7 月 8 号，港交所又热闹了一把。Momenta 敲锣上市，发行价 295.6 港元，开盘就往上走，市值直接冲过 700 亿港元，成了当天五家敲锣企业里块头最大的那个。这次募资大概 68 亿港元，14 家基石投资者抢着入局，据说席位 " 一票难求 "，跟当年宁德时代上市那阵仗有得一拼。

Momenta 给自己贴了个新标签—— " 物理 AI 第一股 "。啥叫物理 AI？简单说就是让 AI 不光能在屏幕里画画写写，而是真正理解现实世界的物理规律，能在马路上开车、在仓库里搬货、甚至将来还能让机器人干活。这跟那些只会生成文字图片的大模型，完全不是一回事。

掌舵 Momenta 的是曹旭东，一个 85 后甘肃小伙，18 岁考上清华工程力学，本科毕业本来能直博，结果愣是退学了。为啥？因为他迷上了人工智能。先去微软亚洲研究院混了几年，又跑去商汤科技，2016 年拉了一帮人创办了 Momenta。公司名字挺有意思，Momenta 是 Momentum 的复数，动量的意思。曹旭东说，每个人就是一个动量，大家朝一个方向使劲，团队就是 Momenta。

创业那会儿，自动驾驶圈子两极分化严重。一帮人死磕 L4 无人驾驶，烧钱如流水；另一帮人只做 L2 辅助驾驶，觉得高级别太遥远。曹旭东走了条中间路线—— " 一个飞轮，两条腿 "。量产 L2 的车在路上跑，每跑一公里都在给 L4 攒数据；L4 的技术突破又反过来升级量产方案。这飞轮转起来，靠的是足够多的车。现在搭载 Momenta 系统的车已经超过 100 万台，交付了 100 多款量产车型，最快不到 40 天就能部署 10 万台。这些车不是简单的客户，而是行走的数据采集器，每天产生的真实路况数据，是实验室里仿真不出来的宝贝。

今年 4 月，Momenta 搞了个大动作—— R7 世界模型量产首发。这玩意儿能理解物理规律、推演世界变化，是物理 AI 的基座模型。基于它，Momenta 能做乘用车智驾、Robotaxi 无人出租车、Robovan 无人物流，将来还要扩展到无人卡车和具身智能。曹旭东的野心很明显：不止卖技术，要建一个覆盖全场景的物理 AI 平台。

为啥投资人这么买账？看看客户名单就知道了。全球前十大车企，九家跟 Momenta 合作，国内主流乘用车企全覆盖。更夸张的是，在中国第三方城市 NOA 这个市场，Momenta 拿下了 65% 的份额，基本处于 " 绕不开 " 的地位。曹旭东说过一个 " 门票理论 "：做物理 AI 需要海量投入，没稳定现金流根本玩不下去。Momenta 的营收从 2023 年的 7.43 亿涨到 2025 年的 24.13 亿，年均复合增长率超 80%，经调整亏损已经收窄到 3.03 亿，离赚钱不远了。

这次 IPO 的基石阵容堪称豪华。GIC 和富达各砸 1 亿美元，贝莱德 2500 万，橡树资本 2000 万，富兰克林邓普顿 1000 万。产业方面，奔驰和比亚迪分别掏出 2500 万和 1500 万美元，兆易创新也出了 600 万。国内高毅、博裕这些顶级私募，华夏、广发两大公募，再加上太平洋保险，每家 1000 万美元。这帮人凑在一起，技术研发、整车量产、供应链、全球市场、资本运作全齐了，生态壁垒高得吓人。

黄仁勋去年就喊过，AI 的下一个浪潮是物理 AI，今年 CES 上又说物理 AI 的 "ChatGPT 时刻 " 要来了。世界模型现在火得一塌糊涂，杨立昆的 AMI 拿了 10.3 亿美元种子轮，李飞飞的 World Labs 融了 10 亿美元。Momenta 的 R7 世界模型分三层：预训练让模型懂物理，仿真给模型建练兵场，强化学习让模型自己进化。靠着 120 亿公里实车里程和 1 亿段黄金数据，R7 在关键场景的能力已经大幅超越人类驾驶员。

从技术到商业，Momenta 跑通了闭环。100 万台装车、65% 市场份额、24 亿年营收，这些数字拼在一起，就是一家物理 AI 公司的完整画像。这次赴港上市，不只是融笔钱，更是给全球化扩张搭了个大平台。港股 AI 估值重构的浪潮里，Momenta 这第一枪，打得够响。