2026 年 7 月 10 日，摩根士丹利发布联想集团研究报告，基于对其盈利能力改善及 AI 基础设施业务加速增长的判断，将联想评级由 " 持股观望 " 上调至 " 超配 "，目标价由 14.2 港元提升至 30 港元。

报告指出，AI 驱动的存储供需变化正在重塑硬件行业盈利逻辑，联想有望从此前面临的 " 存储成本压力 " 阶段，转向受益于产业结构变化的新阶段。本轮存储价格上涨与过往周期存在显著差异：过去存储涨价通常挤压硬件厂商利润，而当前 AI 需求推动 HBM、DRAM 及企业级 SSD 等关键存储资源持续紧张，客户对硬件价格上涨的接受度明显提升。摩根士丹利认为，依托全球采购规模、稳定的供应商关系及成熟制造体系优势，联想具备将成本上涨有效传导至终端的能力，可在维持利润率的同时优化盈利表现。

与此同时，联想盈利结构正发生转变。报告提到，PC 业务仍是公司稳定现金来源，而基础设施方案业务集团（ISG）已成为新增长引擎，受益于 AI 服务器部署加速、AI 基础设施订单增长及盈利杠杆释放。报告预计，ISG 收入占联想集团总收入的比例将持续提升，到 FY29 年有望达到 41%，利润贡献占比提升至约 35%；在 AI 服务器领域，联想 ISG 业务将迎来快速增长。

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本文源自：市场资讯

作者：观察君