瑞财经  2026-07-09 17:56   1.2w 阅读

瑞财经严明会  6 月 12 日，烟台蓝纳成生物技术股份有限公司（以下简称：蓝纳成）向港交所主板提交上市申请书，中金公司为独家保荐人。该公司曾于 2025 年 9 月 29 日向港交所递交过上市申请。

蓝纳成是一家处于临床阶段的生物技术公司，专注于肿瘤诊疗放射性药物的研发及商业化，针对前列腺癌、胃癌、胶质瘤、神经内分泌肿瘤、肺癌及甲状腺癌等广泛肿瘤的诊断与治疗。

截至递表，蓝纳成已建立 13 款候选药物管线，包括 7 款诊断放射性药物及 6 款治疗放射性药物。

根据弗若斯特沙利文的资料，蓝纳成在中国的临床阶段放射性诊疗一体化药物数量排名第一，也是中国少数同时开发诊断及治疗放射性药物的生物制药公司之一。

蓝纳成虽手握多款候选产品，但公司有核心产品为引进或收购而来。

2022 年 4 月，蓝纳成出资 500 万元自南京江原安迪科收购源自北京大学肿瘤医院的 18F-LNC1001 的专利权及专有技术。收购时，此候选药物处于临床前阶段，北京大学肿瘤医院为临床试验前选择提供协助。

招股书显示，在 18F-LNC1001 实现临床、监管及商业里程碑后，蓝纳成有义务向北京大学肿瘤医院支付不超过 2100 万元的里程碑款项。

此外，2024 年 1 月，蓝纳成还斥资 6300 万元从新瑞药业收购了 18F-LNC1016 相关的所有权利及权益。

截至递表，蓝纳成尚无产品获批上市，营收为零，其表示，处于后期阶段的候选药物将于未来两年内在中国实现商业化。2024 年及 2025 年，公司取得其他收入及收益分别为 1127.9 万元、556.3 万元，主要来自利息、政府补助。

从财务数据来看，蓝纳成尚处于 " 烧钱 " 阶段。期内产生净亏损分别为 1.19 亿元、1.53 亿元。

亏损的绝大部分来自研发成本。2024 年及 2025 年，公司研发开支分别为 1.15 亿元、1.26 亿元。

而亏损的扩大主要来自由于管理费用的增长，期内从 1543.5 万元大增至 3174.1 万元，涨幅超 1 倍。2025 年，团队扩张增加员工成本 777.5 万元，上市筹备相关中介服务费增加 779.5 万元。

净亏损下，经营现金流持续净流出，各期分别净流出 1.32 亿元、1.43 亿元。投资活动现金流因购买专利和固定资产等，亦分别净流出 1.8 亿元、0.94 亿元。公司运转依赖筹资现金流，各期录得净流出 3.08 亿元、4.51 亿元。

截至 2026 年 4 月末，蓝纳成手握现金及现金等价物 1.88 亿元，同期短债 447 万元，手持现金尚能覆盖短债。

不过，招股书透露，假设未来的平均现金消耗率为 2025 年水平的 1.3 倍，公司估计，截至 2026 年 4 月末的现金及现金等价物仅能维持 7 个月的财务可行性。由此可见，蓝纳成的上市融资迫在眉睫。

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