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7 月 15

日，北京证券交易所上市委员会将审议芜湖莫森泰克汽车科技股份有限公司公开发行股票并上市的申请。这家国家级专精特新 " 小巨人 " 企业成立于

2004

年，主要从事汽车天窗、玻璃升降器等汽车开闭器件以及相关电子控制单元的研发、制造及销售。

公司 IPO 申请于 2025 年 12 月 30 日获受理，六成收入来自关联方奇瑞控股，相关销售收入增长的合理性成为监管问询的核心议题。

核心业务毛利率有所下滑

莫森泰克为国家级专精特新 " 小巨人 " 企业，以汽车天窗、玻璃升降器等关键开闭件为核心产品，构建起涵盖汽车电子控制单元 ( ECU ) 全流程开发的技术体系，拥有从核心算法设计到软硬件集成开发的全栈技术能力，具有天窗智能控制系统与模块化升降结构的自主化研发制造能力。

除汽车开闭系统外，公司还从事粉末冶金零部件的研发、制造及销售。目前的主要客户包括奇瑞控股、上汽通用五菱、长安汽车、吉利汽车等国内知名整车厂。

财务数据方面， 2023 年、 2024 年和 2025 年，公司营收分别为 15.72 亿元、 19.56 亿元、 19.24 亿元；归母净利润分别为 1.93 亿元、 2.64 亿元、 2.25 亿元。整体来看， 2025 年业绩有所下滑。

2026 年上半年，公司预计营收 8.25 亿元 -8.65 亿元，同比变动幅度为 -4.48% 至 0.15% ；归母净利润为 0.97 亿元 -1.04 亿元，同比变动幅度为 -6.41% 至 0.34% 。莫森泰克并未说明今年上半年业绩预计变动的原因，但这与汽车市场整体走势密切相关。

中国汽车工业协会数据显示，今年上半年，我国汽车产销分别完成 1499.3 万辆和 1501.7 万辆，同比分别下降 4% 和 4.1% 。

汽车天窗业务是莫森泰克主要的收入来源，占总营收约六成。不过， 2023 年、 2024 年和 2025 年汽车天窗毛利率分别为 21.38% 、 21.15% 和 19.55% ，总体呈现下行趋势，主要为下游整车厂降价所致。

同时，公司提及面临应收账款回收风险。 2023 年、 2024 年和 2025 年，公司应收账款账面价值占流动资产的比重分别为 51.30% 、 45.52% 和 31.10% ，占比较高。若主要客户未来经营状况或与公司的合作关系发生恶化，可能导致公司不能及时回收应收款项，从而对公司资产质量以及财务状况产生不利影响。

关联客户依赖度高

莫森泰克控股股东为芜湖投控，持有 42.87% 的股权；实际控制人为芜湖市国资委。

莫森泰克的创立、成长，与我国汽车自主品牌奇瑞深度交织。追溯公司发展历程， 2004 年，为补齐自主品牌产业链短板，奇瑞关联公司芜湖鑫源携手技术专家张天锷共同创立莫森泰克，专为奇瑞提供零部件配套。时至今日，奇瑞旗下奇瑞科技仍持股 10.84% ，位列莫森泰克第四大股东，同时奇瑞也是公司第一大客户，贡献营收超六成。

莫森泰克表示，从最初承载着打破垄断、树立自主汽车品牌的初衷发展至今，公司已成为可以为全球优质整车品牌配套的汽车装备类供应商；而奇瑞与公司的关系已经由最初的大股东、核心客户，逐步变更为相对简单的参股股东及主要客户之一的关系。

招股书显示， 2023 年、 2024 年和 2025 年，莫森泰克向前五大客户的销售金额占同期营业收入的比例分别为 84.14% 、 87.26% 和 87.04% ，客户集中度较高。其中，公司来自第一大客户奇瑞控股的销售收入占各期营业收入的比例分别为 62.67% 、 66.85% 和 60.26% 。未来一段时间内，公司对奇瑞控股的销售可能仍将维持在较高水平。

对此，莫森泰克来自关联方奇瑞控股销售收入增长的合理性受到北交所的质询。北交所要求公司对来自奇瑞控股销售收入增长的合理性，以及定价公允性、合作稳定性作出说明。

莫森泰克表示，公司自 2005 年起与奇瑞控股合作，销售收入受到奇瑞车型销量波动影响，公司对奇瑞控股销售收入变动具有合理性。

同时，公司表示，与奇瑞控股的合作稳定可持续，不存在重大被替代风险。 2023 年、 2024 年和 2025 年，公司对奇瑞控股汽车天窗产品的供货占公司总体份额分别为 62.84% 、 59.71% 和 55.59% ，虽有波动，但核心地位稳固。同时，定点项目储备充足，收入可持续性有明确保障，截至 7 月 1 日，公司对奇瑞控股已定点未量产项目 25 个，大多数预计 2026 年内量产。

募资 5.8 亿元扩产

招股书显示，莫森泰克拟募集资金 5.8 亿元，用于汽车开闭件、电子控制系统产品研发及产业化项目、汽车智能电动滑门研发及产业化项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

其中，汽车开闭件、电子控制系统产品研发及产业化项目拟使用 3.47 亿元募集资金。公司表示，近年来公司持续扩大业务规模，现有场地已无法满足发展需要，基于战略发展需要，公司拟在芜湖经济技术开发区，购置土地，建设生产场地，引进设备，扩大生产规模。

本项目实施后将提升公司规模、提高产品产量、提升行业市场占有率，对于提高公司行业影响力，增加营业收入具有重要意义。

同时，公司强调，随着我国汽车产销量稳步增长，新能源汽车渗透率持续提升，消费者对车辆智能化、舒适性的要求日益提高，叠加车企在产品差异化竞争中对配置升级的重视，汽车智能电动侧滑门的市场需求将进一步释放，市场规模也将随之逐步扩大，未来在细分车型中的装配率有望持续攀升。

公司汽车智能电动侧滑门研发及产业化项目预计 2029 年投产，达产后公司每年将具有 15.6 万套电动侧滑门生产制造能力。

不过公司也强调，本次募投项目 " 汽车智能电动滑门研发及产业化项目 " 涉及新产品汽车智能电动滑门，如果该项目未能如期履行完毕，导致相关产品无法及时投产销售，将失去抢占市场的机会；或因产品未能满足市场对新产品的需求，将导致公司经营业绩下滑，影响公司的总体盈利水平。