vivo 在印度遭遇的杀猪盘，还没到头。

早在 2023 年年底，印度执法局以反洗钱调查为由拘捕多名 vivo 印度公司高管，被扣员工包括 vivo 印度公司临时 CEO 和 CFO。

尽管遭遇了不公平待遇，2023 年 4 月，vivo 表示再投资 110 亿卢比，进一步扩张公司在印度的制造能力。

面对 vivo 的妥协和示好，印度政府的高压政策并没有退让。早在 2024 年，就传 vivo 被迫出售其印度公司的股份，以满足印度的运营本土化要求。但这个事情最终没有下文了。

如今到了 2026 年，vivo 印度最终交出了 51% 的股权换继续卖手机的资格。

根据印度经济时报报道，印度商务和工业部和国内贸易促进署正式批准 Dixon 与 vivo 印度设立一家 51:49 的合资企业。Dixon 持股 51%，vivo India 持股 49%。

根据《印度商业标准报》报道，成立的这家合资公司将担负印度手机制造零部件本土化的重任。

根据印度迪克森联合创始人瓦查尼表示，这家合资公司计划投资生产显示屏、摄像头模组、结构件等核心元器件，力争未来数年内将印度电子制造业本土增值率提升至 30%-35%。

目前，迪克森已在诺伊达、德拉敦、蒂鲁帕蒂、卢迪亚纳落地显示屏工厂与半导体生产基地，仅手机制造行业就已创造超百万个新增就业岗位。

印度快报评价这是 " 中国投资在战略领域获得的首批重大批准之一 "。

Dixon 创始人 Sunil Vachani 今年 5 月就透露，这家合资企业将承接 vivo 在印度约三分之二的智能手机销量，对应超过 2000 万部。

而 vivo 在印度本土年销量约 3500 万台，是印度出货量最高手机品牌，要实现 2000 万部手机的生产，难度并不大。

vivo 在印度摸爬滚打快十年，干到市场第一的位置，但是被印度 PN3 政策卡死，2020 年 4 月，印度出台 Press Note 3，规定所有来自陆地接壤国家的投资，必须经过政府审批，该政策就是为中企量身定做的。

印度官方内部有一条隐性门槛，只要中方在制造业企业持股超 50%，100% 不予审批，只有本土企业握有绝对控股权，才会走审批绿色通道。

这家新合资公司，迪克森拿 51% 股份，是实打实的控股股东——董事会席位、人事任免、生产决策、财务审批，人家全攥在手里。

vivo 出什么呢？出技术标准、产线方案、海量订单与品牌背书，把自己三分之二的产能、一年超 2000 万台的生意，塞进这家自己说了不算的工厂。这也将给印度培养手机业务的人才、生产线、供应链。

消息称，印度的要求是厂商要建立起以印度为中心的智能手机生态系统，包括本地渠道，这明摆着是要用强制手段将外资变为 " 印度制造 "。

事实上，vivo 早就看到印度的市场风险。2024 年《印度快报》报道，当时印度执法局称 vivo 公司在未经通报的情况下，将高达 7000 亿卢比的资金通过其在印分销商悄悄转移出了印度。

这一举动让印度政府感到愤怒，原本印度政府认为 vivo 在印度扎根多年，已和中国总部完成切割，所有的资金和设备都归印度了，但没想到 vivo 居然还把资金转移回了总部。

vivo 为啥这么干，因为印度的罚款、税务突击、以及各种股权收购等一系列杀猪盘让 vivo 在印度市场一直有危机感。

vivo 已做到市场第一，沉没成本太高，面对印度杀猪盘，除了妥协没有别的办法，能把印度赚到的钱拿到手，转出印度，就已经不错了。

如今，vivo 转让 51% 的股权，也是用股权换取生存权，退出是不可能退出的。

毕竟印度的盘子做到了 23%，印度关门杀猪又是全球出了名的。做到这么大规模，不被杀猪是不可能的，只能说，怎么尽可能止损，就是 vivo 在盘算的。

如果 vivo 选择硬扛印度政策壁垒，很可能换来印度变本加厉的施压。

现在印度只是要控股权，如果 vivo 不妥协，印度一旦不讲规则，直接拿出跨境转移资产、追溯税务开几百亿天价罚单，或以审批不合规等莫须有的理由明抢公司，那 vivo 在印度的资产可能鸡飞蛋打，这或才是 vivo 担心的。

因此，vivo 选择 " 以退为进 "，让出控股权，换取合法合规的长期运营空间，套上印度控股的壳，让 vivo 印度子公司变成印度公司。

这场合资，是否符合新规要求？印度以合资套技术再下一城

这样一来，Dixon 就从一个印度本土代工厂，蜕变为印度 " 中国手机制造 " 的核心节点，不仅可以承接 vivo 的订单，还可以为其他电子品牌代工。

现在 Dixon51% 的控股权决定其可以掌握工厂生产、供应链、人事决策权，vivo 每年超 2000 万台手机产能交这家印资控股工厂代工，这意味着核心制造数据、产线工艺或要对印企开放。

根据印度商业时报报道，通过这家合资公司，要实现显示屏、摄像头模组、结构件等核心元器件在印度本土化生产。

现在印度的手机生产，大部分零部件都是从中国进口的，如果印度实现部分零部件本土生产，就能减少对中国供应链的依赖，逐步建立本土供应链，并抢占海外市场。

从这个合资公司的案例中，可以看出，印度通过合资公司把中国制造的生产能力、供应链和就业岗位本土化，印度化，从而实现带动印度制造升级与出海的目的。

但从国内 7 月 1 日技术转让新规来看，所有涉及核心电子、机械、化工、光伏、医药相关技术、产线、设备对外输出，必须经过严格安全审查，未经批准不得向境外转移核心工艺与知识产权。

管的不仅是国内的技术出海，还包括在海外子公司的合资并购业务。

如果认定某项已完成的境外并购交割损害了敏感技术安全，国家有法定权限强行撤销交割，收回 " 技术终审权 "。

也就是说，不仅管技术出境的当下，还管技术出境后的 " 资产流向 "，中方合资企业在境外的技术资产与股权想怎么转让，现在必须中国说了算。

关于敏感领域的境外投资，就算项目交割完了，也能回头追溯审查。因此，vivo 的这次选择，是否合规，可能也是需要进一步思考与确定。

vivo 今天的选择，站在商业角度或许有它的无奈。但我们必须看清：这是印度用政策杠杆逼外资合资，收割中企的又一次胜利，上一次类似的案例是保变电气，手把手教完技术后，结局就是贱卖股份离场。

印度通过合资公司控股是第一步，第二步或是把中资的技术产线套到手。

工厂盖好了，供应链带熟了，vivo 的价值被榨得差不多了，未来股权占比会不会被进一步稀释，赚到的真金白银能不能安稳运回来，还是未知数，合资公司的合规问题也有待确认，会不会赔了夫人又折兵，这或许是接下来这场中印合资接下来值得观察的走向之一。