7 月 10 日，MiniMax（0100.HK）完成新一轮 160 亿港元融资。根据公告，融资由配售新股和零息可转债两部分组成，配售 3560 万股 A 类股份，每股 268 港元，募资约 95 亿港元，另发行 65 亿港元可转债，2027 年 7 月到期。

公告披露，投资方包括 20 余家国际主权基金、长线机构、中资机构和多策略基金，认购倍数达 7 倍。MiniMax 表示 80% 的融资将用于 AI 基础设施和模型研发。

这次融资对 MiniMax 最直接的影响，是股权稀释和后续的股价压力，配售新股和可转债合计将新增约 5500 万股，占当前总股本约 17.5%。

从融资历程来看，据招股书及过往公开报道，上市前 MiniMax 共完成 7 轮融资，累计约 15.5 亿美元，30 家机构参与。

具体而言，2022 年 1 月天使轮融资 0.31 亿美元，投后估值约 2 亿美元，投资方包括云启资本、米哈游、高瓴创投、IDG 资本。

2022 年 3 月 Pre-A 轮融资 0.5 亿美元，明势资本，投后估值约为 5.5 亿美元。2023 年 5 月 A 轮融资 2.57 亿美元，投后估值 11.6 亿美元，腾讯、顺为、小米、小红书、绿洲投资。

2023 年 7 月 A+ 轮融资 0.5 亿美元，投后估值 16 亿美元，红杉独家投资。

2024 年 3 月 Pre-B 轮融资 6.54 亿美元，投后估值为 25.5 亿美元，阿里、经纬、中国人寿、盈科拓展、柏睿资本等及老股东投资。

2024 年 12 月 Pre-B+ 轮融资 1.23 亿美元，投后估值为 31.2 亿美元。

2025 年 8 月 Pre-B++ 轮融资 3.9 亿美元，投后估值超 42.4 亿美元 ,Aspex、Janchor、正大社保基金等及老股东投资。

2026 年 1 月 9 日，MiniMax 在港交所挂牌，发行价 165 港元，IPO 募资约 41.89 亿美元。

上市首日股价暴涨 78% 至 294 港元，3 月一度冲上 1330 港元的历史高点，市值突破 4100 亿港元。从那之后股价持续回调，到 7 月初已经较高点下跌超过 70%。

从公司当前的现金消耗速度来看，2025 年全年营收 7903.80 万美元，研发开支 2.53 亿美元，累计亏损约 26.8 亿美元到 160 亿港元大约能支撑 1 到 2 年。到期之后，公司如果不能实现盈利，就需要新一轮融资。

再看公司创始人，MiniMax 成立于 2021 年底，2022 年初正式运营。公司创始人闫俊杰，1989 年出生，河南人，2006 年考入东南大学数学学院，博士毕业于中国科学院自动化所模式识别国家重点实验室，曾任商汤科技副总裁。

联合创始人贠烨祎同样来自商汤，毕业于约翰斯 · 霍普金斯大学，曾任商汤 CEO 办公室战略负责人。截至 2025 年 9 月底，公司 385 名员工，平均年龄 29 岁，研发人员占比 73.8%。

业务层面，公司坚持文本、视频、语音全模态自主研发，核心产品包括海外 AI 虚拟陪伴应用 Talkie、AI 视频生成工具海螺 AI，以及为企业客户提供 API 服务的开放平台。

财务数据方面， 2025 年全年总收入 7903.8 万美元，同比增长 158.9%。

截至 2025 年底，公司累计服务超过 200 个国家及地区的逾 2.36 亿名用户，以及 21.4 万企业客户和开发者。

2025 年研发开支 2.53 亿美元，2022 至 2025 年累计亏损约 26.8 亿美元，上市前账上剩余现金及理财约 10.5 亿美元。

技术方面，MiniMax 旗舰模型 M3 于 2026 年 6 月 15 日开源，4280 亿参数（激活 230 亿），自研 MSA 稀疏架构，支持原生多模态与百万 token 上下文，编码及智能体评测达行业顶尖，推理速度 TPS 100。

研发中的 M3 Pro 参数 2.5 万亿至 2.7 万亿，预计 2026 年三季度发布并开源，采用 MSA2.0 架构。主要竞品为智谱（侧重 B 端）、DeepSeek（低价）和月之暗面，MiniMax 差异化为全模态自研与全球化 C 端布局。

与此同时，在融资公告发布同日，创始人兼 CEO 闫俊杰发布全员信，宣布从今日起至公司实现 AGI 之日，不再领取任何薪酬。未来四年，他将拿出个人名下相当于公司总股本 4% 的股份激励长期贡献的团队成员，另拿出 1% 的股份设立专项基金支持开源社区发展。

股东层面，两大早期战略股东阿里巴巴与米哈游双双表态不减持，超八成 Pre-IPO 及基石投资人表态继续持有。创始团队已设定 12 个月自愿禁售期。就在一周前，高盛、美银、花旗三大国际大行同步给予 MiniMax" 买入 " 评级，高盛给出 860 港元目标价。

此外，MiniMax 正在推进新一代大语言模型 M3 Pro，参数规模达 2.7 万亿，超过目前已知的中国 AI 模型，并计划开源。就在 MiniMax 公告融资的同一周，另一家港股大模型公司智谱也于 7 月 9 日启动约 314 亿港元配售。两家头部企业在短短两天内相继推出大规模再融资计划，预示着大模型行业的资源争夺正在升温。

从整体来看，160 亿港元解决了 MiniMax 的短期资金缺口，但长期面临的风险并未消除。

来源 / 港股价值线

－END －

喜欢请下方⬇️点个 " 在看 "