日前，锦浪科技披露 2026 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润 4.1 亿元至 4.6 亿元，同比下降 23.61% 至 31.91%；扣非净利润预计 4.07 亿元至 4.57 亿元，同比下降 16.73% 至 25.84%。上年同期，公司归母净利润约为 6.02 亿元。

锦浪科技表示，业绩下滑主要是受汇兑损失、股权激励费用激增及新能源发电业务季节性波动等多重因素影响。然而，更深层的隐忧在于公司持续攀升的负债水平、低位运行的产能利用率，以及 2022 年以来连续三轮大规模融资所累积的财务压力。

截至 2026 年一季度末，锦浪科技资产负债率为 51.94%，尽管较 2025 年末的 53.27% 略有下降，但公司有息负债仍高达 74 亿元，有息资产负债率为 39.03%，处于较高水平。

高负债的直接后果是财务费用高企。2026 年一季度，公司财务费用达 7562.43 万元。同期公司归母净利润仅为 6116.44 万元，财务费用已超过净利润。

2025 年，锦浪科技发行了规模达 16.77 亿元的可转换公司债券。债券的利息费用将在未来数年持续侵蚀公司利润。

产能方面，根据公司 2025 年 3 月披露的投资者关系信息，锦浪科技目前具备约 10 万台 / 月的产能，涵盖储能和并网逆变器，其中储能占比约 30%。不过，2025 年全年公司逆变器销量约为 79 万台，即便按 10 万台 / 月的满产能力计算，年化产能达 120 万台，产能利用率仅为 65.8% 左右。

值得注意的是，公司仍在持续扩产。2025 年可转债募投项目中，包括 " 高电压大功率并网逆变器新建项目 " 承诺投入 3.33 亿元、" 中大功率混合式储能逆变器新建项目 " 承诺投入 2.91 亿元。在现有产能尚未充分利用的情况下继续扩张，未来产能过剩风险不容忽视。

近几年来，锦浪科技已连续完成三轮大规模融资。2022 年 2 月，公司发行可转债 " 锦浪转债 "，募集资金 8.97 亿元，用于分布式光伏电站建设项目及补充流动资金。2023 年 2 月，公司增发 A 股，实际募集资金净额 29.05 亿元。2025 年 10 月，再次发行可转债 " 锦浪转 02"，实际募集资金净额 16.62 亿元。短短三年多时间，锦浪科技通过股权和债权融资累计募资超过 54 亿元。

然而，资金使用效率却令人疑虑。以 2025 年可转债为例，截至 2025 年 11 月 21 日，公司累计使用募集资金仅 7983.86 万元，而闲置募集资金用于暂时补充流动资金高达 11.13 亿元，募集资金专户余额尚有 4.70 亿元。大量募集资金闲置，反映出公司对资金的实际需求可能并不如预案所述那般迫切。

此外，公司于 2026 年 5 月完成限制性股票激励计划首次授予，未来 12 个月每月将形成约 1897.18 万元的股权激励费用。仅此一项，未来一年就将增加超过 2.27 亿元的费用支出。

在负债率高企、财务费用沉重、产能利用率不足、大规模融资后资金使用效率偏低的多重压力下，锦浪科技能否在逆变器行业激烈竞争中保持盈利能力，正面临越来越大的考验。

注：本文创作借助 AI 工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。