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7 月 13 日，就在全球第二大存储芯片厂商 SK 海力士完成美股 " 高光首秀 " 后的首个交易日，其韩国本土股价却遭遇断崖式下挫，并拖累整个韩国股市。当日，韩国 KOSPI 指数低开后跌势不止，午后跌幅一度扩大至 8% 以上，触发熔断机制，暂停交易 20 分钟；这是今年以来第 7 次触发熔断，也是韩国股市历史上第 13 次熔断，其中超过半数发生在今年。

韩国 KOSPI 指数表现

截至收盘，KOSPI 指数报 6806.93 点，大跌 669.01 点，跌幅达 8.95%，也是自今年 5 月 6 日以来，KOSPI 指数时隔两个多月再度跌破 7000 点整数关口，较 2026 年 6 月历史高点 9385.59 点累计回落 37.8%。

作为韩国股市的两大 " 顶梁柱 "，SK 海力士与三星电子成为本轮抛售风暴的中心。SK 海力士韩股盘中一度暴跌逾 13%，跌至逾一个月以来的最低水平，股价回落至约 189 万韩元，较其历史高点已累计回落近 40%，总市值跌破 9000 亿美元，进入技术性熊市。三星电子同样未能幸免，一度跌超 11%，股价较 6 月中旬高点累计回撤超过 30%。

SK 海力士美股上市首日股价表现

与韩股大跌形成强烈反差的是，SK 海力士在美股股价却大涨。在上周五（7 月 10 日），SK 海力士刚刚在美国纳斯达克挂牌交易，代码为 "SKHYV"，发行价定为每份 149 美元，共发行约 1.779 亿份 ADR，募资规模约 265 亿美元（约合 40 万亿韩元）。这一发行规模不仅刷新了外国企业赴美 IPO 的最大纪录，还超越了阿里巴巴 2014 年 250 亿美元的融资规模。上市首日，SK 海力士股价表现强劲，开盘报 170 美元，盘中一度上涨超过 18%，最终收涨约 12.76%，报 168.01 美元 / 股，收盘市值高达 1.22 万亿美元。

市场普遍认为，获利了结与资金转向美股 ADR 是 SK 海力士股价出现 " 冰火两重天 " 的主要原因。一方面，SK 海力士韩股年内涨幅一度超过 634%，在美股 IPO 大获成功、股价处于历史高位的背景下，前期积累的巨额浮盈引发了投资者的集中兑现需求；另一方面，随着流动性更好、面向全球投资者的美股 ADR 成功上市，部分资金出现了从韩股向美股 ADR 腾挪的迹象，新股供给的增加也在一定程度上分流了本土市场的资金。

从基本面看，SK 海力士业绩表现极为亮眼。数据显示，2026 年一季度，SK 海力士营收达 52.6 万亿韩元，营业利润为 37.6 万亿韩元。营业利润率冲高至 72%，创下其史上最高纪录。这一盈利水平不仅高于台积电同期 58.1% 的营业利润率，也高于英伟达 2027 财年第一财季（截至 2026 年 4 月 26 日）约 65.6% 的 GAAP 营业利润率。截至一季度末，公司现金及现金等价物达到 54.3 万亿韩元，计息债务降至 19.3 万亿韩元，坐拥约 35 万亿韩元的净现金。

不过，在券商眼里 SK 海力士的业绩还 " 不够好 "。韩国券商预测 SK 海力士第二季度营业利润可能低于市场预期。原因是其高带宽内存（HBM）收入占比较高，这反而限制了其存储产品平均售价的上涨空间。同时，外界期待的 HBM4 芯片大规模出货也并未在第二季度出现，市场开始冷静审视其短期业绩，为此韩国部分券商调低 SK 海力士的目标股价。

过去一年多，在 AI 算力需求爆发、存储芯片超级周期的推动下，以 SK 海力士、三星电子为代表的半导体权重股大幅上涨，带动 KOSPI 指数屡创新高，但这也使得市场对这两只权重股的依赖度极高，指数走势与芯片股高度绑定。一旦芯片股因估值高企、获利回吐或情绪转向而出现调整，就容易引发指数的放大式下跌，甚至触发熔断。这种高度集中的市场结构，放大了单一板块波动对整体市场的冲击，也是韩国股市今年频繁熔断的重要结构性原因。

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