一家资本市场上极为稀缺的刚刚盈利的 AI+ 机器人公司，在解禁前抛出 20 亿港元回购计划，股份奖励计划、而且核心股东公开表态不减持。

极智嘉的 " 反向操作 " 不单是护盘，更是底气和信心。

连续 7 年全球 AMR 市占率第一，2025 年已实现盈利、海外收入占比 75% 的公司，当前 PS 却仅约 4 倍——而仍在亏损的机器人同业估值普遍在 20 倍以上。这种估值差反映出严重的认知错配。

7 月 9 日，极智嘉迎来上市周年解禁，市场惯例将解禁日视为 " 逃顶日 "，然而在股价面临抛压的情况下，依然有资金买入，证实国际资本对其长线价值的关注。

近期，港股多家科技股迎来解禁，MiniMax 解禁日重挫 18%，瑞博生物 -B 下跌 13%，云知声此前暴跌 42%。相较而言，极智嘉今日表现相对温和，下跌仅 4.9%，解禁抛压也带来难得的估值洼地，成为长线价值投资者关注的黄金窗口期。

01

回购底：股东惜售 + 反向操作，

锚定长期价值

市场普遍将解禁日视为 " 逃顶日 "，但极智嘉毅然反向操作令人侧目。

6 月 22 日盘后，极智嘉发布公告，计划在未来一年内最高回购不超过 20 亿港元股份。这是公司上市近一年来的首次回购，回购比例高达已发行股份的 10%，力度之大彰显了管理层对公司未来前景的坚定信心。不久后，作为回购股份用途之一，公司启动股份奖励计划，在新一轮产业竞争中锁定核心人才。

真金白银的回购 + 股权激励，凸显管理层认为当前股价严重背离其内在价值，并对公司未来增长充满信心。

上市首个半年解禁日，雄安基金等基石投资者就表示坚定持有，如今 Pre-IPO 股东 12 个月锁定期满，主要股东再次表态 " 惜售 "。

祥峰投资就表示：" 极智嘉在 AMR 领域做到连续七年全球第一，客户粘性和单客户价值都在持续提升，且已经率先验证了盈利模型。这种 ' 好赛道 + 龙头位 + 能赚钱 ' 的组合，是资本市场稀缺配置标的。"

中湾合智基金也认为：" 市场往往把 AMR 企业看成硬件生意，但极智嘉真正的壁垒在软硬一体——尤其是群体调度算法的 AI 能力。这种能力让极智嘉可提供完整解决方案，我们看好这种技术壁垒的持续深化，解禁后将继续持有。"

回购 + 股权激励 + 股东坚守，三者叠加形成的是资本层面对公司长期价值的集体共识。

可以说，极智嘉的解禁日不是 " 逃顶日 " ——恰恰相反，这是价值发现的新起点。

02

估值底：4 倍 vs13 倍，

估值裂缝从何而来？

近两月来，港股机器人板块持续震荡调整。截至 7 月 8 日收盘，公司 PS（TTM）不到 5 倍，显著低于越疆（23.25 倍）、优必选（22.21 倍）。

▲数据来源：各公司财报

对比 H 股几家机器人上市公司，极智嘉不仅估值最低，同时还是港股机器人板块收入规模最大、率先实现盈利、海外营收占比最高的企业。和优必选相比，极智嘉收入体量比其高出 10 亿多，且已经打通商业闭环，但总市值足足少了将近 300 亿港元，被低估的情况已经十分显著。

2025 年，公司实现营业收入 31.7 亿元，同比增长 31.6%，更能反映经营质量的经调整净利润实现首次扭亏为盈，达到 0.4 亿元。同时，全年新签订单 41.4 亿元，同比亦增长 31.7%，锁定高增长。展望 2026 年，以具身智能技术研发及商业化落地为战略引擎，极智嘉将持续深化全球布局，有望延续高质量增长。

极智嘉当前不足 5 倍 PS，而机器人同业普遍 13 倍以上，一家连续七年全球第一、已实现盈利、海外收入占比 75% 的公司，估值却低于仍在亏损的同行，呈现出一种典型的 " 认知错配 "。

这种认知错配的根源在于市场仍用旧尺子来衡量新物种，把它当作卖硬件的设备商，但极智嘉的本质是物理AI时代稀缺的基建者，这种认知错配导致公司被低估。

极智嘉应归入物理AI应用、具身智能平台赛道，对标AI 平台企业的估值逻辑。

即便不给予任何 " 溢价 "，仅按行业平均 PS（10 倍）和 2026 年预测收入 42 亿元计算，合理市值也应在 350 亿港元以上，较当前估值也有翻倍的空间。

目前看，解禁日是唯一的短期筹码压力源，随着回购落地、股东不减持，市场 " 不确定性阴霾 " 消散后，将为长线价值资金提供布局的黄金窗口。

03

产业底：仓储只是第一幕，

具身智能叙事才刚开幕

为什么说极智嘉是被低估的物理 AI 时代 " 基建者 "？

Coatue Management 预计物理 AI 市场规模至少可达 6 万亿美元，较数字 AI 高出近一半。从产业映射看，黄仁勋也表示，数字 AI 之后是物理 AI，其可重塑价值约 50 万亿美元的庞大商业价值。

面对下一波万亿狂潮，具身智能就是物理 AI 产业落地的终极形态。

而极智嘉就拥有独特壁垒—— " 真实世界的高质量数据 "。产业爆发前夕，极智嘉是全球极少数能在真实商业场景中大规模落地的企业，它当前以仓储为核心训练场景，积累海量的真实物理动作数据。

大语言模型训练的数据可在互联网或图书馆找到，虚拟 AI（LLM）因此主要靠算力和算法提升性能，但具身智能的终极瓶颈不是算法，而是数据，尤其是真实物理世界的高质量交互数据。谁拥有最大规模的真实场景数据，谁就拥有最厚实的竞争壁垒。极智嘉通过在全球仓储场景下的商业化落地，每天都在生产和喂养海量的 " 真实场景动作数据 "。这种规模效应构成了其极难被复制的 " 物理 AI 应用护城河 "。

工业和信息化部办公厅、国务院国资委办公厅联合印发《关于联合开展 2026 年度人形机器人与具身智能实景实训专项行动的通知》，目标在于通过开展实景实训，推动人形机器人与具身智能从 " 表演模式 " 走向 " 作业模式 "。

仓储只是具身智能的第一个场景，未来可无缝拓展至工业制造、商超零售、医疗配送、能源资源等等场景，极智嘉由此可蝶变为物理 AI 时代的稀缺基建者角色。

回购底、估值底、产业底 " 三底叠加 "。解禁日不仅没有成为极智嘉的压力测试，反而成为了撕开估值裂缝、让长线资金看清其 " 物理 AI 基建者 " 底层价值的最佳窗口。