出乎众人的预料了。7 月 12 日，赛力斯发布公告，预计 2026 年上半年归母净利润亏损 15 亿元到 18 亿元。而上年同期，这个数字是盈利 29.41 亿元。

一年时间，从赚 29 亿到亏 18 亿，落差接近 50 个亿。值得一说的是，赛力斯总市值依然高达 1043.45 亿元，在 A 股乘用车板块市值排名第四。

很多人想不通：赛力斯不是抱上了华为的大腿吗？问界不是卖得挺好吗？怎么越卖越亏？

一、先看销量：问界确实卖得不错

先别急着下结论说 " 问界卖不动了 "。数据其实还可以。

2026 年上半年，问界累计交付 17.88 万辆，同比增长 10.2%。6 月单月，问界交付 30199 台。

新产品方面，全新一代问界 M9 系列上市一个月大定突破 4.2 万辆；问界 M6 上市 54 天，累计交付超 3 万辆。

销量在涨，产品在推新，按理说业绩应该不错。

那问题出在哪？

二、亏损的四个 " 罪魁祸首 "

原因一：成本暴涨，三把刀同时砍下来

赛力斯官方给出的第一个原因，是原材料价格暴涨。

具体是哪三样？存储芯片、工业金属、碳酸锂。

这三样东西，每一件都和造车息息相关。智能汽车需要大量存储芯片，车身需要工业金属，动力电池需要碳酸锂。

三样同时涨价，等于三把刀同时砍向赛力斯的成本。

一季度，赛力斯还能扛住，净利润 7.54 亿元。到了二季度，原材料涨价的影响集中释放，Q2 净利润预计亏损 22.54 亿到 25.54 亿元。

一季度赚 7.5 亿，二季度亏 25 亿。一个季度之内，天翻地覆。

原因二：华为的 " 分成 " 太高了

这是最敏感、也是最现实的问题。

有投资者直接向赛力斯提问：" 华为抽走的平均单车分成过高，公司还不采取措施吗？"

这问到了根子上。

问界卖得好，但卖车赚的钱，相当一部分要分给华为。技术授权费、渠道分成、品牌使用费，这些都是真金白银。

据行业分析，2025 年赛力斯约有 120 亿元支付给华为。

120 亿是什么概念？赛力斯 2025 年全年的净利润也才几十亿。大头被合作伙伴拿走了，自己剩的就不多了。

更麻烦的是，华为的 " 朋友圈 " 在扩大。问界不再是华为唯一的 " 亲儿子 "。智界、享界、尊界、尚界相继推出。搭载华为乾崑智驾的车型预计 2026 年将达 80 款。

问界的独特性正在被稀释，但华为的分成比例并没有降。

原因三：资产减值，技术迭代的 " 隐藏成本 "

赛力斯还提到了一个容易被忽略的原因：对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。

翻译成人话就是：老技术、老设备、老车型，不值钱了，得一次性计提减值。

汽车行业技术迭代太快了。今天的旗舰配置，明天可能就过时了。赛力斯要推新车、上新技术，老的产线、老的零部件库存就得 " 打折处理 "。

这部分钱虽然不是真金白银花出去的，但在财务报表上，它就是亏损。

原因四：竞争加剧，价格战打不停

还有一个大背景：中国新能源汽车市场已经杀红了眼。

余承东在发布会上透露，M9 上市两年间，市面上已出现 40 余款 9 系列 SUV。

40 多款车在同一个细分市场里抢饭吃，价格战不打不行。赛力斯要维持销量，就得在价格上做让步。售价上不去，成本下不来，利润自然被两头挤压。

三、一个值得注意的细节：问界子公司已经 " 由盈转亏 "

公告里有一句话特别值得注意：" 公司核心子公司问界汽车业绩出现波动，由盈转亏 " 。

问界子公司二季度归属于上市公司股东的净利润为 -21.50 亿元到 -19.00 亿元。

也就是说，卖问界本身已经不赚钱了。销量在涨，但每卖一辆车都在亏钱。

这就像开了一家饭店。客人越来越多，但菜价越来越便宜，成本越来越贵，结果客人越多亏得越多。

从某种程度上而言，赛力斯和华为的合作，华为出技术、出渠道、出品牌，赛力斯出生产、出制造。这个模式在销量爆发期看起来很美好，但一旦进入 " 成本上升 + 价格战 " 的阶段，利润分配的不平衡就会暴露出来。

华为拿的是 " 固定比例 " 的分成，成本上涨的风险却全在赛力斯身上。卖得多，华为赚得多；卖得亏，赛力斯自己扛。

赛力斯绑定了华为，迅速从一家边缘车企变成了千亿市值的明星公司。但当成本上涨、竞争加剧、合作伙伴的 " 朋友圈 " 越来越大时，当初的捷径正在变成窄路。

现在赛力斯要做的，是从 " 华为的代工厂 " 变成 " 赛力斯自己 "。

这条路，比抱大腿难走得多。

但如果不走，后面或将陷入持续亏损的泥潭！