（来源：中钢网通讯社）

7 月 10 日晚间，陕西煤业一纸公告，把整个钢铁行业都看沉默了。

112.29 亿元至 116.87 亿元。这是这家煤炭龙头 2026 年上半年预计实现的归母净利润，同比增幅高达 47% 至 53%。有人调侃：" 煤矿的铲车一响，黄金万两。" 可在钢铁人的朋友圈里，这条消息转发配文大多是三个字：凭什么？

是啊，凭什么？这边煤企半年狂揽百亿利润，那边山东钢铁亏 0.3 亿、抚顺特钢亏 2.7 亿，焦炭十轮提涨把钢厂成本硬生生推高了 300 多块。煤价涨的每一分钱，最后都变成了钢企报表上的红字。

陕西煤业这份漂亮的财报背后，究竟有多少钢企在咬牙给它买单？今天咱们把账摊开来看。

供给卡脖子、需求托着底

先看钱从哪来。陕西煤业在公告里说得很直白：一是 2026 年上半年受市场供需形势变化影响，公司煤炭售价同比上升，导致经营业绩同比增加；二是出售公司持有的上市公司股票实现的投资收益同比增加。

也就是说，投资收益之外，真正撑起百亿利润的，是上半年煤炭市场实打实的供需错配。

供给端并不轻松。高压安监几乎是常态，煤矿事故后山西主产区安全检查进一步收紧，国内原煤产量释放乏力；进口也没能补位，印尼收紧煤炭出口配额，叠加国际地缘冲突推升海外煤价，内外贸煤价出现倒挂。

供应端处处受限，需求端却稳得很：电煤有刚需托底，煤化工开工率也保持在较高水平。一紧一松之间，煤价中枢持续上移：动力煤（Q5500）上半年均价 768 元 / 吨，同比上涨约 14%，秦皇岛 Q5500 价格 686 元 / 吨，同比增长 1%；河南主焦煤价格 1678 元 / 吨，同比增长 7%。

更关键的是，陕西煤业本身成本控制得极低。2025 年其吨煤完全成本仅 288.58 元，同比还降了一点点。这意味着煤价每涨一毛钱，大部分都直接落进了利润口袋。

一个细节能说明问题：今年一季度陕西煤业净利润还是 42.1 亿元，同比下降 12.38%；上半年直接冲到 112 亿元以上，说明二季度单季净赚超 70 亿元，回暖速度堪称陡峭。

钢企却在 " 贴钱干活 "

煤炭这边高歌猛进，下游钢铁行业却完全是另一番光景。

2026 年上半年，钢材市场供强需弱，价格迟迟抬不起头，成本端却遭遇 " 双面夹击 "：铁矿石价格高位震荡，煤炭价格一路攀升。

对长流程钢厂而言，焦炭成本占到高炉原料成本的 42% 左右。上半年焦炭经历十轮提涨，累计涨幅 450 到 515 元 / 吨；炼焦煤价格中枢同比上涨约 28%。

这些数字落到钢厂账面上是什么结果？螺纹钢主力合约上半年高点不过 3298 元 / 吨，煤焦涨价推高的成本却超过 300 元 / 吨，购销差价最窄时只剩 200 多块钱，几乎是无利可图。

多家上市钢企的半年预告印证了这一困境：山东钢铁上半年归母净亏损 0.3 亿元，公告直言 " 铁矿石价格坚挺，煤炭价格上行，购销差价收窄 "；抚顺特钢预计亏损 2.3 亿元至 2.7 亿元。

上半年煤焦和铁矿价格持续高位，叠加碳市场履约增加刚性支出，钢企盈利出现极端分化。焦炭每涨 50 元，吨钢成本就上升约 34 元，十轮提涨下来，超过 300 元的成本增量，钢价却几乎没跟。

正成为钢铁行业新的 " 铁矿石 "？

钢铁行业苦铁矿石久矣，四大矿商高度集中，定价权长期旁落。而 2026 年上半年煤炭的表现，让人隐约看到了相似的剧本：煤炭正在成为又一个卡住钢铁脖子的上游环节。

区别在于逻辑。铁矿石的强势来自寡头垄断，煤炭的 " 话语权 " 则来自供给侧的政策约束与安全红线。

安监常态化、矿难后的强制停产、进口通道收窄、国际煤价走高，这些因素叠加出一个供给刚性极强的格局。供给缺乏弹性，需求又相对刚性，上游就能把价格压力毫无阻碍地传导给下游。

7 月 10 日，国家能源局一纸文件给煤电行业划了条线，未来三年要稳妥关停一批 30 万千瓦级及以下的小机组。别以为这是在打压煤价，恰恰相反，大机组对煤炭的 " 伙食标准 " 更高，热值和品质都得是上乘，烧得更干净、效率也更高。

这反倒把优质煤的身价给抬上去了。说到底，总量增长虽然慢了，但行业内部开始 " 排座次 "，资源好、成本低的头部煤企，手里攥着好煤，说话的底气反而更足了。

数据最能说明问题，煤企二季度净利润平均环比增长约 31%，上半年同比涨幅也达到 19%。这边煤企利润节节攀升，那边供给端还在持续收缩，业内普遍判断三季度供需紧张的局面只会加剧不会缓解。

对钢铁行业来说，这组数据翻译过来就一句话：成本端的紧箍咒，短时间内摘不下来了。

当铁矿石的高价和煤炭的刚性同时施压，钢企的利润空间正被一点点蚕食。这已不是某一季度的周期波动，而是产业链利润分配格局的深刻重塑。

对钢铁行业来说，真正的考验或许才刚刚开始。