 亿美元，2026 年预计增长至 1178 亿美元。大模型正在从 " 吞噬参数 " 的研发竞赛，转向真正消耗算力的生产系统。训练是一次性的投入，推理才是细水长流的生意。每一次 AI 问答、每一次 Agent 执行动作、每一次图片生成，背后都在烧算力。随着越来越多 AI 应用落地，谁来提供这些源源不断的推理算力？这正是 PPIO 押注的方向。

PPIO 在 AI 推理浪潮中拿到了真实的收入增量。招股书披露，PPIO 的 AI 云计算收入同比增长超十倍，占总营收比重从 1.9% 跃升至 15.5%。更能反映调用规模的日均 Token 消耗量，从 2025 年 12 月的 2710 亿飙升至 2026 年 4 月的 1.03 万亿，仅 4 个月增长近 4 倍，在独立 AI 云服务商中居首。该数据直观反映，大量开发者已将平台作为常态化 AI 算力基础设施。截至 2026 年 4 月 30 日，平台累计注册开发者已超过 57.4 万人。 对资本市场来说，这比营收增长更值得关注——开发者在哪里，生态就在哪里。

算力的护城河不是 GPU 数量，而是利用率

2026 年，谁能在 Token 消耗量几何级增长的背景下把算力成本压下来，谁就拿到了 AI 应用大规模商业化的钥匙。

PPIO 的核心竞争力不在堆 GPU，而在让每一块 GPU 尽可能忙碌。据招股书内容，PPIO 依托自研分布式调度算法，全网 GPU 平均利用率维持在 75% 以上。作为对比，行业平均水平仅为 40%-50%。平台搭载全套专有推理优化技术，覆盖算子、引擎、存储、硬件适配多层优化，充分释放硬件算力，最大化资源使用效率。招股书显示，2026 年其模型 API 的 Token 定价较国际主流云厂商低 40% 以上。

这一低成本优势源于 PPIO 的双层自研核心技术体系。底层依托沉淀超 4600 个节点的全域动态调度算法，区别于传统 IDC 重资产模式，聚合各地闲置异构 GPU，借助时区、客户负载差异削峰填谷，从硬件分摊端压缩基础算力成本。上层搭载自研 MaaS 推理优化引擎，配套 KV 缓存复用、自适应量化、动态批处理等专项技术，大幅降低显存占用、提升模型整体吞吐量，同等 Token 输出消耗更少算力。当下行业全面进入按 Token 计费时代，平台的低价并非补贴让利，而是全链路技术持续优化带来的自然结果，在海量高频、价格敏感的推理市场，这套方案正在构成核心的技术壁垒。

Agentic Cloud：算力基础设施的新战场

如果说 2025 年的 AI 云解决的是 " 对话型 " 推理，那么 2026 年之后的 AI 云必须服务更复杂的场景—— AI 智能体（Agent）。Gartner 预测，到 2026 年底全球 40% 的企业应用将嵌入自主智能体，较 2025 年不足 5% 的比例增长 8 倍。 一个 Agent 的一次任务，背后可能是多次模型调用、数十次工具交互，对云基础设施提出了全新要求。2026 年，阿里云、谷歌云、亚马逊、微软等云巨头全部发布了 Agentic Cloud 战略，目标只有一个：让 Agent 成为云的一等公民。

PPIO 已将 AI 智能体基础设施列为独立产品线，提供沙箱环境、托管编排与工具调用等能力，与 IaaS 全球算力网络、MaaS 模型服务共同构成三大业务板块。分布式架构与 Agent 任务模式高度适配：全球超 4600 个计算节点可实现就近部署，降低交互时延；统一调度平台平衡多智能体并发带来的负载高峰。对于已在高并发调度场景中验证过能力的 PPIO 而言，Agentic Cloud 更像是其现有算力网络的能力延伸，而非短期跟风布局。

财务底色与增长路径

在财务层面，PPIO 总营收从 2023 年的 3.58 亿元增至 2025 年的 7.70 亿元，复合年增长率 46.6%。研发费用从 6780 万元增至 1.20 亿元，占营收比例保持在 15% 以上，主要投向 AI 推理优化、分布式调度和 AI 智能体基础设施。

截至目前，PPIO 已完成 6 轮融资。翻看股东名单，会发现一个有意思的阵容：百川智能的王小川、前微软 Azure 中国区的申元庆、迅雷的程浩，还有元气森林的唐彬森——连续两轮追加。旁边站着蓝驰、创世伙伴、华业天成等一线机构。

这些投资人有一个共同点：他们本身深耕 AI 产业链上下游，覆盖大模型研发、云服务、企业服务、AI 落地应用等多个核心环节。他们比任何人更清楚，模型会迭代更新，应用会新旧更替，Token 作为 AI 核心生产单元，市场需求只会持续爆发，而 PPIO 正是面向万亿级 Token 需求的核心基础设施服务商。

当然，风口的背面从来不缺阴影。行业巨头的算力、云服务价格战打得正酣，PPIO 目前仍处于亏损阶段，同时大客户集中度偏高。但换个角度想，一家高速成长的科技企业，几乎不可能规避经营风险与行业争议；没有风险和争议的企业，往往也难以孵化出长期成长潜力。

依托 AI 推理优化与 Agentic 两大行业红利，PPIO 正在算力基础设施赛道持续夯实自身优势。而放眼整个 AI 产业，Token 正成为新的基础生产单元——在一切皆可 AI 的行业周期里，能够持续输出高性价比算力的基础设施服务商，终将构筑起长期、不可替代的行业核心价值。