中国网财经 7 月 9 日讯 6 月，资产管理信托发行和成立市场呈现 " 双升 " 态势。具体来看，非标类资产管理信托成立规模明显反弹，三大投向同步发力；标品信托产品成立端跑赢发行端。

市场大幅反弹

用益信托公布数据显示，6 月共发行资管信托产品 3336 款，环比增加 13.13%；已披露发行规模为 1455.94 亿元，环比增加 16.34%。具体来看，非标产品发行数量环比增加 22.82%，已披露发行规模环比增加 56.44%；标品产品发行数量环比增加 8.42%，已披露发行规模环比减少 18.23%。

同期，资产管理信托成立市场全面上扬。6 月共成立资产管理信托产品 2670 款，环比增加 28.62%；已披露成立规模为 1218.10 亿元，环比增加 44.71%。同比方面，成立数量同比增加 28.55%，已披露成立规模同比增加 46.02%。

用益信托研究员刘欣怡表示，从具体结构上来看，本次回暖最大功臣是非标。5 月非标成立 456.07 亿元，6 月攀升至 783.86 亿元，环比近乎翻倍；标品虽也小幅增长，从 385.68 亿增至 434.24 亿，但增量空间远不及非标。简单说，年中节点地方项目集中落地，城投、产业类非标供给集中释放，不少稳健型资金重新回流固收非标，是本月市场走强的核心逻辑。

发行端放量不难理解，各家信托上半年业绩冲刺进入尾声，持续铺新品维持客户流量，产品供给持续走高。但要分清，发行不等于落地，6 月发行规模环比仅增两成，成立规模涨幅接近四成，侧面说明当下市场认购意愿明显好转，资金不再一味观望。

同时，刘欣怡提醒，但热闹背后不能盲目乐观。本轮非标回暖是季节性脉冲，并非基本面彻底反转，优质非标项目依旧稀缺，尾部区域项目风险隐患仍在。市场参与者别被短期规模回暖冲昏头脑，筛选底层资产、避开弱区域融资标的仍是重中之重。后续 7 月年中项目落地潮褪去，非标增速大概率回落，市场会回归平稳运行节奏，标品业务长期扩容才是行业主线。

标品信托同频上扬

具体来看，6 月标品信托发行数量 2022 款，环比增加 157 款，环比增长 8.42%。具体来看，固收类产品发行数量环比增加 7.91%；混合类产品发行数量环比增加 9.13%；权益类产品发行数量环比增加 12.96%。

同期，标品信托产品成立数量大幅上升。6 月标品信托产品成立数量环比增加 452 款，涨幅 32.71% ‌。具体来看，6 月债券策略类信托成立数量 1449 款，环比增加 400 款，涨幅 38.13%；股票投资类标品信托成立数量环比明显下滑。

对此刘欣怡分析，从各投资策略来看，债券策略仍是标品信托业务的绝对主力。受益于市场流动性宽松、债市震荡偏强和权益波动下避险资金涌入，固收类业务主导格局持续强化。另外，多资产策略涨幅较为明显，在权益市场极致分化、债券收益偏薄的背景下，配置价值凸显。而权益类策略整体走弱，或受制于 A 股极致分化的结构性行情和公募基金的竞争挤压。

同期，TOF ( "Trust of Funds" 的缩写，中文直译为 " 基金中的信托 " ) 产品成立数量大幅上行‌‌。6 月 TOF 产品已披露成立数量为 694 款‌，环比增加 222 款，涨幅 47.03% ‌；已披露成立规模 221.45 亿元‌，环比增加 81.29% ‌。

具体到各类标品产品业绩情况，6 月固收类产品的平均业绩比较基准为 2.58%，环比下降 0.02 个百分点；混合类产品的平均业绩比较基准为 3.67% ‌，环比下降 0.07 个百分点‌。

刘欣怡表示，混合类信托业绩比较基准延续下滑态势。一方面权益端结构性行情拖累收益预期，权益市场结构化分化下整体赚钱效应偏弱，机构对权益增强部分的收益预期趋于谨慎。另一方面，债券收益率延续低位运行，票息收益持续收窄，打底资产收益空间被压缩。两大底层资产预期收益回落，带动产品业绩比较基准下行。

非标信托 " 井喷式 " 反弹

另一边，6 月非标类资产管理信托产品成立数量及规模大幅增长。期内已披露成立数量 836 款，环比增加 20.46%；已披露成立规模 783.86 亿元，环比增加 71.72%。其中，非标金融类产品已披露成立规模环比增加 147.60 亿元，涨幅 69.23%；而基础产业类产品已披露成立规模环比增加 97.02 亿元，涨幅 52.28%；工商企业类产品已披露成立规模环比增加 95.03 亿元，涨幅 2.61 倍。

刘欣怡表示，非标信托产品成立规模的反弹回升，主要受年中考核节点催化，信托公司加快项目发行节奏，同时融资主体年中资金需求集中释放，大额项目集中落地。

收益率方面，6 月非标信托产品的平均预期收益率为 4.68%，环比下降 0.01 个百分点。从各投向领域来看，基础产业类产品平均预期收益率为 4.61%，环比上升 0.01 个百分点；非标金融类产品平均预期收益率为 3.36%，环比下降 0.38 个百分点；工商企业类产品平均预期收益率为 5.24%，环比下降 0.05 个百分点；房地产类产品平均预期收益率为 5.29%，环比上升 0.53 个百分点。

6 月非标信托产品平均期限为 1.86 年，环比缩短 0.09 年‌，其中基础产业类产品平均期限由 1.61 年延长至 1.62 年，非标金融类产品平均期限由 3.93 年缩短至 3.54 年，工商企业类产品平均期限由 1.62 年缩短至 1.53 年。

对于非标信托业绩表现刘欣怡分析道，从各期限收益表现来看，短中期产品收益率延续下行态势，长期限产品收益逆势回升。其中 1 年期 ( 含 ) 以内产品平均预期收益率为 4.62%，环比下降 0.03 个百分点；1-2 年期产品平均预期收益率为 4.85%，环比微降 0.02 个百分点；2 年期以上产品的平均预期收益率为 4.14%，环比上升 0.21 个百分点。在市场利率中枢持续下移的背景下，短期非标产品定价跟随无风险利率同步走低；而长期限非标产品的供给相对稀缺，收益方面有一定的溢价空间。

从区域投向来看，6 月基础产业类信托资金仍集中于东部沿海财政强省，区域分化特征延续。其中，江苏省已披露成立规模达 33.99 亿元，环比增长 44.19%，位居首位；浙江省以 33.66 亿元位列第二，但环比下降 37.60%；福建省以 27.54 亿元的成立规模位居第三。整体来看，强资质区域仍是资金核心投向，市场集中度维持高位。

( 责任编辑：王擎宇 )

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