2026 年 7 月 12 日，赛力斯（601127.SH；09927.HK）的一纸业绩预告令市场哗然。

公司预计上半年归母净利润亏损 15 亿元至 18 亿元，而上年同期盈利 29.41 亿元。据此计算，Q2 净利润预计亏损 22.54 亿元 - 亏损 25.54 亿元（Q1 净利润 7.54 亿元），环比由盈转亏。

从 2025 年上半年盈利近 30 亿元到今年同期亏损超 15 亿元，这是赛力斯的问题，还是行业的问题？

成本上涨与竞争加剧双重挤压

从销量上看，在行业整体下滑的背景下，赛力斯的表现并不算差：

上半年新能源汽车累计销量 17.88 万辆，同比增长 3.87%，问界系列交付同比提升 10.2%；

全新问界 M9 交付 3 周破万台，问界 M6 上市 54 天累计交付超 3 万台；

问界 M9 Ultimate 领世加长版即将交付，M8 改款车型有序推进，高端产品矩阵持续扩容。

然而，利润端方面却全面崩塌。核心子公司问界汽车归母净利润亏损 10.5 亿至 13 亿元。仅二季度，问界汽车归母净利润就亏损 19 亿至 21.5 亿元。

" 增收不增利 " 的核心矛盾在于成本端的失控式上涨。

公告明确指出两大因素：一是存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格大幅上涨推高生产成本；二是对因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产计提减值。

存储芯片、碳酸锂价格上涨，叠加车型换代带来的减值计提，使得赛力斯的亏损几乎已成必然。

更值得关注的是，这并非个案—— 2026 年 1 至 5 月汽车行业收入同比增长 1.4%，但成本增幅达 2.3%，利润同比下降 20%，行业销售利润率降至 3.4%。

从新能源汽车行业表现来看，2026 年上半年，中国新能源车市呈现出鲜明的 " 内冷外热 " 特征。

中汽协数据显示，1-6 月，新能源汽车国内销量 509 万辆，同比下降 13.4%。与此形成鲜明对比的是出口市场的高歌猛进，1-6 月，新能源汽车出口 235.5 万辆，同比增长 1.2 倍，其中，新能源乘用车出口 230.2 万辆，同比增长 1.3 倍；新能源商用车出口 5.4 万辆，同比增长 9.9%。

" 内冷外热 " 的背后，是国内市场增量空间的急剧收窄与存量博弈的加剧。上半年国内累计上市新车约 630 款，平均每天 3 款以上新车涌入市场。

然而 " 月销过万 " 的车型不足 30 款——供给爆炸性增长与需求实质性萎缩之间的错配，构成了当前行业最核心的结构性矛盾。

我们认为

赛力斯由盈转亏，是上游成本冲击与行业周期转换共同作用的结果。

从成本端看，首先是电池成本上涨，其次，问界 M9、M6 等高端车型对存储芯片、智能驾驶芯片的用量是普通车型的 4 至 8 倍，单车型半导体成本可达 2 万至 5 万元。当碳酸锂和芯片价格同时上涨，成本压力首当其冲。

从行业周期看，国内价格战 " 暂停 " 并不意味着内卷结束，而是内卷已经升级。真正的竞争正在从 " 卷价格 " 转向 " 卷技术 "，从 " 比马力 " 转向 " 拼算力 "，这种转型对技术研发投入的要求更高，对资金实力的考验也更严峻。

另外，出海虽然火热，但并非所有车企都能走通这条路。上半年国内整车出口实现爆发式增长，但贸易壁垒也在同步收紧——欧盟反补贴关税的征收范围从纯电扩展至插混，巴西将电动车进口关税统一上调至 35%。整车出口的毛利率正在被关税侵蚀，本地化生产又面临前置资本开支的压力。

对于赛力斯这样尚未建立大规模海外布局的车企而言，" 出海红利 " 短期内难以兑现。

现阶段，无论是对赛力斯，还是对国内任何一家新能源车企，充裕的现金储备都是最大的底气。接下来真正的考验在于：谁能在成本与周期的双重挤压下存活下来，并在下一轮技术竞争中占据有利身位。

编辑：曹諵