智东西

作者 | 茄子

编辑 | 程茜

智东西 7 月 10 日报道，今天上午，上海 AI 大模型企业MiniMax发布公告，拟通过配售新股及发行可转换债券募集资金约160 亿港元（约合人民币 138.34 亿元）。

与此同时，MiniMax创始人兼 CEO 闫俊杰发布内部信称，在实现 AGI 之前将不再从该公司领取薪酬，并将个人持有相当于 MiniMax总股本 5%的股份用于员工激励以及支持开源社区发展。

这是 MiniMax 今年 1 月登陆港交所以来的第一次大规模融资动作。公告显示，该公司拟配售 3560 万股 A 类股份，每股配售价 267.99 港元（约合人民币 231.7 元），预计募集资金总额约 95.41 亿港元（约合人民币 82.5 亿元）；同时拟发行本金总额 65 亿港元（约合人民币 56.2 亿元）的可转换债券。两项融资完成后，MiniMax 预计募集资金净额约159.57 亿港元（约合人民币 138 亿元）。

MiniMax 称，此次募集资金将主要用于加强 AI 基础设施建设、持续推进基础模型研发、扩大 AI 原生产品商业化，并补充一般企业运营资金。

MiniMax（稀宇科技）成立于 2022 年 1 月，由前商汤科技副总裁、中科院自动化所博士闫俊杰创立。

今年 6 月 12 日 MiniMax 开源当前旗舰多模态模型MiniMax M3。在衡量专业软件开发工作的 SWE-Bench Pro、操作命令行解决问题的 Terminal-Bench 2.1 两大权威基准测试中，MiniMax M3 得分超越 GPT-5.5、Gemini 3.1 Pro，位居全球模型前列、国产开源模型第一。

MiniMax 于 2026 年 1 月 9 日登陆港交所主板完成 IPO，创下全球 AI 企业从创立到上市最快纪录；今年 5 月，该公司首次向上海证监局提交了上市辅导备案报告，正式启动 A 股上市辅导，中信证券为其辅导机构。

就在昨天，智谱也宣布融资 314 亿港元（约合人民币 272 亿元）。截至 7 月 10 日收盘，MiniMax 在港股的股价为每股 268 港元（约合人民币 232 元），较前一交易日下跌 9.86%，总市值为 842.42 亿港元（约合人民币 728.36 亿元），智谱的股价为每股 1640 港元（约合人民币 1418 元），较前一交易日下跌 19.29%，总市值为 7312 亿港元（约合人民币 6322 亿元）。

一、拟融资约 160 亿港元，80% 资金押注大模型研发

据公告披露，MiniMax 此次融资主要由股份配售和可转换债券发行两部分组成。

其中，MiniMax 拟配售 3560 万股 A 类股份，每股配售价 267.99 港元（约合人民币 231.7 元），预计募集资金总额约 95.41 亿港元（约合人民币 82.5 亿元），扣除相关费用后的净额约 94.91 亿港元（约合人民币 82 亿元）。

此外，MiniMax 拟发行本金总额 65 亿港元（约合人民币 56.2 亿元）的可转换债券，预计所得款项净额约 64.66 亿港元（约合人民币 56 亿元）

两项融资完成后，MiniMax 预计可获得约159.57 亿港元（约合人民币 138 亿元）募集资金。

根据公告，此次资金主要投入三个方向：

第一，持续加强AI 基础设施建设以及大模型研发，占募集资金净额约80%，约 127.66 亿港元（约合人民币 110.37 亿元）。

MiniMax 称，这部分资金将用于模型训练、模型推理以及相关基础设施建设，以支持该公司持续提升模型能力。

第二，用于 AI 原生产品 Harness 的全球商业化及开发，占募集资金净额约10%，约 15.96 亿港元（约合人民币 13.8 亿元）。

第三，用于一般企业用途，包括日常运营资金等。

MiniMax 称，随着人工智能技术快速发展，模型训练规模扩大，以及企业和开发者对于 AI 服务需求增长，MiniMax 需要进一步提升基础设施能力和研发投入。

配售及可转债发行完成后，MiniMax 股权结构将发生变化。公告显示，股份配售完成后，该公司总股本将由 3.14 亿股增加至 3.49 亿股，闫俊杰持股比例将由 25.22% 下降至 22.65%，新引入的承配人持股比例约为 10.19%。

若后续 65 亿港元（约合人民币 56.2 亿元）可转债全部转换为 A 类股份，闫俊杰持股比例将进一步下降至 21.46%，债券持有人将获得约 5.26% 的股份。

二、IPO 资金已消耗较快，MiniMax 加码模型研发和商业化

此次融资距离 MiniMax 完成港股 IPO 仅半年左右。此前上市募集资金净额约 54.61 亿港元（折合人民币 47.22 亿元）。其中，该公司计划将约 90% 的资金投入研究与开发，包括大模型研发、AI 基础设施建设以及 AI 原生产品开发。

截至 2026 年 6 月 30 日，MiniMax 此前 IPO 募集资金中，用于 AI 基础设施及模型研发的资金已经使用约 77%。

MiniMax 称，资金消耗速度超过上市初期预期，主要由于过去半年模型迭代速度加快、客户规模增长以及用户需求提升。

财务数据方面，MiniMax 仍处于高投入阶段。

财报显示，2025 年 MiniMax 实现营业收入 7903.8 万美元（约合人民币 5.35 亿元），其中 AI 原生产品收入 5307.5 万美元（约合人民币 3.59 亿元），开放平台及其他 AI 企业服务收入 2596.3 万美元（约合人民币 1.76 亿元）。

同期，该公司毛利率提升至 25.4%，但由于持续投入基础模型研发、算力基础设施建设以及人才建设，经调整净亏损约 2.5 亿美元（约合人民币 16.9 亿元）。

三、闫俊杰宣布 AGI 前不领取薪酬，拿出 5% 股份激励团队和开源社区

除了融资计划，MiniMax 创始人兼 CEO 闫俊杰也发布内部信，公布长期激励计划。

闫俊杰称，从今天起直到实现 AGI 的那一天，他将不再从 MiniMax 领取任何薪酬。

同时，他将拿出个人名下相当于该公司总股本 4% 的股份，用于激励长期与 MiniMax 共同发展的团队成员；另外拿出 1% 的股份设立专项基金，持续支持相关开源社区发展。

闫俊杰称，未来将把全部时间、精力和资源投入到 AGI 这一长期目标中。

这也是继融资动作之后，MiniMax 向外界释放的又一项长期投入信号。

▲ MiniMax 创始人兼 CEO 闫俊杰内部信

结语：大模型竞争进入长期投入阶段，资本成为 AI 企业关键筹码

随着大模型技术不断发展，AI 行业竞争正在进入新的阶段。

过去，大模型竞争更多围绕参数规模、模型能力和测试成绩展开；而随着 Agent、多模态以及企业应用逐渐落地，模型背后的算力基础设施、资金储备和商业化能力正在成为新的竞争重点。

近期，智谱、MiniMax 等国内大模型企业纷纷推进融资动作，也反映出基础模型企业仍处于高投入周期。

对于大模型公司而言，如何持续投入研发、扩大算力资源，并将技术能力转化为商业价值，将成为决定下一阶段行业格局的重要因素。