又是历史性一幕。

投资界获悉，昨晚（北京时间 7 月 10 日），全球存储龙头 SK 海力士正式在纳斯达克挂牌交易，盘中涨幅一度超过 18%，最终收盘市值高达 1.22 万亿美元（约合人民币 8.3 万亿元）。

值得一提的是，SK 海力士本次发行募资 265 亿美元，不仅创下海外企业赴美 IPO 最大规模纪录，更仅次于上月完成上市的 SpaceX，跻身全球历史第二大 IPO。

这场轰动全球的上市盛宴，背后是一条贯穿四十余年的逆袭之路。1983 年脱胎自现代集团，SK 海力士的前身现代电子曾一度走到破产边缘，直到 SK 集团接手。当它在 2013 年开发出第一代 HBM 时，恐怕没人能想到，这家公司会成为全球存储霸主。

今年存储公司无疑赚翻了。接下来，该轮到我们熟悉的长鑫科技登场了。

一度濒临破产

跻身全球第二大 IPO

SK 海力士的逆袭之路令人惊讶。

时间还要追溯到 1983 年，韩国现代集团正式创立现代电子株式会社，开始进军半导体行业，历时两年成功量产 256K DRAM（动态随机存取存储器），并在 1996 年登陆韩国交易所。随后在 1999 年，现代电子完成对 LG 半导体的收购，这笔并购让现代电子的规模得以迅速扩张，DRAM 市占率一度超越三星，但 LG 半导体遗留的债务问题成为潜在隐患。

很快，隐患爆发了。进入 21 世纪，全球存储行业陷入深度下行周期，DRAM 价格持续暴跌，而现代电子又背负巨额债务，因此导致资金链断裂，一度濒临破产。无奈之下，现代电子在 2001 年被迫剥离存储业务，独立为海力士半导体，交由以韩国国有银行为首的债权银行团托管。

此后十年，海力士半导体陷入了漫长的低谷期，多次传出破产清算传闻，也无人敢接手这块 " 烫手的山芋 "。直到 2011 年，韩国 SK 集团决定收购海力士半导体，这一举动在当时颇具争议，评级机构标准普尔甚至给予了负面展望。

2012 年，海力士半导体正式更名为 SK 海力士，开启重生之路。

SK 海力士将目光聚焦在了 HBM（高带宽存储器），该芯片能够高速传输数据，但彼时行业普遍认为 HBM 市场空间狭小、研发投入回报周期漫长。SK 海力士之所以要另辟蹊径，实际源于其早在 2009 年就判断，硅通孔技术和晶圆级封装技术可以克服存储器性能的局限性，因而开始了深入研发。

正是基于这些技术，2013 年 SK 海力士与 AMD 联合推出第一代商用 HBM 产品，成为行业先行者。遗憾的是，由于高性能计算市场尚未成熟以广泛采用 HBM，其市场反响并未如预期般爆发。

但 SK 海力士并未停下脚步，反而决定加码投入。在这一过程中，SK 海力士将批量回流模制底部填充技术应用于 HBM2E，从而改变了市场格局。此后，其又为 HBM3 和 HBM3E 研发出集薄芯片堆叠、散热和生产效率于一身的 MR-MUF 技术。

转折点出现在 2022 年，随着 ChatGPT 横空出世，AI 浪潮开始席卷全球，英伟达凭借先进的 GPU 芯片成为最大赢家。而 SK 海力士则通过 HBM3，跻身英伟达 H100 芯片的主要供应商，一举扭转颓势。

时至今日，SK 海力士以 58% 的市场份额位居全球 HBM 市场第一。

此次美股 IPO，SK 海力士通过美国存托股份（ADR）发行募资 265 亿美元，超越了 2019 年沙特阿美 256 亿美元的赴美 IPO 融资纪录，直接升至全球历史第二，成为外国企业在美国规模最大的首次公开募股。至此，一个史诗级 IPO 正式宣告诞生。

存储赚翻了

给全体员工分钱

SK 海力士为何如此火爆？

答案就是存储迎来历史周期。今年 4 月，SK 海力士公布 2026 财年第一季度财务报告，其中第一季度营业收入为 52.5763 万亿韩元，营业利润为 37.6103 万亿韩元，净利润为 40.3459 万亿韩元。而其第一季度营业利润率为 72%，净利润率为 77%。

这意味着，SK 海力士比英伟达还能赚，后者同期毛利率为 74.9%，而营业利润率则为 65.6%。

谈及业绩表现，SK 海力士表示：" 尽管第一季度通常是季节性淡季，但在人工智能（AI）基础设施投资扩大的推动下，市场需求持续强劲。公司通过扩大高带宽存储器（HBM）、大容量服务器 DRAM 模块、企业级固态硬盘（eSSD）等高附加值产品的销售，延续了业绩上升势头。"

