观点重申：SLC 涨幅强劲，供需缺口下涨价具强持续性

Q1/Q2 SLC 涨价 50%，展望 Q3 行业仍有望继续上涨 50%。Q4 维持 30-50% 涨价幅度，当下月度调价，传导顺畅。展望 27 年，三星 / 铠侠 / 美光聚焦大存储，持续减产 SLC/MLC 供给，中长期可预见性无新增产能；需求端工业、网通稳健复苏。涨价并非短期逻辑，27 年 SLC 价格涨幅亦有望翻倍提升。今年的 SLC 有望成为去年的 DDR4，# 明年的 SLC 亦将像今年的 DDR4 持续演绎。

低关注高确定性标的，# 隐藏在 GPU 估值下的 SLC 冠军。

公司核心营收来源为 SLC NAND，占比达 70% 以上，且占比 20% 的 MCP 业务中亦大量出货 SLC。公司 Q1 毛利率超过 " 缺芯时期 "，随着砺算投资亏损的减少，存储利润有望在 Q2 迅速体现，毛利率有望突破 60%。此前市场关注度主要集中砺算，对其存储关注度仍低。

红包公司存储利润 Q2/26 年有望高增，且国产利基存储公司尚未演绎 " 周期切成长 " 逻辑，即在 27 年供需剪刀差持续扩大前提下，尚未定价 27 年业绩。持续看好！

风险提示：供应链波动风险，下游需求不及预期，行业竞争加剧。

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