2026 年 7 月 9 日，立讯精密（02475.HK）正式登陆港交所；7 月 8 日，Momenta（06880.HK）在港交所敲钟。这两家公司的投资机构中，都出现了同一家机构的身影——新加坡投资公司淡马锡（Temasek）。

7 月 8 日，淡马锡发布的 2026 财年报告，对人工智能的投资战略表述更加具体。

报告显示，截至 2026 年 3 月 31 日，淡马锡按市值计价的投资组合净值达到 5180 亿新元（27700 亿元人民币），较上一财年增加了 490 亿新元。

淡马锡控股董事长张志贤（Teo Chee   Hean）表示，地缘政治、科技、能源与商业等因素交织叠加，重新定义着世界的运行方式。加之生成式 AI（人工智能）的迅速兴起，这些都在推动世界步入转型期，既充满了不确定性， 又为敏锐应变的人准备了机遇。

净投资额增至 200 亿新元

从资金进出情况看，淡马锡在 2025 年 3 月至 2026 年 3 月的 2026 财年内共投资 510 亿新元，较上一财年的 520 亿新元小幅减少；同期减持额为 310 亿新元，较上一财年的 420 亿新元减少 110 亿新元。受退出规模下降影响，淡马锡的净投资额由上一财年的 100 亿新元升至 200 亿新元。 

淡马锡控股首席执行长狄澜（Dilhan   Pillay）在《淡马锡年度报告 2026》媒体沟通会上表示，淡马锡 1 年期股东总回报率为 10.5%，受到两个因素的影响：首先，中东局势影响了公开市场表现，若非这些事件出现，投资组合净值本可再提高约 2%；其次，新元相对主要外币走强也对回报造成影响，就投资所涉及的各类货币而言，单是汇率变动便使整体回报率减少约 2 个百分点。

淡马锡的投资由三大板块构成：淡马锡投资组合公司、全球直接投资组合，以及合作投资项目、基金和资产管理平台。截至 2026 年 3 月 31 日，这三大板块占投资组合价值的比例分别为 43%、38% 及 19%。

从全球直接投资板块看，淡马锡 2026 财年投资 370 亿新元，退出 240 亿新元，净投资 130 亿新元。新增投资包括美国人工智能企业 Anthropic 和 OpenAI、中国的安能物流及瑞幸咖啡，以及欧洲的杰尼亚集团。淡马锡还减持了施耐德电气印度私人有限公司。

中国市场占比下降但金额增加

从标的资产所在地的口径看，美洲在淡马锡投资组合中的占比由上一财年的 24% 升至 26%。同期，中国占比由 18% 降至 17%，印度由 8% 降至 7%。

不过，占比下降并不等同于实际投资金额减少。狄澜表示，淡马锡继续致力于在中国投资，并持续投入具有发展潜力的领域。随着 2024 年以来市场估值回升，以绝对值计算，2025 财年淡马锡对中国的投资敞口增加了约 100 亿新元，过去 10 年则累计增加约 240 亿新元。

" 过去 20 年来，中国投资组合取得了具有韧性的长期业绩，过往表现支撑着我们对中国市场的持续投资。" 淡马锡在财报中称。

从更长期的变化看，淡马锡对中国（按照标的资产所在地口径）投资的占比已由 2023 财年的 22% 下降至 2025 财年的 18%，2026 财年进一步降至 17%；同期，美洲占比则由 2023 财年的 21% 升至 2025 财年的 24%，并进一步在 2026 财年升至 26%。

过去 10 年间，淡马锡全球直接投资板块对美洲地区的投资敞口扩大至原来的 3 倍，其中绝大部分集中于美国。淡马锡称，这一增长既得益于资本配置的增加，也得益于美国资本市场的强劲表现。

人工智能成为明确的增配方向

人工智能是淡马锡 2026 年财年报告中突出的投资主题。目前，在人工智能相关领域的投资占淡马锡整体投资组合价值的 6%，淡马锡目标是到 2031 年前，将这一占比提高至 15%。

按照 5180 亿新元的当前投资组合规模粗略计算，6% 的人工智能投资敞口相当于约 311 亿新元。若未来投资组合规模保持不变，15% 的目标比例对应约 777 亿新元（基于当前规模的静态估算，非实际投资额）。

淡马锡表示，在过去的一年里，持续扩大在人工智能价值链中的投资范围，重点关注能源和数据中心、半导体、云服务提供商、基础模型，以及人工智能应用与软件基础设施。

具体而言，淡马锡投资了领先的基础模型开发商，如 Anthropic、OpenAI 和 xAI。还投资了 SpaceX ——一家致力于在太空、互联性和人工智能领域构建基础设施的公司。此外，淡马锡还投资了 CuspAI ——该公司利用机器学习加速材料科学和化学领域的发现，以及 PhysicsX ——该公司将人工智能原生模拟应用于工程和制造工作流程。

淡马锡还与华平投资集团一起投资了 Park Place Technologies ——该公司为企业数据中心硬件提供第三方维护和支持服务，并有望直接受益于人工智能基础设施的持续扩展。

作为对人工智能领域投资的补充，淡马锡增加了对半导体公司如阿斯麦、博通、英伟达的持股，并投资了全球领先的半导体晶圆制造设备及服务供应商 Lam Research Corporation。

（作者 胡艳明）

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