摘要：7 月 10 日晚间，广汽集团发布的一则业绩预告，预计 2026 年上半年归属于母公司所有者的净利润亏损 40.6 亿元至 45.7 亿元。这一组数据迅速引发外界广泛关注。

2026 年第一季度，广汽有一点 " 止跌回稳 " 的迹象，亏损仅 6.56 亿元，似乎让市场以为情况正在改善。但现实很快证明，这种好转只是表象。仅第二季度，广汽就一下子吞下了 34.04 亿元至 39.14 亿元的巨额亏损窟窿，而去年同期二季度的亏损为 18.06 亿元。

广汽为什么会走到这一步？业内普遍认为曾经支撑其利润的合资业务正在快速褪色。

过去很长一段时间，广汽的财报结构都很清晰：广汽丰田和广汽本田就是两台稳定的 " 印钞机 "，靠合资品牌的销量和利润，集团整体经营长期受益。可如今，这个模式正在失灵。2026 年上半年，广汽本田累计销量仅 6.83 万辆，同比跌 55.82%，几乎是断崖式下滑；广汽丰田虽然销量微增 3.29% 至 35.6 万辆，但这种增长并非自然扩张，而是建立在激烈价格战之上。对广汽来说，最可怕的并不是销量下降，而是 " 以价换量 " 却越来越难换到利润，投资收益大幅缩水，直接击穿了集团利润底线。

公告中提到的 " 合资品牌经营承压 "，本质上就是过去躺着赚钱的逻辑已经结束。以前是中外双方共享市场红利，如今却变成了为了保住销量不得不持续降价、补贴、让利，甚至要不断向渠道输血。对于依赖合资板块分红的广汽而言，这不只是赚少了，而是利润来源被根本性削弱。

在合资板块承压的同时，广汽寄予厚望的自主品牌也没有带来应有的盈利改善，反而陷入了 " 增收不增利 " 的典型困局。广汽埃安上半年销量达到 18.16 万辆，同比增长 67.08%，广汽传祺也卖出 16.44 万辆，基本守住了盘面。从表面看，这似乎是一份不错的成绩单，但问题在于，销量涨得越快，利润却越薄。公告已经点明原因：为了抢占市场，自主品牌持续加大销售投入，加上原材料成本上升，导致利润同比明显下滑。这说明广汽在新能源赛道上的打法，是典型的 " 以投入换规模 "。

这种模式在当前市场环境中非常普遍，但代价也极其沉重。为了在高度拥挤的新能源赛道里守住份额，部分智驾电动车型甚至下行至十几万元，以提升产品竞争力。这种 " 田忌赛马 " 式的策略，确实能迅速做大销量，也能在市场上维持存在感，但毛利率会被压缩到极低水平。销量越高，补贴和投入越大，财务压力就越强。

面对市场上关于股价连续下跌、再创新低的质疑，广汽给出了 " 聚焦高毛利新能源车型、全链条降本增效 " 等应对措施，但这些措施在高度内卷的行业环境下，短期内很难迅速见效。

时至今日，广汽面临的是一场没有退路的豪赌——不全力投入自主新能源，就可能在未来彻底失去市场；但继续按当前节奏投入，又会立刻放大亏损、拖累当下。

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