一、先说华安证券这边核心会计准则（非常关键）

华安证券通过全资另类投资子公司华安嘉业出资产业基金间接持有长鑫存储 0.4391% 股份，会计归类：其他非流动金融资产 ( FVTPL ) ，公允价值变动计入当期损益。

1、上市之前：只有一级市场估值，股价波动不计入华安当期利润；

2、长鑫 7 ‑ 16 上市之后，哪怕股份 12 个月限售不能卖出：

每到季度末，按照二级市场股价，扣除 10 ‑ 15% 流动性折价核算市值；账面浮盈计入华安证券当期归母净利润，不用等到解禁卖出。

举例子：扣除初始投入成本之后，如果浮盈刚好 100 亿元。

- 长鑫 7 月上市，7 ‑ 9 月三季报华安证券就可以确认这笔收益，100 亿扣完 25% 所得税，税后 75 亿元计入华安证券 2026 年三季报利润，2026 年内就体现在华安证券每股收益里面，并不是非要等到以后卖出才入账。

注意：100 亿只是账面浮盈，限售期间只是报表利润增加，并没有拿到现金；12 个月以后减持股票，才会收到实实在在现金。

二、再往下一层：这笔收益传导到浙江东方（600120）分两层情况

情况 1：浙江东方本部持有的 9360 万股华安证券（权益法核算）

浙江东方持股华安证券约 1.99 ‑ 2.00%，采用权益法核算：华安证券全年真实实现的净利润，浙江东方按持股比例确认投资收益。

- 华安证券因为长鑫产生税后 75 亿收益，华安全年净利润大幅增加；

- 浙江东方可以拿到：75 亿 × 2.00% = 1.5 亿元的投资收益，计入浙江东方当期利润。

情况 2：浙江东方下属子公司（东方嘉富人寿等）二级市场买入 5400 多万股华安证券（交易性金融资产）

华安证券股价因为业绩大增上涨，子公司持仓的公允价值变动，同样增厚浙江东方当期财报。

三、这里有两个很重要的误区，一定要分清

1、误区 1：很多人以为限售股不卖就不算利润。

对券商另类投资子公司投 Pre ‑ IPO 项目：只要企业上市有公开市价，季度末就按公允价值重估，浮盈计入当期利润，会计准则就是这么规定；只有普通的长期股权投资才必须卖出才兑现收益。

2、误区 2：100 亿全部给华安证券。

华安证券初始投入长鑫大约 6 亿元；长鑫上市之后市值波动，最终浮盈到底是 60 亿还是 100 亿取决于上市之后股价高低；如果后面长鑫股价下跌，华安证券还要计提公允价值损失，利润随之缩水。

四、顺带讲衢州发展这边

衢州发展通过阳光人寿间接持有长鑫存储穿透只有约 0.0106%；阳光人寿账面浮盈只会改变阳光保险集团整体利润，衢州发展只有在阳光保险全年利润提升以后才按 3.13% 比例确认收益，链条很长，对衢州发展业绩影响微乎其微。

精简总结分 2 句话：

1、如果华安证券扣除成本之后浮盈 100 亿元，扣完所得税税后 75 亿元，这笔收益 2026 年三季报就计入华安证券当年 EPS 里面，不需要等到 12 个月解禁卖出；

2、浙江东方本部通过持有的 9360 万股华安证券，可以拿到对应约 1.5 亿元收益，计入浙江东方 2026 年财报；子公司持有的华安股票上涨还会额外带来收益。

风险提示：100 亿浮盈只是乐观情景测算值，长鑫上市之后的实际股价决定真实浮盈多少，以上推演不作为股票买卖依据。

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