格隆汇 2026-07-13 16:05:51

浪潮信息、工业富联近日相继发布 2026 年上半年业绩预告，AI 服务器产业链盈利改善进一步受到市场关注。

浪潮信息预计，上半年归属于上市公司股东的净利润为 26 亿元至 31 亿元，同比增长 226% 至 288%；扣除非经常性损益后的净利润预计增长 206% 至 280%。公司表示，业绩增长主要受行业景气上行、产品附加值提升及供应保障能力增强推动。

工业富联预计，上半年归母净利润为 234 亿元至 244 亿元，同比增长 93% 至 101%，首次突破 200 亿元。其中，云服务商 AI 服务器收入同比增长超过 230%，800G 以上数据中心交换机出货量增长 1.4 倍。

多家产业链企业业绩走强，提升了市场对 AI 基础设施需求持续性的预期，也使投资者更加关注联想集团将于 8 月 13 日发布的 2026/27 财年第一季度业绩。

此前，Meta 计划对外出售部分 AI 算力的消息，一度引发市场对 " 算力过剩 " 和 AI 资本开支泡沫的担忧。不过，从近期服务器、存储及数据中心相关企业的业绩表现看，AI 硬件需求尚未出现明显见顶信号。三星电子预计第二季度营业利润创下新高，服务器内存需求及存储价格上涨成为主要推动因素之一。

IDC 数据显示，2026 年第一季度全球服务器市场收入达到 1226 亿美元，同比增长 30.4%，同期出货量仅增长 3.3%。加速计算服务器贡献了超过七成的市场收入。收入增速显著高于出货量，反映 GPU、网络、存储、液冷和电源系统正在推高 AI 服务器单机价值。

高盛在近期亚洲科技策略报告中表示，AI 服务器及数据中心硬件周期仍处于较长的扩张阶段，目前尚未出现零部件供给超过需求、技术路线由性能升级转向单纯降本等典型见顶信号。该机构预计，美国主要云服务商 2026 年资本开支仍将保持较快增长。

在行业需求保持强劲的背景下，市场对服务器厂商的关注重点正在由订单和收入，转向利润率和现金流。

联想上一财年已实现服务器业务扭亏。2025/26 财年，联想集团收入同比增长 20% 至 831 亿美元，调整后净利润增长 42% 至 20 亿美元。基础设施方案业务集团 ISG 全年收入达到 192 亿美元，同比增长 32%，并实现 7300 万美元经营利润；第四财季经营利润升至 2.02 亿美元。

不过，ISG 全年经营利润率仍约为 0.4%，盈利基础仍有待进一步巩固。因此，市场关注的重点将是，上一季度的盈利改善能否在新财季延续。

中信里昂预计，来自美国新云客户的 GB200 和 GB300 服务器需求，可能推动联想第一财季服务器业务收入同比增长 45%，运营利润率升至 5.2%，对应运营利润约 3.2 亿美元。该机构同时将联想目标价由 30 港元上调至 36 港元，并将其列为中国科技板块首选个股。

除服务器收入和利润率外，存储成本、营运资本和 PC 业务表现也将成为财报关注点。存储价格上涨一方面有利于供应稳定、采购规模较大的头部厂商扩大份额，另一方面也可能对服务器和 PC 业务利润率形成压力。

联想管理层在 6 月投资者日上提出，未来三至五年收入达到 1300 亿美元、净利润率超过 5%。按照管理层规划，IDG 将继续提供规模和利润基础，ISG 需要由收入增长引擎转向稳定利润来源，SSG 则通过高利润率和经常性收入改善集团整体盈利结构。

因此，联想 8 月财报除反映 AI 服务器需求外，也将成为市场观察其服务器盈利能力能否持续、集团利润结构是否开始改善的重要窗口。

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