正如电易汇此前所分析的那样，在将美国业务出售后，几家大的光伏企业将面临很大的不确定性。

阿特斯基本情况及所处行业位置

最新的例子是阿特斯。

在近日对交易所年报问询函（以下简称 " 问询函 "）的回复中，该公司披露的了其 2025 年美国业务情况。

数据显示，2025 年，该公司来自美国地区的业务销售额虽然下降了 9.16%，但仍然高达 201.98 亿元。

简单对比，这一收入占其整体收入的比例约为一半。

需要提及的是，上述来自美国业务的销售既包括光伏组件，也包括储能业务。

不过，在对问询函的回复中，该公司已经确认，美国储能业务也将由该公司与其控股股东成立的合资公司经营。

公开资料显示，在美国 " 大而美 " 法案出台后，对于中国企业而言，最多只能持有不超过 25% 的股份，否则，将令其下游客户失去享受税收优惠的资格。

此前的公告显示，在对美国业务的处置中，阿特斯采取了两步走的方式，包括出售一些资产的部分股权以及将美国的组件、电池资产以出租的方式，租赁给该公司与其控股股东成立的合资公司。

不过，无论是哪种方式，鉴于其仅占有不到 25% 的股权，这意味着可能很难并表，并将由此对其收入产生直接影响。

至于净利润上，可能没有收入影响那么大。

在问询函中，该公司则称，对于出售后的美国业务，可以通过少数股权投资收益以及资产出租收益获益。

进一步分析，在投资收益上，需要其出售的美国业务有收益的情况下才能获得，如果亏损，其同样要承担相应的损失。

而在资产出租上，该公司此前公布的数据显示，2026 年，其将获得 4.31 亿元的预计税前净利润。

根据公开资料来看，美国业务的毛利率通常较高。

不过，对于该公司在美国业务的净利润情况，未能查询到公开数据。

值得关注的是，在该公司 2025 年年报中，其曾公布终止经营净利润为 20.34 亿元。

鉴于其美国出售业务在年报发布前就已经公告，不知是否这 20 亿元的净利润，是全部还是部分来自美国业务，不得而知。

对此，电易汇也以投资者身份，向其官方热线进行了咨询，接电话的一位工作人员确认，该公司美国业务的交割的确于 2025 年 12 月末之前完成，但不确定上述 20.34 亿元的终止经营净利润是否与美国业务有关，需要向财务部门进一步了解确认。

电易汇的公开资料还显示，在已经出售美国业务的几家企业中，包括晶科能源、天合光能在内，只有阿特斯将资产出售给了其控股股东。

而对于如何保证交易定价公允性、防止对控股股东及实际控制人进行变相利益输送的具体安排，该公司在对交易所问询函的回复中表示，将通过浮动租金机制、偏向出租人的协议条款等来确保交易的公平性。

阿特斯还表示，美国工厂制造的产品，由于人力、能源、运输等要素成本较高，其组件制造成本显著高于中国境内及东南亚工厂的生产成本，因此美国工厂制造的产品也不具备直接或间接销售至其他区域的可能性。因此，控股股东在美国扩建产能不会加剧对上市公司的同业竞争、不会实际侵占公司全球市场份额、也未实质违反前期做出的承诺。

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