凭借于此，SK 海力士的股价开启大涨之路。数据显示，SK 海力士韩股年内涨幅超 634%。其中在今年 5 月，SK 海力士市值首破 1 万亿美元大关，成为继三星电子之后，第二家达成此里程碑的韩国企业。

尽管 SK 海力士股价近期有所回调，但我们可以看到——英伟达、谷歌、亚马逊这三家市值加起来超过 10 万亿美元的巨头，不仅排队下订单，还主动提出入股 SK 海力士新生产线，并资助采购昂贵的制造设备。

这一幕实属罕见。

赚翻了的不只是 SK 海力士，还有数万名员工。去年 9 月，SK 海力士废除了原有 " 不超过基本工资 1000%" 的奖金上限，实行新劳资协议：固定将年度营业利润的 10% 无上限注入奖金池，覆盖公司全部非外包员工，采取 " 阳光普照 " 分配制度。

今年初，SK 海力士发布了 2025 财年绩效奖金，3.3 万名员工人均奖金达到 1.4 亿韩元，约合人民币超 60 万元。据麦格理等国际咨询机构测算，如果按照目前的业绩预期，SK 海力士人均 2026 年奖金收入预计高达 6.7 亿韩元，约合人民币 312 万元。

一时间，SK 海力士的员工成为了韩国职场 " 顶流 "。甚至流传着一个相亲段子：现在 SK 海力士员工出去相亲时，都会假装自己在三星电子上班；只有遇到品行好的对象，才会坦诚自己其实是在 SK 海力士上班。

此情此景，恰是这波史无前例的造富潮最直白的体现。

轮到长鑫敲钟

中国存储打响突围战

眼下，一个前所未有的 " 超级存储周期 " 正在到来。

据摩根大通预测，2028 年全球存储市场总规模将达 1.7 万亿美元。其中 DRAM 市场收入，预计从去年的 1430 亿美元跃升至 2026 年的 6360 亿美元，再于 2028 年达到 1.237 万亿美元；NAND 市场收入同期预计从 710 亿美元增至 4545 亿美元。

背后的逻辑不言而喻——这并非简单的周期性反弹，而是 AI 算力驱动下的结构性需求变革。由于 AI 训练和推理规模持续扩大，将使 AI 服务器单机内存搭载量，提高至传统数据中心服务器的 10 倍以上。

供需极度失衡之下，过去近一年，内存紧缺、订单排队、价格上调的消息几乎没有断过。瑞银集团最新发布的报告也强调道，随着 AI 需求持续增长，以及长期供应协议（LTA）谈判仍在进行，存储芯片市场周期正在进一步走强，结构性供应不足的局面至少会持续到 2028 年中期。

对于国产存储厂商而言，这是一个不容错过的历史性机遇。

当我们将目光从美股拉回至国内，一个万众瞩目的 IPO 也即将登上敲钟舞台——据上交所官网，长鑫科技将于 7 月 16 日正式开启新股申购。有机构大胆估算，长鑫科技市值可达 3 万亿元。

坐落于合肥，长鑫科技由兆易创新创始人朱一明一手创立，是我国规模最大的 DRAM 研发设计制造一体化企业。今年一季度长鑫科技 DRAM 全球市场份额约为 7.7% 至 8%，稳居中国大陆第一、全球第四。美国半导体分析机构 SemiAnalysis 也预测，长鑫科技有望在 2026 年底超越美光，跃居全球第三大 DRAM 供应商。

无独有偶，来自武汉的长江存储也宣布启动 IPO 辅导备案。公开资料显示，长江存储母公司长存集团于 2025 年 9 月完成股改后估值约 1600 亿元。市场普遍预计，长江存储上市后，市值有望达到 5000 亿元至 8000 亿元，甚至突破万亿元。

" 国产存储双雄 " 的突围，正是国内存储企业集体追赶的一抹缩影。例如江波龙、大普微、佰维存储、德明利、香农芯创，被外界称为深圳 " 存储五虎 "，在这轮行情中五家公司总市值达万亿级。

但追赶从来不是一蹴而就，我们仍需正视与海外巨头之间的差距。正如长鑫科技在招股书中坦言，" 公司工艺技术水平等与三星电子、SK 海力士及美光科技相比仍有一定差距，产品结构处于持续优化状态，公司毛利率水平与国际前三家厂商相比仍较低。"

道阻且长，行则将至。这注定会是一条艰难的征途，但可以笃定的是，属于这群中国存储攀峰者的登顶时刻终将到来。

文章来源：投资界原创 ｜ 作者：刘博

原文地址：https://news.pedaily.cn/202607/566143.shtml

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