记者丨朱治宣

编辑丨林曦 , 丁海利

7 月 9 日，三环集团正式登陆港股，实现 "A+H" 两地上市。

上市当日港股发行价 100.3 港元，盘中最高触及 109 港元，收盘报 105 港元，盘中一度涨超 8%，收涨近 5%，全天涨幅 4.7%，总市值 2087 亿港元。对应 A 股三环集团同步收涨 2.59%，报 133.81 元，成交金额超 106 亿元，总市值 2660 亿元，两地市场同步给出正向反馈。

截至今日收盘，三环集团 A 股股价年内狂飙近 200%。

公开资料显示，三环集团为潮州当地首家实现 "A+H" 双平台上市的企业，也是广东省 MLCC（‘电子工业大米’）、先进电子陶瓷领域率先搭建境内外双资本平台的龙头企业，跨境融资通道落地后全球化产业布局意图清晰。

全球化关键落子

账面资金充裕、现金流稳定的三环集团，选择此时登陆港股，核心诉求是搭建国际化资本平台，推进全球产能与市场布局。

回溯上市进程，公司于今年 6 月通过港交所上市聆讯，本次全球发售合计发行 7136.43 万股 H 股。根据 H 股招股书原文披露，假设最高发售价为每股 100.30 港元，且超额配股权未获行使，经扣除包销佣金及各类发行开支后，全球发售所得款项净额约 70.46 亿港元。

根据招股书披露，本次募资用途高度聚焦产业扩张：约 41.2%（29.00 亿港元）用于海外新建扩建项目，重点落地泰国燃料电池隔膜片生产基地、德国微点胶系统扩建项目，以及海外数据中心电子元件、通信器件项目。约 48.8% 用于技术迭代与材料创新，持续推进高端产品国产替代。剩余 10% 用于补充营运资金。

发行层面，香港公开发售环节获 327.49 倍超额认购，国际发售获 16.24 倍超额认购，多家长线机构投资者入局基石阵容，本次 IPO 共引入 17 家基石投资者，合计认购约 4.55 亿美元（约 35.658 亿港元）；按最高发售价 100.30 港元计算，基石投资者将认购 3555 万股，占全球发售股份约 49.8%。基石阵容覆盖主权基金、国际资管、产业资本、头部中资机构四大类别，知名机构包含淡马锡、JPMorgan Asset Management、阿里巴巴、腾讯（通过黄河投资）、高盛资产管理等，长线资金深度绑定，充分印证全球资本对公司长期价值认可度充足。

完成 A+H 双重上市架构后，公司同时打通境内产业资本与境外长线机构的融资渠道，国际品牌影响力进一步提升，也为后续全球市场开拓、产业链整合储备了充足的资本工具。

盈利超预期

三环集团的一季度业绩，是当下 AI 算力带动电子元件行业增长的典型缩影。

财报数据显示，公司一季度实现营业收入 26.81 亿元，同比增长 46.25%。归属于上市公司股东的净利润 7.91 亿元，同比增长 48.48%；扣除非经常性损益后的净利润 7.22 亿元，同比增长 60.82%。

盈利能力也在同步上行。一季度公司综合毛利率达到 43.5%，较上年同期提升约 2.5 个百分点。背后的核心逻辑是产品结构持续升级：高附加值的高端 MLCC、光通信核心器件占比不断提升，叠加规模效应下的费用管控优化，共同推高了盈利水平。

公司在 2026 年一季报中明确披露营收增长核心动因：" 报告期内，受益于公司 MLCC 产品客户认可度持续提升以及光通信等行业需求增长。" 从全年营收结构看，以 MLCC 为核心的电子元件、光通信器件是支撑业绩长期成长的两大增长动力。

基于 MLCC、光通信、车载电子三重需求共振，申万宏源将公司投资评级由 " 增持 " 提升至 " 买入 "，同步大幅上调盈利预测，将 2026 年营收、归母净利润预测上调至 119 亿元、37 亿元，同时新增 2027、2028 年业绩指引，预期对应营收 136 亿元、152 亿元，归母净利润 45 亿元、49 亿元。对比风华高科、洁美科技等 MLCC 赛道可比企业，公司 2026 年对应 PE 仅 72 倍，显著低于行业平均 101 倍，估值具备安全边际。同时提示行业存在潜在风险，MLCC 市场竞争加剧、电子级陶瓷材料研发进度不及预期、港股二级市场发行价格波动，均可能对公司业绩与股价形成扰动。

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出品丨 21 财经客户端 21 世纪经济报道

编辑丨江佩霞